新三板大消费2018年TOP30专题：寻迹消费“觅新贵”，研读年报“发现美”

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■2017 年报消费公司整体优异，消费升级迹象明显：可选消费表现优于必选消费、新兴消费增速快于传统消费。受益于人均收入增长、城镇化推进和消费升级/分级催化作用，2017 年新三板消费板块保持平稳增长，板块盈利能力继续分化，可选消费表现优于必选消费、新兴消费增速快于传统消费。其中营销、个人家居、商贸零售板块呈现行业性的增长态势，景区、食品饮料、影视板块整体上扬但头部效应明显，农林牧渔板块整体增速有所下滑。 ■消费成为经济运行压舱石:根据发改委发布的《2017 年中国居民消费发展报告》，我国社会消费品零售总额由 2012 年的 21.4 万亿元增长到 2017 年的 36.6 万亿元；2017 年最终消费支出占国内生产总值的比重为 53.6%，比 2012 年提高 3.5 个百分点；最终消费支出对经济增长的贡献率为 58.8%，我国经济增长实现由主要依靠投资，出口拉动转向依靠消费、投资、出口协同拉动，渐趋成为经济运行压舱石。除此之外，中央政治局重提扩大内需，重点或将是扩大制造业投资、提振消费，其中“大消费”或将成为主力军。 ■梳理新三板消费“新贵”，研读年报“发现美”：我们从行业景气度、成长性、盈利性、流动性四大维度对于新三板“大消费”板块进行梳理。其中“大消费”标的池可分为可选消费、必选消费板块，其中包括大文娱板块、新零售板块、日常消费等细分板块，覆盖衣食住行等多方面。通过梳理新三板消费“新贵”，我们发掘出 30 家消费优质标的，可分为大文娱板块（19 家，文旅生活、游戏+电竞、影视动漫、出版、营销广告）、泛消费板块（3 家，新消费、新零售）和衣食住行板块（8 家，食品饮料、家用家居）。 ■大文娱板块（19 家）：泛娱乐盛行，横跨多领域。主要由文旅生活、游戏+电竞、影视动漫、出版、营销广告五大细分板块构成，其中具体包括如下 19 家优质标的： 文旅生活（4 家）：华强方特（834793）、核心创艺（836567）、永乐文化（837736）、约伴旅游（830812）游戏&电竞（5 家）：英雄互娱（430127）、心动网络（833897）、柠檬微趣（838966）、火舞软件（872105）、点触科技（870702）影视动漫（5 家）：嘉行传媒（830951）、开心麻花（835099）、盛夏星空（836701）、杰外动漫（835948）、大业创智（839242）出版（2 家）：中信出版（834291）、博易创为（836025）营销广告（3 家）：城市纵横（837199）、拓美传媒（831764）、掌众科技（430217）Tabl e_Title 2018 年 04 月 27 日 新三板大消费 2018 年 TOP30 专题:寻迹消费“觅新贵”，研读年报“发现美” Tabl e_BaseInfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Table_Report相关报告 体育公司专题分析之年报系列（2） 2018-04-26 体育公司专题分析之年报系列（1） 2018-04-26 新三板企业 IPO 策略（系列十四） 2018-04-26 物业管理行业收并购事件之雅生活收购紫竹物业 2018-04-26 新三板 2018 年报精选策略专题：金字塔，每日登 04/26 2018-04-26 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  ■衣食住行板块（8 家）：品质驱动，消费升级稳步推进。主要是包括食品饮料、个人家居两大类，其中具体包括：  食品饮料（5 家）：天地壹号（832898）:贵太太（834352）、伊赛牛肉（832910）、和兴隆（837628）、有友食品（831377）  个人家居（3 家）：芭薇股份（837023）、金世缘（838601）、赛普健身（430747） ■泛消费板块（3 家）：新零售新模式，孕育独角兽雏形。主要是目前新零售、新消费形式，其中具体包括花嫁丽舍（833503）、友宝在线（836053）、傲基电商（834206） ■后续陆续推出新三板各新兴产业 2017 年报 TOP 系列：我们将推出新三板各行业的 2017 年报选股的 TOP 系列及综合的新三板 TOP30系列报告。 ■风险提示：政策推广不达预期；消费增速不达预期；宏观经济波动风险 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场头条：消费成为经济运行压舱石 ..................................................................................... 5 2. 大文娱板块：泛娱乐盛行，横跨多领域 .................................................................................. 6 2.1. 文旅生活 ........................................................................................................................ 6 2.1.1. 华强方特（834793）：打造“方特生态圈”，加快各业务全国布局 ......................... 6 2.1.2. 核心创艺（836567）：抓住行业空前繁荣机遇，新增文旅小镇业务实现业绩突破 ........................................................................................................................................ 7 2.1.3. 永乐文化（837736）：基于票务运营，积极向综合性文化娱乐企业转型 ............. 8 2.1.4. 约伴旅游（830812）：确立“传统+定制”旅游双发展目标，“网络+地面”现渠道优势 ........................................................................................................................................ 9 2.2. 游戏+电竞 .................................................................................................................... 10 2.2.1. 英雄互娱（430127）：营运一体化的移动电竞领跑者 ........................................ 10 2.2.2.