宏观半年报：全球经济衰退触底，复苏前景不容乐观

市场研报★宏观半年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 市场研报★宏观半年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 宏观：全球经济衰退触底 复苏前景不容乐观 本期导读： 全球经济陷入衰退，复苏前景不容乐观。2020 年上半年，受新冠肺炎疫情的影响，全球商业活动遭到巨大冲击，各国的封锁及防控措施导致经济陷入停滞。各主要经济体经济陷入衰退，美国、欧元区、英国、日本一季度 GDP 均出现不同程度的萎缩。目前美欧等国家疫情逐渐受到控制，经济也陆续分阶段重启，5 月以来的经济数据显示全球经济有触底反弹的迹象。不过值得注意的是，全球疫情仍在持续蔓延，而美国在重启经济后有部分州出现新冠肺炎确诊病例激增的情况。因此疫情二次爆发的风险依然较高，全球经济复苏前景仍不容乐观。国际货币基金组织（IMF）总裁在 6 月中旬表示，由于大多数国家的表现比预期的要差，预计将 2020 年全球经济预估由 4 月预测的萎缩 3%进一步下修。 2020 年国内经济料“前低后高”。受新冠肺炎疫情的冲击，我国一季度经济明显收缩，投资、消费、出口均出呈现了萎缩态势，一季度经济增速同比下滑 6.8%。不过随着国内疫情防控形势向好，企业经营、人民生活逐步恢复常态，5 月份各项经济数据延续反弹态势，显示我国经济正逐渐从疫情中修复。整体来看，在国内企业生产经营逐渐恢复，宏观政策不断加大力度的背景下，整体经济将持续复苏。不过考虑到疫情的不确定性以及全球经济萎缩带来的影响，经济面临的压力仍然较大。 qNmQsQzRwO7NbPbRsQnNtRnNkPqQtMiNpPoN6MrQsMuOoOsOxNpPnO 市场研报★宏观半年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 目 录 一、2020 年上半年全球经济运行特点 ........................................................................................................ 1 二、2020 年下半年全球经济展望 ................................................................................................................ 6 （一）2020 年下半年全球经济不确定性仍存 .................................................................................... 6 1. 美国：经济增速陷入萎缩，疫情恶化妨碍复苏 .............................................................. 7 2. 欧元区：经济重启稳步进行，复苏态势较为良好 .......................................................... 9 3. 英国：无协议脱欧风险仍存，经济复苏前景黯淡 ........................................................ 11 4. 日本：需求疲弱拖累制造业，复苏前景不容乐观 ........................................................ 12 三、2020 年国内宏观经济回顾与下半年经济展望 .................................................................................. 13 （一）经济增长：疫情冲击一季度经济，下半年经济逐步复苏 ................................................... 13 （二）制造业 PMI 有所回落，非制造业持续改善 ........................................................................ 14 （三）投资增速稳步回升，基建地产持续发力 ............................................................................ 16 （四）促消费政策效果显著，消费市场延续改善 ........................................................................ 17 （五）进出口双双下滑，贸易不确定性仍存 ................................................................................ 18 （六）通胀进一步回落，PPI 同比降幅扩大 ................................................................................. 19 四、国内宏观政策展望 ............................................................................................................................... 20 （一）货币政策：更加灵活适度，实施精准滴灌 ........................................................................... 20 （二）财政政策：更加积极有为，适当提高赤字率 ....................................................................... 22 市场研报★宏观半年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66