新三板IPO策略（系列十七）：新三板新增11家企业IPO预披露更新

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■上周以来企业 IPO 情况总览：上周共 4 家企业首发上会， 2 家顺利过会，1 家未通过，1 家被取消审核，周通过率为 50%。其中，1 家企业拟登陆上交所主板，3 家拟登陆深交所创业板。首发未通过的企业为：时代凌宇；被取消审核的企业为：宇信科技。5 月 8 日密尔克卫、捷佳伟创成功过会。 ■“大发审委”上任以来 IPO 通过率为 54%：主板和创业板发审委合并（市场俗称“大发审委”）以来，IPO 审核趋势趋严已成常态，截至2018 年 5 月 11 日，“大发审委”共审核 185 家首发公司，其中 100 家获通过，通过率约为 54.05%。在这 185 家公司中，共有 39 家来自新三板，占比 21.08%；共有 20 家新三板公司 IPO 通过，三板公司整体通过率为51.28%。新三板企业中，拟登陆上交所主板的企业共 19 家，拟登陆深交所中小板的企业共 6 家，拟登陆深交所创业板的企业共 14 家。 ■IPO 审核瞄准收入利润异常及客户销售占比异常：本次被否公司2014~2017 年，公司主营业务收入分别为 2.08 亿元、3.14 亿元、3.88 亿元和 6.52 亿元，收入分别同比增长 15%、51%、24%、68%。公司2014~2017 年，归母净利分别为 1905 万元、2608 万元、2493 万元、6115万元，净利分别同比增长 -15%、37%、-4%、145%。这也引发了发审委关于 2017 年营业收入和净利润大幅增长的问询。前五大客户中“北京市公安局平谷分局”一家销售收入达 1.94 亿元，占公司 2017 年收入比重约 30%，引发关于单项金额大但工程期最短的原因及合理性”问询。 ■新三板企业 91 家 IPO 排队，上周有 11 家预披露更新：跟据证监会最新发布的文件，目前共有 91 家新三板 IPO 排队企业，7 家处于已过会待挂牌状态，分别为芯能科技、江苏新能、明德生物、长江材料、新产业生物、泰林生物和捷佳伟创。5 月 7 日-5 月 11 日期间，共有 11家企业获预披露更新，其中：慧尔农业、安联锐视、锦浪科技、若羽臣、广电计量、宇晶机器来自新三板。5 月 7 日-5 月 11 日，按公告日统计，有 1 家新增企业参与 IPO 辅导：东霖食品（834020.OC）。 ■风险提示：政策风险、IPO 进度放缓Tabl e_Title 2018 年 05 月 15 日 新三板新增 11 家企业 IPO 预披露更新——新三板 IPO 策略（系列十七） Tabl e_BaseInfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Table_Report相关报告 李总理参观丰田汽车，核心技术是从“制造”迈向“智造”的关键 2018-05-13 新三板-智报-2018 年第十七期：Google I/O 遇上微软Build，科技行业迎来 AI 新时代 2018-05-13 安克创新—中国制造出海能力持续走强，自主品牌加深布局 2018-05-11 体育公司专题分析之年报系列（4） 2018-05-11 TMT 公司专题分析之年报系列（14） 2018-05-11 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 上周 IPO 情况总览 .................................................................................................................. 3 2. 时代凌宇 被否案例分析 ......................................................................................................... 4 2.1. 时代凌宇 IPO 被否，高毛利及其可持续性遭质疑 ........................................................ 4 2.2. 时代凌宇简介 ................................................................................................................ 5 2.2.1. 公司产品主要面向政府及企事业单位 ................................................................... 5 2.2.2. 公司 2017 年收入增长超历史水平，且利润增速较异常 ...................................... 6 2.2.3. 前五大客户占比持续维持在高位，具区域集中度较高 ......................................... 6 3. 新三板企业 IPO 排队情况 ....................................................................................................... 8 4. 本周 IPO 辅导新增公司为东霖食品 ...................................................................................... 10 图表目录 图 1：公司主营业务分布（2017A） ........................................................................................... 6 图 2：公司历史收入及增速 ......................................................................................................... 6 图 3：公司历史净利及增速 ......................................................................................................... 6 图 4：公司前五大客户占比持续维持在高位 ................................................................................ 7 图 5：公司营业收入的区域集中度较高 ....................................................................................... 7 表 1：上周以来