Q3游戏行业前瞻：暑期产品储备丰富，腾讯游戏年会+China_joy催化云游戏发展进程

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 Q3 游戏行业前瞻：暑期产品储备丰富，腾讯游戏年会+China joy 催化云游戏发展进程 1、三季度游戏行业传统旺季，线上景气度或将持续 根据游戏工委的数据，Q1 移动游戏实现销售收入 553.7 亿元，环比增长 37.63%，同比增长 42.26%。二季度数据来看，4 月移动游戏市场规模同比增长 24.4%，我们推算 5 月游戏市场规模同比增长约为 30~40%，行业高增速态势持续。三季度一直是游戏行业收入与产品相对旺季。分季度看，17、18 年 Q3 移动游戏市场收入占全年比重分别为 26.29%、26.58%，为各季度最高，19 年占比 25.36%为各季度次高，略低于 2019 年二季度 0.22 个百分点。我们认为随着暑期来临以及各大游戏公司新游发布，继今年一季度后，三季度游戏市场热度将再度提升。 2、头部游戏厂商三季度储备丰富 1）腾讯：旗下 DNF 手游公布后始终受游戏玩家高度关注，截至6 月 22 日，DNF 手游官网显示预约人数已突破 4600 万； 2）完美世界：《梦幻新诛仙》已经完成首轮测试并已取得版号。目前 TapTap 评分 8.1，玩家对玩法、剧情、画面整体保持正向反馈。《诛仙》IP 是完美世界重要 IP 储备，由祖龙研发、腾讯发行的游戏《梦幻诛仙》手游于 16 年 11 月发行，据 CNG 数据，首月流水约为 4 亿元。 3）三七互娱：《荣耀大天使》是一款魔幻题材 RPG，与此三七主打的《永恒纪元》《一刀传世》等 RPG 类游戏风格类似，是三七传统的强势品类游戏。 三季度重点上市公司拟上线产品还包括掌趣科技（《街霸：对决》）、吉比特（《魔渊之刃》）、世纪华通（《龙之谷 2》）等。 3、重点展会看云游戏发展进程 1）腾讯游戏年度发布会将于 6 月 27 日举行，建议关注重磅游戏发布及云平台新动向。目前腾讯官方已宣布的游戏包括《街霸：对决》、《合金弹头》等游戏。从已公布的游戏可以看出，今年以IP 为核心的游戏占据主导地位，IP 涵盖经典游戏、漫画、小说等多个题材。云游戏或也将是今年腾讯游戏大会的重磅主题。今年腾讯云游戏主题为“更爽云游戏体验”。腾讯于 19 年发布旗下云游戏平台，主要为腾讯即玩和腾讯 START 两大平台。 2）China Joy 前瞻:新设 5G 展区，云游戏受各方关注 根据媒体报道 ChinaJoy 预计于 7 月 31 日-8 月 3 日举行，截至 6月 22 日，已有网易、哔哩哔哩、盛趣游戏、西山居等 40 余家厂商宣布参展。大会新设 5G 云游戏展区，包括“云·领跑游戏新势力”、“云·再启游戏新征程”和“云·激活游戏新动能”三大主题板块。 风险提示：游戏流水不达预期；云游戏发展进程缓慢；云游戏货币化进程缓慢。 维持 强于大市 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn - 执业证书编号：S1440519060002 发布日期： 2020 年 06 月 23 日 市场表现 相关研究报告 -13%-3%7%17%2016/6/172016/7/172016/8/172016/9/172016/10/172016/11/172016/12/172017/1/172017/2/172017/3/172017/4/172017/5/17农林牧渔上证指数互联网传媒 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 1. 线上景气度持续，Q3 游戏热度将提升 1.1 疫情导致线上流量增加，游戏行业持续高增长 受疫情影响，今年线上流量有较大幅度增长，游戏行业收入同比增长显著。根据游戏工委的数据，Q1 游戏市场实现销售收入 732.03 亿元，环比增长 25.22%，同比增长 29.71%，其中移动游戏实现销售收入 553.7 亿元，环比增长 37.63%，同比增张 42.26%。一季度游戏公司受益明显，根据统计，2020 年一季度净利润增幅超 30%、50%、100%的游戏企业都明显高于 2019 年同期，其中 2020Q1 腾讯手游业务实现营收 347.56 亿元，同比增长64%，环比增长 33.6%。三七互娱 2020Q1 实现净利润 7.3 亿元，同增 33.76%；吉比特净利润 3.22 亿元，同增50.95%；完美世界游戏业务实现收入 21.07 亿元，同比增长 47.69%，游戏业务净利润同比增长 67.33%。 图表1： 中国移动游戏市场实际销售收入（单位：亿元） 图表2： 19-20Q1 盈利企业净利润同比增长率增幅分布 资料来源：游戏工委，中信建投 资料来源：伽马数据，中信建投 用户游戏时间延长，推动 ARPU 提升，带动了一季度的行业高增长。根据游戏工委的数据，游戏用户方面，Q1 游戏用户规模 6.54 亿，环比增长约 200 万，增速 0.31%，低于收入增速 24.91pct，用户绝对数量增加对游戏业贡献并不显著。而疫情带来游戏月活跃用户增加，推动用户付费增长，是一季度游戏增长的主要驱动力。 图表3： 中国游戏市场实际销售收入（单位：亿元） 图表4： 中国游戏用户规模（单位：亿人） 资料来源：游戏工委，中信建投 资料来源：伽马数据，中信建投 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%010020030040050060019Q119Q219Q319Q420Q1中国移动游戏市场实际销售收入环比42%31%15%44%40%24%0%10%20%30%40%50%超30%超50%超100%2019Q12020Q1564.34 575.84 592.13584.6732.031.04%2.04%2.83%-1.27%25.22%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%020040060080019Q119Q219Q319Q420Q1中国游戏市场实际销售收入环比6.366.456.516.526.541.70%1.30%0.93%0.15%0.31%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%6.26.36.46.56.619Q119Q219Q319Q420Q1中国游戏用户规模环比 qRmPtNzQnMnNpQtQsNtPqRaQ8Q8OsQqQmOoOkPmMrPiNoMnR8OrRrRxNqRsMwMqRuM 2 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一季度手游活跃用户出现明显上升。根据 Quest Mobile 统计，一季度周复合增长率最高的 1000 个 App 中，手机游戏 App 有 230 款，以 23%的占比仅次于教育学习类 App 位居第二，而《剑与远征》《疯狂猜成语》《行走大师》等典型手游 App 活跃用户出现明显跃