传媒行业：中报披露期关注高景气度下的游戏、视频、数字阅读板块及边际改善的营销、影视板块

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 中报披露期关注高景气度下的游戏、视频、数字阅读板块及边际改善的营销、影视板块 【市场走势回顾】 本周传媒板指下跌 1.87%，上证综指上涨 1.33%，深证成指上涨 0.08%，创业板指下跌 1.63%。本周板块涨幅前三：恺英网络（27.21%）、华谊兄弟（15.93%）、浙数文化（15.03%）；板块跌幅前三：利欧股份（-11.52%）、中文在线（-11.37%）、华凯创意（-9.09%）。 【本周观点】 本周大盘持续震荡，当前进入中报集中披露期，我们建议关注①上半年业绩高增确定性较高的游戏、在线视频板块：从已披露预告情况来看，完美、三七、电魂、芒果、新媒上半年业绩增速确定性较高；②下半年有望持续改善的营销、院线板块：营销广告主预算下半年有望加速释放，院线陆续开工，关注优质影片上映拉动需求。 行业方面：1）根据新浪网，“美国总统特朗普 6 日签署行政令，称移动应用程序抖音海外版（TikTok）和微信对美国国家安全构成威胁，将在 45 天后禁止任何美国个人或实体与抖音海外版(TikTok)、微信及其中国母公司进行任何交易”，关注后续事态发展及变化。2）根据网易报道，游戏直播平台虎牙、斗鱼或合并在即。若两家公司合并完成，游戏直播行业竞争格局将发生变化。 【板块观点】 1、游戏：Q3 游戏密集上线窗口期：掌趣《真红之刃》上线，腾讯《DNF》将于 8 月 12 日上线。《真红之刃》是奇迹系列 MMORPG 游戏，该游戏已在抖音、头条等主流流量平台投放大量素材，后续《全民奇迹 2》与《街霸》等新产品陆续上线。完美世界《新神魔大陆》进入 7 月中国手游发行商全球收入排行榜第七名。三季度吉比特《荣誉指挥官》《魔渊之刃》《一念逍遥》，完美世界《战神遗迹》，三七互娱《荣耀大天使》等新游或上线。持续推荐掌趣科技、完美世界、三七互娱、吉比特。 2、互联网应用：大屏云游戏成为云游戏落地的第一个场景，大屏更能凸显云游戏的差异化体验，抓住核心用户。顺网科技、号百控股积极布局大屏云游赛道，关注顺网云玩和天翼云游戏后续流水进展。此外，持续看好芒果超媒优质内容的硬核价值和爆款内容的制造潜力和新媒股份 IPTV 业务下半年高增长。持续推荐顺网科技、号百控股、芒果超媒、新媒股份。 3、营销：三人行中报业绩大幅增长，关注营销下半年行业景气度回升。三人行上半年营收 11.49 亿元，同比增长 61.23%，归母净利润 1.03 亿元，同比增长 127.76%，疫情下公司数字营销业务大幅增长，原有广告主伊利、中国移动等加大投放，新增一汽、快手等头部客户。分众传媒渠道跟踪：在经历了 5、6 月份快消和电商服务类广告集中投放之后，7月广告主行业增多，广告主数量也有所回升。持续推荐分众传媒、华扬联众、值得买；关注三人行、利欧股份、蓝色光标。 4、影视：影院陆续复工，票房仍需优质内容拉动观影需求。本周影院复工第三周，总票房 1.89 亿，环比下滑 5.5%。院线相关政策逐步放开，影院线下社交属性仍然突出，但观影需求仍需优质内容拉动，关注 8 月21 日《八佰》上映，该影片为影院复工后第一部上映的重点大片。此外，疫情加速行业内中小公司出清，龙头市占率有望进一步提升。重点推荐动画电影龙头、万达电影、横店影视。 5、数字阅读与出版：用户下沉+泛娱乐化，数字阅读赛道扩容。我们认为阅读产品泛娱乐化降低用户门槛，提高产品对用户娱乐需求的满足，通过产品创新吸纳更多层次用户，进一步拓宽数字阅读人群。持续推荐掌阅科技，关注中信出版、新经典。 【风险提示】 行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险；解禁减持风险。 维持 强于大市 杨艾莉 杨艾yangaili@csc.com.cn 执业证书编号：S1440519060002 yang夏洲桐 执业xiazhoutong@csc.com.cn 执业证书编号：S1440520050003 发布日期： 2020 年 08 月 09 日 市场表现 相关研究报告 2020/08/02 本周观点：ChinaJoy 引领 VR/AR、云游戏发展趋势，持续推荐游戏板块，关注营销、电影环比改善 2020/07/26 本周观点：ChinaJoy 举办在即关注云游戏板块相关催化及梯媒需求复苏下投资机会 2020/07/19 本周观点：市场调整凸显行业龙头性价比；数字阅读行业高景气度持续，重点推荐 2020/07/12 本周观点：芒果超媒上半年业绩表现亮眼，优质内容价值再度彰显；重点关注 5G 应用落地进展 2020/07/05 本周观点：游戏全面进入暑期档，新游表现优异；全面看好 5G 应用落地及优质内容价值提升 2020/06/28 本周观点：腾讯游戏大会发布多款手游，持续看好三季度游戏板块表现及优质个股中报业绩兑现 2020/06/21 本周观点：腾讯游戏年度发布会即将召开，618 各平台成交创新高，持续关注线上新经济及新游上线催化 -4%16%36%56%76%2019/8/92019/9/92019/10/92019/11/92019/12/92020/1/92020/2/92020/3/92020/4/92020/5/92020/6/92020/7/9传媒上证指数传媒 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 1：重要事件提示 时间 项目 重要电影上映 08.14 周五 《哈利·波特与魔法石》《悲伤逆流成河》《雪人奇缘》 08.21 周五 《八佰》 重要电视剧上映 08.10 周一 《以家人之名》（湖南卫视，芒果 TV） 《且听凤鸣》（腾讯视频） 重要综艺开播 08.13 周四 《新手驾到》（湖南卫视） 08.15 周六 《完美的夏天》（东方卫视） 重要游戏上线/测试 08.10 周一 《代号：荣耀》上线（腾讯游戏，安卓） 08.12 周三 《时空中的旅人》删档计费测试（网易游戏，安卓） 《地下城与勇士》手游上线（腾讯游戏，iOS&安卓） 资料来源：GameRes，上海前景传媒公众号，中信建投 淘宝直播近期数据：日观看人数：6 月 14 日观看人数最多，为 1.94 亿次；7 月 17 日观看人数最少，为 0.66亿次。直播场次：6 月 14 日场次最多，为 12.48 万次；7 月 17 日场次最少，为 5.32 万次。 图表 2：淘宝直播日观看人数（亿次） 图表 3：淘宝日直播场次（万次） 资料来源：知瓜数据，中信建投 资料来源：知瓜数据，中信建投 0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.02.25月6日5月13日5月20日5月27日6月3日6月10日6月17日6月24日7月1日7月8日7月15日7月22日7月29日8月5日024681012145月6日5月13日5月20日5月27日6月3日6月10日6月17日6月24日7月1日7月8日7月15日7月22日7月29日8月5日图表 4：2020 年待播电影（上市公司相关） 序号 电影名称 上映时间 出品发行制作宣发 相关上市公司 1 八佰 2020-08-21 华谊兄弟传媒股份有限公司（制作） 华谊兄弟