铅月报：供需矛盾未有效缓解，铅价上涨动能有限-铜冠17页

铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 1/17 ●当前铅供需矛盾的依旧表现为供应增加和消费下滑。目前海外疫情有所缓解，但前期停产的矿山恢复较缓慢。国内原生铅炼厂原料库存水平尚可，内外铅矿加工费环比持平，除驰宏检修外，多维持正常生产。再生铅持续放量，6月有部分企业计划复产。虽然持续上涨的废旧电瓶价格挤压了再生铅企业利润，但因与原生铅价格不断走扩，下游需求分流，得以支撑再生铅在利润微薄下仍能稳定产出。 ●下游方面，因终端购买力不足及出口下滑拖累，导致电池企业成品库存攀升，尤其是电池经销商库存累积明显，电池降价不止，部分企业亏损，且随上半年产销量冲刺完成，6月大型企业或下调当月产量的计划，需求维持边际走弱，存旺季不旺的可能。库存方面，社会铅锭库存触底后，累库速度偏慢，且近月持仓偏高，多头资金强势拉涨。但随着进口货源的陆续到港，且再生铅生产提速，累库压力将增加。 ●整体来看，铅价单边上涨动能有限，仍以逢高沽空思路操作。 操作建议：逢高沽空 风险提示：高温带动需求回升 2020 年 6 月 4 星期四 供需矛盾未有效缓解 铅价上涨动能有限 联系人 ： 黄蕾 电子邮箱：huang.lei @jyqh.com.cn 电话： 021-68555105 电话： 021-68555105 要点 铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/17 目录 一、铅市行情回顾 ........................................................... 4 二、铅基本面分析 ........................................................... 4 1、海外矿山供应逐渐恢复缓慢 .................................................. 4 2、国内铅矿供应尚可，加工费环比持平 .......................................... 6 3、原生铅生产较为稳定 ........................................................ 7 4、再生铅产量继续增加 ........................................................ 8 5、电池消费处于淡季，且受出口拖累 ........................................... 11 6、国内需求缺乏亮点，海外需求或现负增长 ..................................... 13 7、社会库存结束两个月降势 ................................................... 14 三、总结与后市展望 ........................................................ 15 mRtPoMxPyQ9PcM9PpNrRnPrRfQrRpRlOmMtO9PrQrPwMnOoPuOrNrN 铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/17 图表目录 图表 1 沪铅主连及 LME 三月期铅走势 .................................................................................. 4 图表 2 近三年海外矿山增量情况 ............................................................................................ 5 图表 3 近三年国内矿山增量情况 ............................................................................................. 5 图表 4 全球铅矿供应占比情况 ................................................................................................ 5 图表 5 全球精炼铅供应占比情况 ............................................................................................ 5 图表 6 全球铅矿同比减少 ........................................................................................................ 6 图表 7 全球精炼铅月度供需平衡 ............................................................................................. 6 图表 8 铅矿产量同比减少 ........................................................................................................ 6 图表 9 加工费环比持平 ............................................................................................................ 6 图表 10 进口铅矿同比减少 ...................................................................................................... 7 图表 11 进口精炼铅大幅回落 .................................................................................................. 7 图表 12 原生铅产量情况 .......................................................................................................... 8 图表 13 主要原生铅省份企业开工情况 ..........................................................