镍2020年半年报：印尼镍铁逐步冲击市场，镍价下半年先扬后抑-铜冠16页

镍 2020 年半年报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 16 2020 年 7 月 3 日 星期五 印尼镍铁逐步冲击市场 镍价下半年先扬后抑 联系人 徐舟 电子邮箱 xu.z@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 2019 年 2 月 15 日 星期五 供需略显宽松 铜价前高后低 联系人 徐舟 电子邮箱 xu.z@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 要点 要点 ● 镍矿方面，下半年随着菲律宾镍矿发运恢复正常，国内镍矿紧张局面将稍微有所缓解。但是由于自印尼镍矿出口的大幅回落，整体镍矿供应仍将处于偏紧格局，镍矿库存也将处于低位。而镍矿价格已经回升至去年高位就是对目前镍矿紧缺的印证，预计下半年镍矿价格有望继续上涨，对镍价提供成本支撑。 ● 镍铁方面，上半年国内镍铁的产量依然处于下降趋势当中，下半年预计也难以出现太大改善，将持续处于偏紧状态。而印尼投产进度依然较快，镍铁产量继续同比大幅增加，出口至国内镍铁数量也将大幅攀升。三季度可能还难以填补国内镍铁产量下降缺口，但是四季度预计足以弥补国内镍铁减量。 ● 需求方面，国内不锈钢的产量在价格回升，利润好转的带动之下持续攀升，从而带动国内镍需求的回暖。由于不锈钢逐渐接近淡季，现货市场成交开始下滑，市场对于未来预期转向悲观，可能会影响未来不锈钢产量继续增加。 ● 预计下半年镍价格走势先涨后跌，波动区间在 96000-120000 元/吨之间。 ● 风险点：疫情扩散超预期，全球经济复苏超预期 镍 2020 年半年报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 16 目录 一、2020 年上半年行情回顾 ................................................... 4 二、镍矿供应分析 ........................................................... 5 1、印尼断供缺口难填补，国内镍矿供应仍将偏紧 ................................. 5 三、镍铁供应分析 ........................................................... 7 1、原料紧张利润倒挂，国内镍铁产量下降 ....................................... 7 2、印尼镍铁产能继续大增，冲击国内市场填补供应 ............................... 8 四、精炼镍供应分析 ........................................................ 11 1、精镍产量同比增加，下半年供应压力不减 .................................... 11 2、精镍进口大幅下降，疫情消退后有望回升 .................................... 11 3、镍豆允许交割，镍价升水将承压 ............................................ 11 五、镍需求分析 ............................................................ 12 1、不锈钢产量增长，但进入消费淡季后压力大 .................................. 12 六、镍库存分析 ............................................................ 14 1、伦敦库存后期或再降，国内库存得到进口补充 ................................ 14 七、下半年行情展望 ........................................................ 15 pOnOsMyRmNqQtMtQtMsOpO9PbP8OmOmMsQqQjMpPrOkPpPqM8OrRoOvPmNrRuOmPsN 镍 2020 年半年报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 16 图表目录 图表 1 镍期货价格走势 .................................................................................................................. 4 图表 2 镍现货升贴水走势 .............................................................................................................. 5 图表 3 全球镍矿产量分布 .............................................................................................................. 6 图表 4 中国镍矿进口数量分布 ....................................................................................................... 6 图表 5 镍矿进口情况 ...................................................................................................................... 7 图表 6 自菲律宾镍矿进口当月值 ................................................................................................... 7 图表 7 自印尼镍矿进口当月值 ....................................................................................................... 7 图表 8 港口镍矿库存 ....................................................................................................................... 7 图表 9 中国新增镍铁