吹响冲刺号角：美国大选历史复盘与市场影响

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■美国大选即将进入关键阶段 美国新一届总统大选初选结果已定，9 月末将迎来总统辩论、终选投票等重要时点。民共两党在政治主张上存在较大差异，但对华态度却一致强硬。目前，拜登在民调中优势明显，无论在全国还是战场州均有较大领先，但也不能因此认为特朗普毫无机会。 ■影响选情的五大因素 1. 邮寄投票：利好利空尚不明晰 受疫情影响，今年将有更多的选民将采取邮寄选票的方式进行投票。不对称的投票参与率提升以及选票无法按时寄出或收到将对大选结果产生直接影响。特朗普多次公开反对邮寄投票。 2. 疫情与复工：全国不明显，各摇摆州呈阶段性特征 经过六月中以来一轮超大规模的疫情爆发，美国民众对病毒态度已经发生了巨大转变，对政府抗疫政策的态度由抵触转向支持。我们发现主要摇摆州州长采取的抗疫措施和效果对其所在政党支持率有显著影响。摇摆州的抗疫和复工状况或将决定大选走向。 3. 经济和就业：收入影响或已充分对冲 近 40 年的情况看，经济增长和失业率下行时期更有利于连任，就业环境相对更重要，两次连任失败均发生在失业率上升时期。今年比以往更为特殊，失业率飙升造成的影响可能并没有想象的那么大。但高规格的政府补助不可持续，疫情防控以及后续复工和再就业的推进或更为关键，其影响失业的持续时间。 4. 黑人之死引发的示威活动：短期情绪宣泄，长期思潮转向 特朗普的主要支持者是白人选民，但在一些关键摇摆州中，这一部分选票同样不可忽视。长期看，左倾思潮在美国年轻一代中盛行的现象或将对美国政治格局产生深刻影响。 4. 大选辩论、年龄和乌克兰丑闻：特朗普的翻盘筹码 特朗普能言善辩，拜登有轻微口吃；拜登 78 岁高龄，特朗普也已 74岁；今年 5 月，共和党爆出拜登涉嫌贿赂乌克兰前总统波罗申科，让人联想起 4 年前的‚邮件门‛事件。 ■四十年美国大选复盘 以史为鉴，回顾美国大选历史能帮助我们了解各个时期影响大选的主要因素、民共两党在执政理念上的差异以及各个时期内重大事件和市场表现。 ■风险提示： 1. 中美摩擦升级；2. 民调误差；3. 媒体风向和民意间的差异 Table_Tit le 2020 年 08 月 21 日 吹响冲刺号角：美国大选历史复盘与市场影响 Table_BaseI nfo 投资策略主题报告 证券研究报告 陈果 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 夏凡捷 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070002 xiafj@essence.com.cn 相关报告 2 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 美国大选进入关键阶段，详解当前战局 .............................................................................. 4 1.1. 美国大选即将进入关键阶段 ....................................................................................... 4 1.2. 两党政治主张更加极化，对华态度一致强硬 .............................................................. 5 1.3. 选战现状：拜登优势明显，但难言“躺赢” ................................................................... 6 2. 影响选情的五大因素 .......................................................................................................... 8 2.1. 邮寄投票：利好利空尚不明晰 ................................................................................... 8 2.2. 疫情与复工：各摇摆州呈阶段性特征 ....................................................................... 10 2.3. 经济和就业：收入影响或已充分对冲 ....................................................................... 13 2.4. 黑人之死引发的示威活动：短期情绪宣泄，长期思潮转向 ....................................... 14 2.5. 大选辩论、年龄和乌克兰丑闻：特朗普的翻盘筹码.................................................. 16 3. 四十年美国大选复盘 ........................................................................................................ 16 3.1. 里根时期（1981-1988） ......................................................................................... 17 3.2. 老布什时期（1989-1992）...................................................................................... 18 3.3. 克林顿时期（1993-2000）...................................................................................... 20 3.4. 小布什时期（2001-2008）...................................................................................... 21 3.5. 奥巴马时期（2009-2016）...................................................................................... 23 3.6. 特朗普时期（2017 至今）....................................................................................... 25 3.7. 美国选战对美股的影响分析 .............................................