锂电材料行业：新三板锂电材料行业2018年报亮眼，重点关注龙头企业

证券研究报告 专题报告 新三板锂电材料行业 2018 年报亮眼，重点关注龙头企业 2018.05.05 赵巧敏（分析师） 电话： 020-88836110 邮箱： A1310514080001 执业编号： zhaoqm@gzgzhs.com.cn 投资摘要： 锂电材料企业年报业绩喜人：目前新三板各公司 2017 年年度报告已基本披露完毕。广证恒生为大家筛选出新三板锂电材料行业挂牌企业总计 19 家。依据 19 家锂电材料企业（已做市企业 2 家）已披露的 2017 年年度报告，广证恒生按照成长能力、盈利能力、盈利质量三个方面，选用营业收入及增长率、净利润及增长率、ROE、毛利率、净利率、应收账款周转率等指标对 19家锂电材料企业进行筛选，筛选出财务状况优秀的企业做进一步分析。 1.企业成长迅速：19 家企业总计实现营业收入 164.3 亿元，同比增长60.62%，平均营业收入 8.65 亿元，其中 10 家企业营收规模超 10 亿，14 家企业营收规模超 1 亿；归母净利润 22.87 亿元，同比增长 122.44%，平均归母净利润为 1.2 亿元，其中金川科技、杉杉能源、贝特瑞和安达科技净利润均超 2亿元。 2.盈利能力持续向好：企业的净资产收益率为 19.98%，相比 2016 年的14.36%提升 5.62%，净利率由 10.04%提升至 13.98%，提升 3.95%，毛利率由23.23%提升至 25.22%，提升 1.99%，各个盈利指标均有明显提升。 3.盈利质量改善明显：经营性现金流入/营业收入在 2017 年为 0.68，与 2016 年的 1.04 相比下降明显，而经营性现金流净额/净利润的比例在 2017 年反而上升，说明锂电材料企业上下游有一部分是通过应收票据结算，实质的现金流是出现了好转，同时，应收账款周转天数由 2016年的 112 天下降到 93 天，也说明整个行业的现金流明显好转。 4.3 家新三板锂电材料企业值得重点关注：综合成长能力、盈利能力和盈利质量三个方向，贝特瑞、安达科技、杉杉能源等 3 家企业综合排名靠前，值得重点关注。 风险提示：政策不及预期，同业竞争加剧，原料成本攀升 相关报告 1、 新三板锂电池产业链 2017 半年报明星榜，“安全+高能“领航产业升级再出发 2、 面朝新蓝海，春暖”锂“花开——2018 锂电池产业链股权投资策略 3、 锂电池回收市场爆发在即，专业化处理领航 150 亿新蓝海 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共17页 专题报告 目录 1. 2017 锂电材料企业成绩亮眼 ............................................................................................................................................ 4 1.1 2017 年锂电材料新三板企业高速增长 .................................................................................................. 4 1.1.1 营业收入同比增长达 60.62% ....................................................................................................... 4 1.1.2 归母净利润增长率超 100% ........................................................................................................... 5 1.2 锂电企业盈利能力持续提升提升 ............................................................................................................ 7 1.2.1 净资产收益率提升 5.62% .............................................................................................................. 7 1.2.2 净利率提升 3.95% ......................................................................................................................... 8 1.2.3 毛利率提升 1.99% ......................................................................................................................... 9 1.3 盈利质量改善明显 ................................................................................................................................... 10 1.3.1 经营性现金流入/营业总收入下滑，企业应收票据结算大 ....................................................... 10 1.3.2 经营性现金流即将转正 ............................................................................................................... 12 1.3.3 应收账款周转天数下降 18.94 天 ................................................................................................ 13 2.锂电材料企业超级明星榜：3 家企业值得重点关注 .................................................................................................. 14 2.1 贝特瑞（835185.OC）：锂电池负极材料全球第一，正极材料引领新增长极 ............................... 14 2.2 安达科技（830809.OC）：磷酸铁锂行业超新星，政策春风有望加速 IPO ................................... 14 2.3 杉杉能