2017年报掘金TOP30系列精华版：“最亮的星河”

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■2017 年报业绩回暖，通读 4000 份年报只为觅得精品：2017 年年报数据显示整体业绩同比增速持续回升。2017 年新三板企业整体营业收入增速回升至 20.63%，归母净利润增速回升至 18.61%，较 2016 年同比增速明显提升（2016 年营收整体增速 18.51%，归母净利润增速 13.92%）。2017 年度报告披露已经结束，我们奋战 1 个月，阅读了近 4000 份年报，感触良多，在此我们发布 2017 年报 top30 系列精华版榜单。 ■新三板企业利润规模“正金字塔”成形，逾 100 家企业利润规模达8000 万以上：分析新三板企业 2017 年报的归母净利润的规模，可以明显看到公司净利润规模呈现明显 “正金字塔”形状。2017 年归母净利润 8000 万以上的有 177 家，归母净利润 5000 万-8000 万区间的公司有244 家，3000 万-5000 万的有 603 家。净利润规模达到 1000 万以上的公司共有 3392 家，占比 32.9%。净利润 1000 万以上的企业比较多地集中在非银金融、制药、汽车、环保、建筑、新材料、通信设备、营销服务等细分行业。 ■新三板投资要投成长股——怎样选择需综合五维度考虑：综合五维度因素考量致力于寻找优质“成长股”。（1）行业前景：综合公司竞争优势，优选细分领域“领头羊”；（2）成长性：考虑净利润和营收持续稳健增长并且有加速趋势；（3）财务质量：考虑企业净利润“含金量”；（4）公司治理：企业内控制度健全，信息披露及时准确；（5）估值：考虑新三板当前定位及流动性因素，优选市盈率在 15-18X 范围内企业，部分增长非常快的行业市盈率要求或可放宽但会参考一级市场估值。 ■星光熠熠 top30，优选自生物医药、智能制造、大消费：结合行业前景和细分领域公司特点我们优选 30 家公司（排名不分先后）： （1）生物医药：合全药业、成大生物、三元基因、玉星生物、林华医疗、优德医疗、蓝海之略； （2）大消费：华强方特、永乐文化、英雄互娱、开心麻花、中信出版、花嫁丽舍、友宝在线、傲基电商、世纪明德（教育）、有友食品； （3）智能制造：中磁视讯、芯朋微、德鑫物联、龙磁科技、安克创新、麦克韦尔、春晖智控、联赢激光； （4）细分新龙头：超凡股份（知识产权）、嘉宝股份（物业）、优炫软件（信息安全）、金达莱（环保）、杉杉能源（新能源）。 我们的摘“星”之路基于对 2017 年报数据的总结和分析，将在正文中逐一汇报每家公司的“星”路历程。 ■风险提示：基于 2017 年报公开数据分析，信息风险、政策风险、研发风险、竞争风险、盈利能力低于预期、行业竞争加剧。Tabl e_Title 2018 年 05 月 01 日 “最亮的星河"--2017 年报掘金 TOP30 系列精华版 Tabl e_BaseInfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Table_Report相关报告 新三板 IPO 策略（系列十五） 2018-04-30 新三板 2018 年报掘金系列四 2018-04-30 新三板 2018 年报掘金系列五 2018-04-30 新三板 2018 年报掘金系列三 2018-04-29 新三板-智报-2018 年第十五期：平安好医生拟港交所上市，AI+医疗浪潮渐起 2018-04-29 2 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 新三板企业规模呈“金字塔”形状............................................................................................. 5 1.1. 利润规模“正金字塔”形状成型 ........................................................................................ 5 1.2. 初具规模的企业主要集中在非银金融、汽车、环保、通信设备等行业 ......................... 8 1.3. 有色金属、建筑、文化传媒、医药生物等行业景气上升 ............................................... 9 2. 新三板投资需选择成长股？——围绕四个维度展开 ............................................................. 10 2.1. 企业的利润周期——寻找价值成长股 .......................................................................... 10 2.2. 大师级投资之道——四个维度挖掘成长股 ................................................................... 10 2.2.1. 维度一：行业及公司的市场地位 ........................................................................ 10 2.2.2. 维度二：公司的增长特性即基本面关注点 ......................................................... 11 2.2.3. 维度三：研发效果及净利润含金量 .................................................................... 11 2.2.4. 维度四：管理层和内部控制 ............................................................................... 12 2.3. 选股逻辑：耐心地寻找稳定成长的行业“迷你独角兽” .................................................. 13 3. 新三板 2017 年报优选 top30 明星股榜单 ............................................................................ 14 3.1. 合全药业（832159.OC）：新增制剂 CDMO 业务，实现产业链无缝衔接 ................... 15 3.2. 成大生物（831550.OC）：狂犬病疫苗龙头，利润达 5 亿 .......................................... 17 3.3. 三元基因（837344.OC）：重组人干扰素 α1b 领域重要企业 ......................................