公用事业行业：5月发用电量增长4~5%，看好低估值高股息火电龙头

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 5 月发用电量增长 4-5%，看好低估值高股息火电龙头 行情回顾：上周电力板块上涨 2.31%，沪深 300 指数上涨 2.39%，电力板块上周跑输大盘 0.08 个百分点。2020 年初至今电力板块下跌 6.83%，沪深 300 指数同期上涨 0.05%，电力板块年初至今累计跑输大盘 6.88 个百分点。分子板块看，上周火电、水电和燃气板块涨涨幅分别为 1.30%、3.22%和 1.58%。 5 月用电量增长 4.6%，发电量同比增长 4.3% 2020 年 5 月份，全社会用电量 5926 亿千瓦时，同比增长 4.6%，增速相比于去年同期增加 2.25 个百分点。其中，第一产业用电量69 亿千瓦时，同比增长 15.5%；第二产业用电量 4176 亿千瓦时，同比增长 2.9%；第三产业用电量 890 亿千瓦时，同比增长 3.6%；城乡居民生活用电量 791 亿千瓦时，同比增长 15%。发电量方面，5 月我国发电量为 5932.4 亿千瓦时，同比增长 4.3%，增速比去年同期上涨 4.1 个百分点。其中火电同比增长 9%，水电同比下降16.5%，风电同比增长 5.2%，核电同比增长 14.3%。 秦皇岛煤价上周环比上涨 0.18%，同比下跌 4.24% 6 月 19 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 533/吨，上周环比上涨 0.2%，同比下跌 7.63%；6 月 19 日，秦皇岛港山西产 5500 大卡动力末煤报价 565 元/吨，上周环比上涨 0.18%，同比下跌 4.24%。中国沿海电煤采购价格指数 CECI5500 大卡综合价 6 月 19 日报收 542 元/吨，环比上涨 0.7%，同比下跌 6.71%。期货方面，郑州商品交易所 2020 年 7 月交割的动力煤合约 6 月19 日报价 559 元/吨，环比上涨 1.56%，较现货价贴水 6.0 元/吨。 周度观点及投资建议 5 月份我国规模以上工业发电量 5932 亿千瓦时，同比增长 4.3%，增速较去年同期提升 4.1 个百分点。从上游原料生产情况来看，5月原煤产量为 3.2 亿吨，同比下降 0.1%，增速比去年同期下滑 3.5个百分点；进口煤炭 2206 万吨，同比下降 19.7%。受山西部分煤矿停产检修、进口煤量明显收窄、下游火电企业日耗回升等因素影响，5 月至今市场煤价有所反弹，但较去年同期仍偏低 25~30元/吨。综合来看，我们预期 2020 年煤价中枢将进一步向 500-570元/吨的绿色空间回归，全年平均煤价（秦港 5500 大卡动力末煤口径）预计将回落至 520~530 元/吨左右，同比 2019 年下降约67~57 元/吨。我们重点推荐低估值高股息的全国火电龙头华电国际及华润电力、海上风电进入密集投产期的福能股份。水电方面，我们推荐高分红的稳健标的长江电力。天然气方面，5 月天然气产量增速达到 12.7%，增速超出市场预期，考虑到 LNG 到岸价将持续处于低位，我们重点推荐城燃龙头新奥能源、深圳燃气。 维持 强于大市 万炜,CFA wanwei@csc.com.cn 021-68821626 执业证书编号：S1440514080001 高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600-865 执业证书编号：S1440519060004 研究助理：任佳玮 renjiawei@csc.com.cn 021-68821600 发布日期： 2020 年 06 月 22 日 市场表现 相关研究报告 -18%-8%3%13%2019/6/212019/7/212019/8/212019/9/212019/10/212019/11/212019/12/212020/1/212020/2/212020/3/212020/4/212020/5/21公用事业沪深300公用事业 1 公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 投资要点及重点公司盈利预测 ............................................................................................................................... 3 重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................... 4 电力及公用事业周度行情回顾 ............................................................................................................................... 5 上周电力板块跑输大盘，估值仍保持较低水平............................................................................................ 5 个股表现 ........................................................................................................................................................... 7 周度高频数据汇总 ................................................................................................................................................... 8 秦皇岛煤价同比下跌 4.24%，期货价格较现货贴水 6.0 元/吨 .................................................................... 8 6 大发电集团日煤耗 67 万吨，同比上涨 0.4% ............................................................................................. 9 月度基本面数据汇总 ...........................................................................................................