燃料油需求专题（二）：航线与运费

1001101201301401501601701805070901101301502019-06-172019-11-122020-04-10中信期货能源化工指数走势中信期货商品指数中信期货能源化工指数 2020-06-02 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 能源研究团队 研究员： 桂晨曦（原油） 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 联系人： 杨家明（燃料油、沥青） 021-80365287 yangjiaming@citicsf.com 从业资格号：F3046931 石飞（LPG） 021-60812955 shifei@citicsf.com 从业资格号：F3061043 中信期货研究|专题报告(燃料油) 燃料油需求专题（二）航线与运费 摘要： 全球燃料油的需求 70%以上集中在海运，运费构成中燃料油价格比重超过 40%，燃料油需求与航运密不可分。为探究燃料油的需求概况，我们准备了燃料油需求系列专题，从海运需求、燃料油加工需求、替代需求三方面探究燃料油的需求情况。 本篇是燃料油需求系列专题之二，重点探究航线运费、航运指数、油耗，配合专题一中船型介绍，以期探究不同航线不同船型的燃油需求。 2020 年航运业正在经历百年未有之大变局，IMO 新规实施全球高低硫船用燃料油转换，航运成本增加驱动运费重心上移；2020 年 3 月沙特、俄罗斯原油增产，新冠肺炎疫情全球蔓延冲击原油需求，原油市场供应极度过剩，远期结构大幅升水驱动囤油需求大增，运费波动波澜壮阔。 报告要点 中信期货专题报告（燃料油） 2 / 37 目 录 摘要： ..................................................................................... 1 一、新世界航运费率 ......................................................................... 3 二、航运指数介绍 ........................................................................... 8 二、船型成本介绍 .......................................................................... 22 三、运价远期合约（FFA） ................................................................... 32 免责声明 .................................................................................. 37 图目录 图 1： 平价费率举例.....................................................................................................................................3 图 2： 基本费率构成.....................................................................................................................................4 图 3： BFI 航线构成（1998 年 5 月标准） .................................................................................................9 图 4： BDI 航线组成 ...................................................................................................................................10 图 5： BHMI 计算方法..................................................................................................................................13 图 6： BDTI 航线构成..................................................................................................................................18 图 7： BCTI 航线构成..................................................................................................................................20 图 8： 各船型成本 ......................................................................................................................................23 图 9： 各船型成本 ......................................................................................................................................24 图 10： 各船型成本 ......................................................................................................................................25 图 11： 各船型成本 ..............................