股指半年报：A股市场危机并存，反弹之路步履蹒跚

期货研究★股指半年报 1 期货研究★股指半年报 2 股指期货：A 股市场危机并存 反弹之路步履蹒跚 摘要 上半年回顾 新冠肺炎疫情令全球资本市场跌宕起伏，动荡不安的市场在不断的刷新投资者的认知。上半年的市场大跌为投资者带来了难得一遇的抄底机会，各类资产在二季度逐渐开启稳步甚至是强势的反弹，纳斯达克指数更是刷新历史高点。但疫情后的投资者已无法像年前那样随时放松紧绷的神经，基本面、消息面上稍有风吹草动，都能轻易的引发市场波动。 风险与机遇 宏观环境仍处在风险与机遇并存的状态中。其中不确定性和风险主要源于海外，全球疫情反复无常令经济复苏步伐放缓、经济弱复苏与流动性急剧扩张后隐患、美国总统大选带来的地缘政治紧张等潜在风险的出现，都有较大可能令当前反弹已明显脱离基本面的全球股市再遭挫折，那么 A 股的走势难免受到影响。 A 股上涨的动能和机遇主要源自国内。首先，国内疫情总体可控，经济运转基本恢复常态，正式进入复苏模式，经济数据回升仍在持续。其次，两会后政策正式从推动复工复产向经济重振转变，在“六保”、“六稳”的政策框架下，财政、货币政策发力为在复苏和转型过程中的中国经济提供支撑。最后，国内资本市场改革也将继续提速，完善基础制度、扩大对外开放、投资者结构的优化，有助于市场健康发展，吸引资金流入，为企业直接融资创造更有利的环境。 技术面 自2019年探底回升以来，上证指数的运行区间始终处于一个大三角形的震荡区间内，目前3587-3050的下降趋势线仍然压制在市场上方，但随着底部重心的抬升，上证指数的震荡空间也在逐渐被压缩，波动空间预计将较上半年进一步收窄。国内经济复苏、改革步伐的稳步迈进，未来市场整体向上突破压力的概率较大。 下半年股指期货策略：建议以多 IC 空 IH 套利操作为主，主力合约价差 2750-2620 附近逢低介入多单。风险偏好较高的投资者建议 IC 或 IF 多单中长期持有。 板块投资主线 券商、5G、战略新兴产业或相对应基金，以及创业板 50、中证 500ETF。 风险提示 海外经济、疫情等风险再度释放。 rMsOsQzRxP9P8Q6MpNpPtRoOfQmMrOfQoOoN8OmNtNwMnNqNNZpPmO 期货研究★股指半年报 3 目 录 摘要 ............................................................................................................................................................................. 2 上半年回顾：疫情无碍结构性行情演绎 ................................................................................................................. 4 一、过山车式的上半年 ..................................................................................................................................... 4 二、结构性行情成形 ......................................................................................................................................... 5 宏观与市场：“危”与“机”共存“机”大于“危”.......................................................................................... 7 一、“危”源于海外不确定性 ......................................................................................................................... 8 （一）疫情 ......................................................................................................................................................... 8 （二）经济 ......................................................................................................................................................... 9 （1）经济与股市 ....................................................................................................................................... 9 （2）流动性与股市 .................................................................................................................................. 11 （三）美国总统大选 ....................................................................................................................................... 14 二、“机”源于国内经济、市场改革 ........................................................................................................... 15 （一）宏观经济与政策 ............................................................