计算机行业板块2020年中报总结：Q2复工复产效果显著

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 计算机板块 2020 年中报总结：Q2 复工复产效果显著  市场回顾：上周沪深 300 指数下跌 1.53%，中小板指数下跌 1.41%，创业板指数上涨 1.45%，计算机（中信）指数下跌 0.41%。板块个股涨幅前五名分别为：汇金科技，中威电子，东方网力，天夏智慧，银之杰；跌幅前五名分别为：安恒信息，南威软件，格尔软件，恒生电子，国网信通。  行业要闻：  工信部：1-7 月电子信息制造业利润总额同比增长 28.7%；互联网业务收入同比增长 14.9%  Gartner 首次发布全球云计算 IaaS 和 PaaS 魔力象限，腾讯云入选  武汉将建全国最大 5G 自动驾驶示范区  社科院：预计 2025 年我国数字经济规模将达 32.67 万亿元  公司动态：  先进数通：公司及全资子公司北京先进数通数字科技有限公司与达佳互联累计订单总额达到人民币 107,164 万元  创业慧康：公司拟出资 3000 万元对外投资参股绍兴市上虞区安丰康元  浩云科技：公司控股子公司冠网信息与某大型交通信息产业公司商签订了《视频图像智能分析与应用项目合作协议书》  华胜天成：公司之全资子公司天津华胜天成投资管理有限公司出资 3500 万元人民币投资北京丝路科创投资中心  投资建议：总体来看，2020H1 计算机板块业绩受疫情影响较大，但也不乏收入质量提升和商誉规模继续下行等亮点。2020Q2 单季度随着疫情缓解开始复苏，但分化依然明显。继续推荐云计算、金融 IT、智能驾驶、网络安全等业绩表现较为突出的子行业，重点标的包括金山办公、广联达、恒生电子、深信服、中科创达、用友网络、南洋股份、绿盟科技、德赛西威、启明星辰、宇信科技、长亮科技、高伟达等。  风险提示：行业发展不及预期；市场竞争加剧。 Table_Tit le 2020 年 09 月 05 日 计算机 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 数据来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.82 -4.43 -23.54 绝对收益 -0.96 14.79 -2.01 胡又文 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 徐文杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070001 xuwj@essence.com.cn 010-83321050 相关报告 HW 行动进行时，网络安全 Q2 业绩显著复苏 2020-08-29 证券行业 IT 建设方兴未艾 2020-08-22 华为危机另一面：开辟新战场，赢得下一个时代 2020-08-16 重铸中国制造之“魂” — — 工业 软件系列报告总起篇 2020-08-15 美国鼓噪三方面“脱钩” 聚焦应对主线 2020-08-08 -10%8%26%44%62%80%98%116%2019-092020-012020-05计算机 沪深300 行业动态分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周观点 2020 年中报披露完毕，我们对计算机板块上市公司主要财务指标进行了详细梳理和分析。 疫情对上半年板块收入与利润产生较大影响。受疫情影响，计算机板块 2020 年中报整体业绩同比下滑，上市公司共实现营业收入 3239.15 亿元，整体法同比增速 0.23%，同比增速中位数为-1.61%，绝对金额与去年同期基本持平；实现归母净利润 171.98 亿元，整体法同比增速-32.55%，同比增速中位数为-11.98%，均显著低于去年同期；实现扣非净利润 117.68亿元，整体法同比增速-29.47%，同比增速中位数-23.37%，均显著低于去年同期。 净利率出现下降，管理费用率显著增长。1）盈利能力方面，2020H1 计算机板块整体毛利率为29.08%，较去年同期下降0.79pct，行业整体净利率水平为5.31%，较去年同期下降2.58pct，行业整体扣非净利率水平为 3.63%，较去年同期下降 1.53pct；2）费用方面，2020H1 年销售费用率、管理费用率较去年同期有所增长，财务费用率略有下降。其中管理费用率为20.34%，较去年同期增长 5.83pct；销售费用率为 8.81%，较去年同期增长 0.15pct；财务费用率为 0.68%，较去年同期下降 0.08pct。 收入质量有所提升，预收增加应收改善。计算机板块上市公司 2020H1 应收账款与营业收入的比重为 65.40%，较去年下降 2.48pct；预收账款与营业收入的比重为 20.44%，较去年上升 5.07pct。预收账款的增速高于应收账款，行业收入质量趋于改善。 并购放缓带来商誉下行。截至 2020H1，计算机板块上市公司整体商誉为 988.33 亿元，较去年同期下降 8.74%。在经历了 2015-2016 年的并购高峰期后，商誉开始出现下行，充分反映了行业并购步伐的放缓。 板块业绩分化明显。以子行业个股增速的中位数为参考，业绩分化明显。综合考察收入、净利润和扣非净利润的增速，云计算、教育 IT、智能驾驶、军工 IT 等子行业表现位列前茅。 Q2 复工复产效果显著，业绩较 Q1 回暖明显。随着疫情缓解以及企业复工复产的加速推进。2020Q2 单季度收入同比增速较 2020Q1 显著提升，净利润同比增速整体法低于去年同期，中位数法接近去年同期。2020Q2 收入整体同比增速为 11.40%，中位数同比增速为 7.73%。2020Q2 净利润整体同比增速-1.35%，同比增速中位数为 4.33%。对比 Q1 与 Q2 各子行业单季度的收入同比增速，智能驾驶、金融 IT、军工 IT、教育 IT、云计算、企业级服务、运营商 IT、网络安全等子行业在 Q2 的复苏效应最为显著。 计算机行业市盈率进一步上行。截至 2020H1，计算机行业市盈率（TTM）为 209.10，较上季度继续上升。2019 年 Q1-2020Q1 计算机行业的市盈率（TTM，参考中信计算机指数）分别为 81.61、104.81、120.54、101.27、134.40，从 2018 年 Q4 开始呈现的上升趋势延续。 投资建议：总体来看，2020H1 计算机板块业绩受疫情影响较大，但也不乏收入质量提升和商誉规模继续下行等亮点。2020Q2 单季度随着疫情缓解开始复苏，但分化依然明显。继续推荐云计算、金融 IT、智能驾驶、网络安全等业绩表现较为突出的子行业，重点标的包括金山办公、广联达、恒生电子、深信服、中科创达、用友网络、南洋股份、绿盟科技、德赛西威、启明星辰、宇信科技、长亮科技、高伟达等。 风险提示：行业发展不及预期；市场竞争加剧。 1.1. 疫情对上半年板块收入与利润产生较大影响 行业营收绝对金额