国际货币评论2020年第6期__总第87期

12014 年 第 5 期 总第 21 期RUCIMI 国 际 货 币 评 论International Monetary Review国际货币评论QWHUQDWLRQDO0RQHWDU\5HYLHZ主编：张 杰 2020 年 第 6 期 总第 87 期 货币政策将从三方面发力服务“六稳”、“六保” 陈雨露 宏观审慎政策如何影响企业金融化 马勇、陈点点 中国货币政策不确定性和宏观经济新闻的人民币汇率效应 丁剑平、刘璐 全球价值链、国内价值链与经济增长：替代还是互补 盛斌、苏丹妮、邵朝对 银行业竞争、创新资源配置和企业创新产出 戴静、杨筝等 刊发日期：2020 年 6 月 15 日2IMIInternational Monetary Institute of RUC中国人民大学国际货币研究所顾问委员会：（按姓氏拼音排序）Edmond Alphandery Yaseen Anwar 陈雨露 陈云贤Steve H. Hanke 李 扬 李若谷 马德伦Robert A. Mundell 任志刚 潘功胜 苏 宁王兆星 吴 清 夏 斌编委会主任：张 杰编委会委员：（按姓氏拼音排序）贲圣林 曹 彤 陈卫东 丁剑平 丁志杰 鄂志寰 郭庆旺 焦瑾璞 Rainer Klump IL Houng Lee 刘 珺 陆 磊David Marsh Herbert Poenisch 瞿 强 Alfred Schipke 涂永红 曾颂华张晓朴 张之骧 赵锡军 庄毓敏主 编：张 杰副 主 编：何 青 苏 治 宋 科编辑部主任：何 青编辑部副主任：赵宣凯 安 然 责任编辑：黄辉煌栏目编辑：颜子惠美术编辑：包 晗刊 名：国际货币评论刊 期：月 刊主办单位：中国人民大学国际货币研究所出版单位：《国际货币评论》编辑部地 址：北京市海淀区中关村大街 59 号文化大厦 605 室邮 编：100872网 址：www.imi.org.cn电 话：86-10-62516755传 真：86-10-62516725邮 箱：imi@ruc.edu.cn޿כথڧ内ءભगஐ国际货币ৡ http://www.imi.org.cn/32014 年 第 5 期 总第 21 期RUCIMI 国 际 货 币 评 论International Monetary Review目 录【卷 首】 货币政策将从三方面发力服务“六稳”、“六保”陈雨露 01 宏观审慎政策如何影响企业金融化 马勇、陈点点 04 中国货币政策不确定性和宏观经济新闻的人民币汇率效应丁剑平、刘璐 20 全球价值链、国内价值链与经济增长：替代还是互补盛斌、苏丹妮、邵朝对 38 银行业竞争、创新资源配置和企业创新产出 ——基于中国工业企业的经验证据 戴静、杨筝、刘贯春、许传华 52 地方政府财政压力与银行信贷资源配置效率 ——基于我国城市商业银行的研究证据祝继高、岳衡、饶品贵 69 从乐观预期到审慎预期： 基于经济政策不确定性对中国经济冲击的视角 郑忠华、李清彬 90第 6 期 总第 87 期 1 ·货币政策将从三方面发力服务“六稳”、“六保” 陈雨露1 【编者按】海外疫情仍在持续，我国经济发展外部环境还存在很大不确定性。在经历一季度艰难开局后，中央提出“六稳”、“六保”，成为常态化疫情防控下的经济工作思路。应对短期风险冲击，助力经济尽快恢复元气，推进生产生活秩序全面恢复，货币政策接下来将如何发力？全国两会期间，中国人民银行副行长陈雨露在接受记者专访时表示，人民银行将继续保持稳健的货币政策更加灵活适度，在确保总量力度足够、融资成本明显下降、向中小微企业倾斜三方面进一步发力，对冲疫情影响，服务好“六稳”、“六保”工作大局。 一、央行宏观调控与信贷支持 记者：应对新冠肺炎疫情带来的经济下行压力，央行宏观调控和信贷支持政策进展如何？ 陈雨露：这次新冠肺炎疫情，是一次重大国际突发公共卫生事件，对全球经济和中国经济也是一次重大冲击。IMF认为，全球经济将出现大萧条以来最严重的滑坡。我国经济同样也受到前所未有的冲击，一季度GDP同比下降6.8%。 今年以来，人民银行认真落实党中央、国务院决策部署，在加大总量逆周期调节的同时，创新运用结构性货币政策工具，出台了一系列强有力、累计达5.9万亿元的宏观对冲措施。主要包括： 一是及时果断向金融体系提供充足的流动性。在1月全面降准的基础上，3月、4月两次定向降准，累计释放长期资金1.75万亿元；2月3日金融市场节后开市当天和次日，通过公开市场操作投放短期流动性1.7万亿元。 二是精准支持防疫保供和中小微企业复工复产方面，人民银行从1月27日研究制定金融支持政策，2月1日，会同财政部、银保监会等部门出台30条金融支持政策措施。其中，为确保疫情防控所必需的医疗物资生产和生活必需品供应，提供3000亿元低成本专项再贷款资金支持。到目前为止，已支持了7000多家企业，财政贴息后，企业实际融资利率只有1.25%左右。央行还分两次增加1.5万亿元普惠性再贷款再贴现额度，支持中小银行以优惠利率向量大面广的中小微企业提供贷款。同时，调增政策性银行全年信贷计划6000亿元。要求国有大行上半年优惠利率普惠型小微企业贷款同比增速不低于30%，新增贷款4000亿元。对约1万亿元中小微企业贷款给予 1 陈雨露，中国人民银行副行长 2 临时性延期还本付息安排。 三是引导市场整体利率和贷款利率下行。今年以来，公开市场逆回购操作利率、中期借贷便利利率、1年期贷款市场报价利率（LPR）分别下行30个基点。人民银行还如期启动存量浮动利率贷款定价基准转换工作，推动降低存量贷款利率。 此外，疫情以来，人民银行及时开通了支付清算、国库调拨、现金投放、征信管理、外汇管理、债券发行等“绿色通道”，确保疫情防控和人民群众对金融服务的需求得到及时有效满足。 二、企业复工复产与信贷需求 记者：为了应对疫情冲击，今年以来货币政策持续加大逆周期调节力度，在疫情防控、支持企业复工复产方面也出台了多项措施，从目前来看，政