新三板2018年报掘金系列三：医药行业TOP30，稳守价值，精选成长

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■医药企业年报亮眼，价值&成长并存：2017 年年报医药公司表现靓丽，本篇报告中 TOP30 公司整体收入增速为 28%，利润增速达 43%。从细分行业的家数也能看到一定信息含量，例如医疗器械企业 7 家、原料药辅料相关企业 5 家、创新医药及器械相关企业 4 家、中药相关企业 4 家、核素药化药企业 2 家、生物药企业 2 家、医药业务的保健品公司 2 家、医药商业公司 2 家，医院相关企业 2 家。总的来看，医药 TOP30 中价值和成长型公司并存。举例看，成大生物历史净利润长期在 4.5 亿水平，而 2017 年增长了 21%，达到 5.5 亿。蓝海之略收入达 23 亿，利润达 4.5 亿，收入利润同比增长超过 100%。原子高科继续保持稳健增长，利润达 1.95 亿。 ■中药饮片企业开拓配方颗粒业务是行业看点：源和药业（833379.OC）年报显示 2017 年报告期内，公司与安徽中医药大学、合肥天元药物研究所合作的配方颗粒项目已完成施工建设，该项目有 550 个中药品种，已向安徽食品药品监督管理局申报认证，预计 2018 年下半年实现配方颗粒试生产。 ■创新药企不断取得进展：君实生物（833330.OC）年报显示：由于研发投入过大，公业绩持续亏损。公司 2016 年研发投入约 1.18 亿元，2017年公司研发研发支出 2.62 亿元。不过应看到公司在各方面的进展：公司 2017 年实现技术服务与转让收入 4867 万元, 同比增长 1290.71%；JS002 （PCSK9 单抗）获得 CFDA 临床试验批件、JS001 项目（PD-1单抗）临床试验取得重大进展、UBP1211（TNF-α 靶点单抗药物）临床试验进入Ⅲ期临床、吴江产业化基地投入试运行、上海临港产业化基地投入建设、完成非公开发行 2017 年可转换公司债券。 ■创新医疗器械业绩向好：创新心血管支架、球囊导管器械企业 垠艺生物（835066.OC）2017 年公司共实现营业收入约 1.09 亿元，同比增长11.62%；实现归属于挂牌公司股东净利润约 2537 万元，同比增长55.40%。目前股价股对应 2017 年 PE 约 15 倍。国内骨科手术机器人领军企业天智航（834360.OC） 本期扭亏为盈。 ■三板市场坐拥 CDMO 国内龙头企业：合全药业（832159.OC）为 CDMO国内龙头企业，公司 2017 公司年新增制剂 CDMO 业务，实现产业链无缝衔接。公司 2017 年实现营收 21.87 亿元，同比增长 24.03%，净利润为 4.95 亿元，同比增长 5.04%。 ■三板市场亦有核素药龙头：原子高科（430005.OC）：中核集团旗下公司，放射性药品龙头。核素药由于涉及放射性，是国家强监管行业，Tabl e_Title 2018 年 04 月 29 日 医药行业 TOP30 ：稳守价值，精选成长-新三板 2018 年报掘金系列三 Tabl e_BaseInfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Table_Report相关报告 新三板 2018 年报精选策略专题：金字塔，每日登 04/28 2018-04-28 TMT 公司专题分析之年报系列（8） 2018-04-28 化工企业专题分析之年报系列（3） 2018-04-28 瑞联新材：业绩稳步快速增长，OLED 发展前景看好 2018-04-27 化工企业专题分析之年报系列（2） 2018-04-27 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 壁垒极高。公司 2017 年实现营业收入 8.57 亿元，同比增长 13.11%；实现归属于挂牌公司股东净利润 1.95 亿元，同比增长 15.88%。 ■品牌中药颇具潜力：津同仁堂（834915.OC）与北京同仁堂不存在侵权纠纷。公司核心产品肾炎康复片、血府逐瘀胶囊、脉管复康片属于国家基本药物目录品种的优势明显，市场持续稳定增长。公司共实现营业收入 6.23 亿元，比去年同期增长 8.05%，实现归属于挂牌公司股东净利润1.14亿元，比去年同期增长82.69%。此外，维和药业（833624.OC）：专注于三七中药领域，血塞通系列产品营收超 3 亿。威门药业（430369.OC）：独家剂型品种销售达 3 亿，产品进入医保。 ■医院相关标的增长显著：医院学科建设与运营服务提供商 蓝海之略（834818.OC），2017 年实现营业收入 23.04 亿元，同比增长 124.74%；归属于母公司所有者净利润 4.52.亿元，同比增长 183.33%。莲池医院（831672.OC）：规模效应逐步显现，不仅仅妇产科医院，2017 年公司新增骨科医院，公司年报表示：未来几年内争取兼并或收购 2-3 家医院，实现面向山东，全国连锁的经营目标。 ■化药、生物药增长稳健：逸舒制药（832796.OC）：积极推进药品一致性评价研究。成大生物（831550.OC）：狂犬病疫苗龙头，利润达 5 亿。三元基因（837344.OC）为重组人干扰素α1b 领域重要企业。柯菲平（870447.OC）作为全产业链心脑血管药品供应商，积极创新，并且已初见成效。 ■部分保健品公司开始拓展医药业务：富士莱（833695.OC）：全球硫辛酸系列产品重要供应商。海钰生物（836800.OC）：硫酸软骨素生产商，与广药集团建立战略合作关系。 ■三板公司原料药企业表现抢眼：大部分原料药、辅料、中间体的产品要求没有药品严格，但由于这些产品对于最终的药品质量而言影响相对较大，故客户之间的合作通常比较持久。这一部分企业的业绩也相对稳健。玉星生物（870526.OC）：维生素 B12 龙头企业积极拓展新业务，净利达 3 亿。合佳医药（838641.OC）：头孢类原料药和医药中间体供应商，净利达 4500 万。精晶药业（835033.OC）：精氨酸系列产品领军企业，生物酶催化技术具竞争优势。南京试剂（833179.OC）: 推进新战略，“把药用辅料做专”。昊帆生物（837632.OC）:多肽合成试剂主要供应商，18 年或迎来新变化。 ■医疗器械各具特色：林华医疗（835637.OC）：留臵针行业重要企业。贝 斯达 （ 833638.OC ）：医学影像诊断设备重要企业 。 中红医疗（833133.OC）：世界 500 强子公司，一次性医疗手套重要供应商。海泰新光（836412.OC）：医疗光学器件供应商。优德医疗（839705.OC）： 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 康复医疗器械提供商。科莱瑞迪（839744.OC）: 国内放疗定位器材市场龙头。新健康成（831193.OC）：代理业务大幅增长，自营 IVD 产品持续推进。 ■后续将陆续推出新三板各新兴产业 2017 年报掘金 TOP 系列：我们将推出新三板各行业的 2017 年报选股的掘金 TOP 系列及综合的新三板TOP30 系列报告