油脂油料下方有支撑，短期行情尚无驱动

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。油脂油料下方有支撑，短期行情尚无驱动广发期货发展研究中心农产品小组2020年5月25日油脂、油料主要观点2020/5/252www.gfqh.com.cn品种主要观点策略跟踪油脂我国新冠肺炎疫情减缓，餐饮行业油脂消费略有好转，豆油库存低位，油脂价格获得一定支撑，中美关系恶化也令市场担忧中国对美豆的进口，利多油脂。但海外疫情扩散，棕榈油有增产压力，油脂价格依然有压力。预计油脂总体呈现震荡走势。豆油、棕榈油单边观望观望油料豆粕下方仍有支撑，但上方故事没有启动，阶段性仍看震荡，关注中美关系、天气，及巴西疫情发酵。豆粕区间震荡看法。目录2020/5/253www.gfqh.com.cn1油脂2油料策略观点----油脂市场观点：我国新冠肺炎疫情减缓，餐饮行业油脂消费略有好转，豆油库存低位，油脂价格获得一定支撑，中美关系恶化也令市场担忧中国对美豆的进口，利多油脂。但海外疫情扩散，棕榈油有增产压力，油脂价格依然有压力。预计油脂总体呈现震荡走势。单边策略：观望套利策略：买豆油抛棕榈油2020/5/254www.gfqh.com.cn投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价y2009无无p2009无无油脂走势回顾•受冠状病毒疫情影响，中国餐饮行业消费好转，但仍未完全恢复。•海外疫情扩散，油脂消费受到影响，价格仍然承压。•油脂市场呈现底部震荡走势。大连豆油走势大连棕榈油走势2020/5/25www.gfqh.com.cn全球植物油品种产量•根据美国农业部5月供需数据：2019/2020年度全球植物油产量为2.04亿吨，增产92万吨，增幅0.45%；全球棕榈油产量为7227万吨，较上年度减少175万吨，减幅2.3%；全球豆油产量为5651万吨，较上年度增产87万吨，增幅1.5%；全球菜籽油产量为2729万吨，较上年度减少38万吨，减少1.3%。•对于2020/2021年度全球植物油产量，美国农业部预计棕榈油和豆油产量将大幅增加。棕榈油增产3.2%，豆油增产3.5%。2020/5/256www.gfqh.com.cn数据来源：USDA全球产量（千吨）2014/20152015/2016 2016/2017 2017/2018 2018/2019 2019/2020 2020/2021年度增减年度增幅棕榈油61,78058,91865,33970,57574,02472,27174,59823273.22%豆油49,28551,56453,82355,08855,64456,51658,53320173.57%菜籽油27,41127,33827,54828,05627,68027,29727,260-37-0.14%葵花籽油14,95515,40318,19218,53319,33621,19821,4362381.12%棕榈仁油7,4487,1817,8338,5288,8698,7328,9121802.06%花生油5,3885,4265,7145,9075,8646,0465,936-110-1.82%棉籽油5,0644,2454,3755,0944,9675,1205,053-67-1.31%椰子油3,3833,3373,4113,6653,7423,6173,576-41-1.13%橄榄油2,3963,1272,6103,2703,2503,1153,032-83-2.66%全球植物油的库存及库存消费比2020/5/257www.gfqh.com.cn•2019/2020年度全球植物油库存为2181万吨，较上一年度减少7万吨，减少0.32%；库存消费比11%。•2019/2020年度全球植物油库存数据大幅上调，供需偏紧形势被改变，全球植物油期末库存上升，跟2018/2019年基本持平，但低于2017/2018年水平。•2020/2021年度全球植物油消费回归正常，植物油库存重回跌势。数据来源：USDA0%2%4%6%8%10%12%14%16%0 5 10 15 20 25 30 2020/20212018/20192016/20172014/20152012/20132010/20112008/20092006/20072004/2005期末库存库存消费比全球植物油马来西亚棕榈油月度产量和库存8•棕榈油月度数据方面，马来西亚4月毛棕油产量165万吨，月环比增加18%；•4月末库存205吨，月比增18.3%。•4月棕榈油产量和库存都上升，总体偏空。•3月份开始棕榈油进入增产周期，市场的可炒作因素减少，棕榈油价格面临调整压力。马来西亚棕榈油月度产量马来西亚棕榈油月度库存2020/5/25www.gfqh.com.cn数据来源：MPOB1,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,0002,200,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来西亚毛棕榈油月度产量（吨）2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年1,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年马来西亚棕榈油月度库存（吨）中国油脂进口利润9•5月22日，广东地区现货棕榈油进口盈利-144元/吨，进口利润回落。•5月22日，广东地区进口油菜籽压榨利润273元/吨，进口利润下滑。中国仍未放开从加拿大进口油菜籽限制。我国棕榈油进口利润2020/5/25www.gfqh.com.cn油菜籽压榨利润数据来源：Wind中国油脂库存10•截止5月22日，食用棕榈油港口库存43万吨，周度下降1万吨，前期进口利润不佳，买船较少。•截止5月22日，豆油库存89万吨，周度上升3万吨。•油厂开机率回升，豆油库存略回升。进口利润上升，棕榈油买船数量仍有限，棕榈油维持低库存状态。中国豆油商业库存中国棕榈油港口库存2020/5/25www.gfqh.com.cn数据来源：天下粮仓我国菜油库存2020/5/2511华东菜油库存两广及福建菜油库存www.gfqh.com.cn•截止5月22日，油厂开机率提高，华东地区菜油库存15.6万吨，周度增加0.4万吨。•两广及福建菜油库存2.1万吨，周度增加0.3万吨。•贵州省收储8万吨菜油，菜油供应相对偏紧。数据来源：天下粮仓我国油脂期货仓单12截止5月22日，菜油仓单150多，有效预报0张，菜籽油仓单5月注销。豆油仓单近14000多张，豆油仓单3月份注销，4月份开始注册增加。棕榈油仓单4800多张，棕榈油仓单当月注销，棕榈油有卖方交割压力。我国豆油期货仓单2020/5/25www.gfqh.com.cn我国菜油期货仓单数据来源：Wind豆棕价差13•5月22日，国际豆油与24度棕榈油fob价差76美元。棕榈油弱势，国际豆棕价差大幅拉升。•5月22日，张家港地区四级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差为800元。•国际豆棕价差拉升，国内豆棕差总体