计算机行业深度分析：字节跳动，时来天地皆同力，5G+AI全无敌

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 字节跳动：时来天地皆同力，5G+AI全无敌  AI 为基，个性化推荐全面助力字节跳动。公司创始人张一鸣之前的每份工作都与 AI 有关，并在其之后的每一个决策中都打下了不可磨灭的烙印。早在 2016 年，字节跳动就成立了 AILab，对 AI 进行深入研究。AI 也被列为公司的核心竞争力，无论在今日头条还是抖音，AI 都扮演着极为重要的角色。  场景为王，多渠道变现铸就字节跳动千亿美金市值。AI 一定要结合场景方能落地，而字节跳动拥有 AI 落地的最完美场景：即边际成本几乎为 0 的 C端用户。通过对供给端的解构，公司利用 AI 提取出大量的元数据，这些供给端可以是文本、图片、视频内容，也可以是游戏应用、商品等产品的多维度数据；通过对需求端的分析，公司利用 AI 获得用户的完整画像，进而了解用户的需求，从而更好地进行需求匹配，提高广告的 ROI、游戏的流水、商品交易的 GMV 等。  用 AI 产品思路“降维打击”是公司从互联网巨头夹缝中逆袭为世界级企业的关键。字节跳动的成功包含两个看似不可能的突破：1、新增流量红利极为有限情况下，从拥有不对称流量优势的互联网巨头夹缝中异军突起；2、打破此前互联网公司进军海外市场的瓶颈，成为中国目前出海最成功的互联网产品公司。这两者均能从字节跳动刻入基因的 AI 产品思维找到答案，无论是今日头条还是抖音，从产品推出开始就是用机器算法的主动匹配代替人为设计与用户的被动选择。  短视频交互彻底颠覆传统流量分发格局，5G+AI 时代的机遇是“星辰大海”。5G 时代，短视频交互将更为普及，其交互内容的丰富程度、单位时间冲击力与构筑的用户粘性，都远远超过传统互联网产品的图文交互方式，结合AI 的主动匹配能力，将有力颠覆传统互联网流量的分发格局，目前已经开始撼动游戏、电商、娱乐视频的流量分发与传统营销格局，而相较于 5G+AI时代字节跳动（抖音）所面临的巨大机遇，这只是星辰大海前刚刚翻涌起的小浪花。  风险提示：公司业绩不及预期，宏观经济冲击。 Table_Tit le 2020 年 06 月 22 日 计算机 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 数据来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -5.02 -15.62 -26.52 绝对收益 2.16 -3.42 -19.62 胡又文 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 黄净 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519100003 huangjing2@essence.com.cn 相关报告 危险的信号！软件当自强 2020-06-21 5G 信息箭在弦上，旨在打造类微信生态 2020-06-17 5G 发牌一周年，行 业应用进展喜 人 2020-06-14 华为汽车或将大量“上路”，建议近期关注华为汽车产业链 2020-06-08 资本市场日趋成熟，IT 建设大有可为 2020-06-06 -11%-4%3%10%17%24%31%38%2019-062019-102020-02计算机 沪深300 行业深度分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. AI 为基，个性化推荐全面助力字节跳动 .............................................................................. 3 1.1. 刻入创始人基因的 AI................................................................................................. 3 1.2. 重金打造 AILab 形成强战力 ...................................................................................... 3 1.3. AI 为基，支撑字节跳动的发展.................................................................................... 5 2. 场景为王，多渠道变现铸就字节跳动千亿美金市值............................................................. 7 2.1. AI 必须结合场景方能落地........................................................................................... 7 2.2. 字节跳动拥有 AI 落地的完美场景 .............................................................................. 8 2.3. 今日头条：历史使命或已完成 ................................................................................... 9 2.4. 短视频：公司竞争优势明显 ..................................................................................... 10 2.5. 广告、游戏、电商：充分挖掘流量价值 ................................................................... 12 3. 总结：在流量红利尾声，用 AI 产品思路“降维打击”是公司从互联网巨头夹缝中逆袭为世界级企业的关键 ....................................................................................................................... 15 图表目录 图 1：张一鸣创业历程 ............................................................................................................ 3 图 2：AI Lab 主要研究方向..................................................................................................... 5 图 3：头条融资 PPT