国防军工行业：Q3具备配臵价值，行情或具持续性

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Q3 具备配臵价值，行情或具持续性 ■本周回顾 本周上证综指上涨 7.31%，深证成指上涨 9.96%，创业板指上涨 12.83%，中证军工指数上涨 18.32%，中信军工指数上涨 18.71%，申万军工指数上涨 18.73%。本周国防军工、商业贸易、计算机涨幅居前，银行、家用电器、公共事业等板块涨幅居后。 本周表现位居前十位的个股为：中航沈飞（61.04%）、中船防务（43.68%）、航天彩虹（38.70%）、中广核技（38.52%）、洪都航空（35.11%）、光韵达（34.76%）、中国卫通（33.24%）、宏达电子（32.70%）、航发动力（31.97%）、奥普光电（31.75%）。 本周表现位居后十位的个股为：华伍股份（-5.15%）、中密控股（-2.78%）、上海沪工（0.65%）、*ST 华讯 （1.36%）、威海广泰（1.76%）、ST 天雁（2.83%）、宝利国际（3.46%）、七一二（3.54%）、盾安环境（3.86%）、川大智胜（4.04%）。 ■本周观点 维持上周军工 Q3 具备配臵价值的观点，行情或具持续性，仍重点关注导弹、信息化、材料、航空装备等： 一、上周周报观点我们明确提出军工三季度具有配臵价值。本周军工板块大涨，主要由于以下因素：1）导弹和战斗机未来需求显著增加，军方相关需求已多渠道验证；2）军工行业基本面稳健增长，未来或加速，而估值处于 15 年以来的底部区间；3）机构配臵仍较低，目前关注度高，加仓和申购基金的机构及个人特别多；4）市场乐观氛围的助推。 二、预计军工行情或仍将持续。主要因为：1）从历史规律来看，Q3 军工表现往往较好，仅次于 Q1；2）行业增速与估值仍匹配，至少到目前为止仍不算泡沫化。 三、仍重点关注弹载、信息化、新材料、航空装备等方向： 1）导弹领域在多重背景驱动下有望呈现高景气，优选导弹核心标的。导弹领域在多重背景驱动下呈现爆发式增长：一是迭代周期，与先进平台匹配形成实质战斗力；二是战略储备需求的增加；三是实战化训练带来的消耗需求大幅提升。导弹领域可能是军工行业中最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会；优先选择导弹业务占比高、业绩弹性大的标的，重点推荐航天电器、菲利华、楚江新材等。 2）新材料竞争格局较好且规模效应突出，仍重点关注碳纤维及复合材料产业链。军用新材料技术基本代表国内领先水平，且格局较好，型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，而新材料应用占比不断提升，同时具有民用化拓展空间。由于跟随主战型号放量，规模效应显著，带动单位成本不断下降，因此毛利率逐步提升。重点关注光威复材、中航高科、中简科技。 3）信息化建设或将是十四五的重中之重，具有 TMT 属性。信息化产品附加值高且占比不断提升，并更新换代速度较快，此外美国出口管制凸显自主可控的重要Table_Tit le 2020 年 07 月 13 日 国防军工 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -7.51 -18.42 -32.73 绝对收益 11.22 8.22 -7.93 冯福章 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517040002 fengfz@essence.com.cn 张傲 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517120004 zhangao@essence.com.cn 相关报告 【安信军工】Q3 重点关注弹载、信息化和材料方向 2020-07-06 【安信军工】导弹多重背景驱动下有望呈现高景气，优选导弹业务占比高、业绩弹性大标的 2020-06-30 【安信军工】国防预算专题分析：国防预算公布在即，优选低估值细分龙头 2020-05-20 【安信军工】军工年报、一季报综述：后疫情时期的稳健增长 2020-05-06 【安信军工】SpaceX 星链预公测空天互联网，关注星网推进带来的新市场空间 2020-04-27 -9%-3%3%9%15%21%27%2019-072019-112020-03国防军工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 性，国产化进程将加速，存在业绩弹性。但由于信息化互联互通是体系建设，细分方向较多，涵盖通信、导航、半导体、雷达等方向，建议自下而上优选相关标的，重点关注航天发展、七一二、睿创微纳等标的。 4）航空装备也是需求重点，重型战斗机有望再上量，中航沈飞是战斗机唯一标的。空军装备跨代发展，优化结构需求十分迫切，周边四代机云集，力量平衡迫使我们加快升级换代。美国印太战略，遏制中国意图非常明显，根据参考消息报道，预计到 2025 年，整个印太地区美军与盟友的 F-35 部署数量将超过 220 架，力量平衡迫使我们加快升级换代。沈飞现役及在研机型是我国空军重要支柱，预期仍需求旺盛，十四五有望进一步上量。歼-16 是空军新一代主战机型，是我空军跨代发展，优化结构的主力机型，需求空间大，未来一段时间仍将是装备重点，有望再次上量。歼-15 是我国目前唯一舰载机，满足弹射需求机型是重要增量。在研四代机“鹘鹰”FC-31 为沈飞积累卡位优势，实现四代的跨越。 5）民参军此前因军改影响、商誉减值、股权质押等估值下杀到底部，随着基本面好转或迎来戴维斯双击，优选组合。建议关注楚江新材、北摩高科等。 四、重点关注组合：航天发展、航天电器、中航沈飞、楚江新材、睿创微纳、菲利华、光威复材/中航高科、七一二、北摩高科、天箭科技等。 ■本周报告回顾 1.中航沈飞：完成上半年均衡生产目标，十四五有望实现跨越式发展 链接：http://mrw.so/5tBzEE 2.北摩高科：半年度业绩预告超预期，受益航空装备列装加速 链接：http://mrw.so/6jyCXX 3.航天发展深度报告：导弹储备与实战化训练有望带动业绩快速增长 链接：http://mrw.so/64wFQz 4.光威复材：半年度业绩符合预期，看好下半年碳梁业务恢复及新项目投运 链接：http://mrw.so/5PufHP 5.睿创微纳：国内非制冷红外探测器龙头，军用列装加速，民用应用场景及渗透率不断提升打开市场空间 链接：http://mrw.so/6c2Qmo ■风险提示：武器装备建设不及预期 sPnRnPuMzR8O9R9PnPqQoMpPiNqQpQfQrQmQaQnMrONZpMnMwMtOtR行业动态分析/国防军工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周回顾 本周上证综指上涨 7.31%，深证成指上涨 9.96%，创业板指上涨 12.83%，中证军工指数上涨 18.32%，中信军工指数上涨 18.71%，申万军工指数上涨 18.73%。本周国防军工、商业贸易、计算机涨幅居前，银行、家用电器、公共事