电力设备行业：光伏高景气趋势上行，HJT迎产业化元年

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 光伏高景气趋势上行，HJT 迎产业化元年 ■新能源发电：光伏高景气趋势上行，HJT 迎产业化元年。截至目前，2020 年光伏平价项目申报总规模 37.32GW，远超 2019 年的 14.78GW；竞价项目申报总规模33.51GW，远超去年的 24.56GW，核心原因在于今年以来组件价格的超跌带来系统成本大幅下降，今年来看，预计 Q1-Q4 装机量分别为 3.4GW/10GW/13GW/20GW，同比增长-34%/61%/183%/42%，国内需求逐季向上趋势非常明显。海外方面，在疫情的冲击下，今年前五个月光伏组件出口也达到了 26.2GW，同比基本持平，反映出海外光伏需求韧性强，而组件价格的超跌也必将刺激明年海外光伏装机快速增长。 HJT 作为行业内公认的下一代电池技术，正在处于快速产业化发展阶段，2019 年下半年以来， 国内 HIT 电池投资呈明显加速态势，山煤国际、通威股份、中利集团、 爱康科技、东方日升等相继宣布 HJT 电池投资、扩产计划，目前部分企业已开始中试或小批量投运。随着规划产能逐步投放， 2020 年有望迎来异质结产业化元年。 风电动态：考虑疫情影响，预计风电并网时间将顺延至 2021 年，叠加海上、分散式、平价、通道项目，我们认为 2021 年风电行业将维持高景气。预计 2020 年风电新增装机容量 30-35GW，2021 年维持在 30GW 以上。 投资建议：国内需求 Q2 有望超预期叠加海外疫情影响边际减弱，光伏板块估值将明显修复，业绩也将迎来拐点。继续重点推荐隆基股份、通威股份、福莱特、锦浪科技、阳光电源、晶澳科技、爱旭股份、福斯特等，光伏银浆方面，国产替代正在加速推进，具备先发优势的一线银浆企业有望享受溢价，重点推荐苏州固锝和帝科股份，建议关注迈为股份、捷佳伟创、山煤国际等；当前风电板块整体估值仅 10 倍左右，向下空间非常有限，同时未来两年风电板块业绩将实现快速增长叠加估值提升，板块配臵性价比非常高。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。 ■新能源汽车：双积分政策修订，交强险数据回暖。近日，工信部修订双积分政策，推动企业调整生产方式，确定 2021 年、2022 年、2023 年新能源汽车积分比例要求分别为 14%、16%、18%，且对于标准车型积分的要求不仅更加严格，且对于续航里程要求增加，目前需超过 535km 的续航里程车辆才有机会得到满分 3.4 分，相对于此前350km 的满分续航里程要求显著加码；与此同时，新计算方式引入能量密度和电耗作为对新能源车技术要求的调整系数，将规范新能源车市场发展。 根据交强险数据，2020 年 5 月国产新能源乘用车上险数为 6.6 万辆，同比下跌 19.32%，环比上涨 22%。今年起由于疫情的影响，导致整体车市产销量一直处于较为低迷的状态。但从 3 月起，随着各大车厂的陆续复产复工，结合下游需求端的回暖，产销量情况明显改善，与 2019 年同期的差距正逐渐缩小。 投资建议：国内疫情已被控制，新能源车市场正持续向好，叠加欧洲复工复产顺利和新能源车政策加码，我们对新能源车板块维持重点推荐。首推具备全球竞争力的电池及上游材料厂商宁德时代+璞泰来+恩捷股份+科达利；建议关注特斯拉产业链上的三花智控、旭升股份、宏发股份，国轩高科产业链星源材质、杉杉股份、新宙邦等；建议关注亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、嘉元科技、当升科技、特锐德等。 ■电力设备与工控：“数字新基建”重点建设任务发布，加码能源互联网建设。国家电网近日在京举行“数字新基建”重点建设任务发布会，对此前泛在的 57 项任务单击或点击此处输入文字。Table_Tit le 2020 年 06 月 28 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 评级 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 688388 嘉元科技 买入-A 002850 科达利 买入-A 600438 通威股份 买入-A 002079 苏州固锝 买入-A 300763 锦浪科技 买入-A 002706 良信电器 买入-A 600406 国电南瑞 买入-A 601877 正泰电器 买入-A 688100 威胜信息 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -5.60 -13.54 -28.17 绝对收益 1.72 -1.98 -19.98 邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518070003 wuyong1@essence.com.cn 彭广春 报告联系人 penggc@essence.com.cn 相关报告 “数字新基建”重点建设任务发布，能源互联网加码 2020-06-22 银浆专题报告：国产替代正当时，光伏银浆未来可期 2020-06-21 5 月产销相映红，Model 3 爆款依旧 2020-06-14 海外系列研究 11：欧洲政策深度解析——胡萝卜加量棍棒加码，欧洲电动化步伐加快 2020-06-09 欧洲多国加码电动化，新能源发电消纳空间向好 2020-06-07 -8%-4%0%4%8%12%16%20%2019-062019-102020-02电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 进行梳理，面向社会各界发布 “数字新基建”十大重点建设任务，其中国网公司与华为、阿里、腾讯、百度 4 家公司签署战略合作协议，10 大重点任务包括：电网数字化中心，能源大数据中心，电力大数据应用，电力物联网，能源工业云网，综合能源服务平台，5G 应用，人工智能，区块链，北斗，印证了我门此前关于能源互联网建设加码的预期，具体投资方面， 2020 年信通方向预计投资 247 亿(YoY +100%），带动社会投资超 1000 亿。 工控方面：5 月 PMI 指标维持在荣枯线之上，从工业机器人产量来看，随着国内企业复工达产，加快进度赶订单，3-5 月工业机器人产量同比增长 12.9%/26.6%/17%（1-2月同比下降 19.4%），工控行业景气度持续提升；且通用设备制造和专用设备制造在 4月分别同比上升 7.3%/16.4%,延续了 4 月份的较好势头，制造业显著复苏。 投资建议：电力设备重点推荐三条主线：1）国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器等；2）特高压领衔的电网基建带来 2-3 年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；3）充电桩进入发展快车道，重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等。 工控方面，本土品牌产品