2020传统行业CVC发展报告

传统行业 CVC 发展报告传统行业 CVC 发展报告２寄语业风险投资（Corporate Venture Capital, 即 CVC）作为一种创新的投资组织形式，在学术界已获得越来越多的关注，在业界，已成为一种明显的趋势。经历了多年的发展，早已成为风险投资领域一种重量级现象。2020 年是 CVC 进入中国的第 22 个年头。第一季度由于全球新型冠状病毒及原油价格波动影响，3 月份对于全球金融市场来说是一个灾难，特别对美国股市市场，在此之前美国历史上总共发生过一次熔断机制，而 3 月份美股就触发了四次熔断机制，4 月份原油期货合约价格更是暴跌至负值，在这次危机中全球企业经历着不同程度的困难，中国经济遭到重创的同时也经历着持续性的结构化调整。新形势下，如何挖掘新的增长来源、构建创新型国家、实现经济的高质量发展成为关注的焦点。在此之前，清华大学五道口金融学院及创业邦曾连续三年编写中国 CVC 行业发展报告，通过宏观经济趋势和企业微观发展角度结合投资管理机制来探索 CVC 与企业创新战略，较全面地从产业发展与战略投资的角度进行了分析。在以上背景下，我们搜集查阅了大量公开资料，结合自己对 CVC 的理解整理出《传统行业 CVC 发展报告》，从 CVC 发展历史、背景、投资模式、发展 CVC 的优劣势、传统行业发展 CVC 的背景、相关案例以及传统行业 CVC 的发展趋势等角度给出我们的观点。当然，由于编写仓促，难免有错误、遗漏之处，如有不同观点或建议欢迎指出！元真价值投资2020 年 5 月企传统行业 CVC 发展报告３传统行业 CVC 发展报告4传统行业 CVC 分析P2001传统汽车制造业 CVC 案例分析02传统房地产 CVC 案例分析传统行业 CVC 前景展望P4501多行业综合发展或可实现多赢02增强企业生命力、解决家族企业传承问题03克服新技术焦虑，合理布局 CVC04在追求“新”的同时也要结合原有的“传统”05与 IVC 或专业投资机构合作，降低投资风险，提高投资效率目录CONTENTS1.3.2.4.5.CVC 行业概述P0501CVC 的定义与作用02CVC 与 IVC 的区别及优劣势03CVC 的投资模式04CVC 的发展和历史05传统行业 CVC 与互联网企业 CVC 的区别传统行业 CVC 布局及投资机会P4201传统行业 CVC 布局热点赛道02传统行业 CVC 投资逻辑CVC 投资概况P1401全球 CVC 投资发展概况及趋势02中国 CVC 投资发展概况及趋势03中国传统行业 CVC 投资发展概况传统行业 CVC 发展报告5CHAPTER 1CVC 行业概述CVC 的定义与作用CVC 与 IVC 的区别及优劣势CVC 的投资模式CVC 的发展和历史传统行业 CVC 与互联网企业 CVC 的区别CVC传统行业 CVC 发展报告6一、CVC 的定义与作用CVC 的定义企业风险投资（Corporate Venture Capital，即 CVC），一般指企业在资金充足的情况下，通过设立战略投资部门或通过控股的全资子公司直接进行外部企业投资，或与其他企业共同出资成立投资基金，投资其他基金从而间接参与外部企业投资。CVC 与传统意义上的风险投资（Independent Venture Capital ,即 IVC）存在显著差异，CVC 除了可以实现财务回报外，更多是围绕公司业务本身进行战略布局式投资，以更加快速有效地实现战略目的。典型的 CVC组织架构如下图所示。CVC 的作用推动中小企业资金融资中小创新企业在持有先进技术的情况下，获得 CVC 投资，不仅能够获得较为稳定的资金支持，还可以获得 CVC 母公司更多的业务协同与增值服务。推动传统行业转型升级随着国内市场各行业市场趋于饱和，传统行业只依靠固有行业，很难会有新的增长动力。通过扶植一些小企业的发战略投资部/全资子公司投资其他基金战略投资部/控股子公司战略投资部/全资子公司共同成立基金资金支持 · 增值服务共同成立基金共同成立基金投资其他基金投资其他基金投资其他基金战略投资部/控股子公司共同成立基金投资其他基金母公司创业公司战略目标 · 财务回报战略投资部/控股子公司共同成立基金投资其他基金传统行业 CVC 发展报告7展，探索行业发展的新趋势，了解新的技术和新兴市场，甚至是布局跨行业发展，这些对于传统龙头企业来说意义重大。促进产业链结构完整CVC 结合产业与资本的有效配置，可以引导企业资金由虚向实，帮助企业构建行业的生态链，打通产业上下游，优化产业结构。二、CVC 与 IVC 的区别及优劣势分析CVC 与 IVC 的区别CVC 和 IVC 在投资过程及投资模式等方面有许多共同点，但两者在组织架构、投资目的上又有所不同，主要体现在以下三点：组织架构不同IVC 通常采用有限合伙制，由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）组成。普通合伙人一般出资额较少，通常仅为1%左右，主要作为公司的管理者，负责基金的管理运营，包括项目挖掘、寻找投资机会、管理投资组合公司、设计和实施退出方案等；CVC 一般都是非金融企业设立的战略投资部、产业基金，由专业的投资团队管理运营、代表母公司去对创业公司进行投资，其投资资金一般仅由母公司提供，不需要第三方提供资金，投资资金不会受到资金合同期的限制。薪酬及激励方案不同IVC 公司在薪酬及激励方案上由两部分组成，普遍会采取基于投资绩效的激励薪酬制度和基金管理费两方面；而 CVC公司主要由公司给部门员工固定的工资基础之上，根据母公司业绩来对奖金做出相应评级。所追求的目标不同IVC 的投资目的比较单一，投资更多是为追求财务上的回报。与 IVC 不同，CVC 做投资决策时会兼顾母公司的战略目标和财务目标，在获取财务增值的同时更多是配合母公司作战略布局、是母公司产业延伸的需要。传统行业 CVC 发展报告8对创业公司来说，接受 CVC 投资与 IVC 相比有不同优劣势接受 CVC投资的优势CVC 资金期限更长不像 IVC 资金一般投资周期 5 至 7 年，长的 7 至 10 年；CVC 资金一般由母公司直接提供，理论上存续时长可与母公司存续时长相等CVC 可以为被投资企业提供更多增值服务与 IVC 相比，CVC 不仅可以给到初创企业资金支持，更多时候可以提供市场、业务、人才、运营等增值服务CVC 有更丰富的经营实战经验及管理体系分享给被投企业除了资金和资源给到初创企业的帮助，CVC 有更丰富的经营实战经验及管理体系传授给被投企业，这是较少 IVC 能做到的CVC 可以提高被投资公司的价值因为接受 CVC 的投资，往往可以获得很多像市场、业务、产业链上下游等资源支持，更有机会以 IPO 方式或以更高估值被并购退出，从而直接或间接提高被投企业价值CVC 对风险把控能力更强，且给出估值更高由于 CVC 投资除了获取财务增值回报外，更看重战略价值，对初创企业的风险把控能力更强，给出的估值往往比 IVC 投资更高CVC 能够创造更多的社会价值从促进社会创新角度而言，由于风险承担意愿更高，CVC 能够为不容易获得 IVC 投资的、更年轻、更有风险的、涉及前沿科技的初创企业提供资金，从而为社会创造更大的价值