市场观察-重点品种推介

市场观察&重点品种推介2020年5月27日投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号商业资料，请勿外传1市场观察nQqMoMyQvN7NdNbRtRmMnPoOjMnNmRfQpNoR6MoPsPwMtQoQuOoNwP2宏观观察◼ 中国：➢ 易纲：下一阶段稳健的货币政策将更加灵活适度。中国人民银行行长易纲在“两会”期间就重点问题接受采访时表示，下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，我们将按照《政府工作报告》提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。下一步，我们会在充分估计困难、风险和不确定性的基础上，坚持稳中求进工作总基调，继续按照中央既定的基本方针和政策，把握好抗击疫情、恢复经济和防控风险之间的关系，加大宏观政策逆周期调节力度，稳妥推进各项风险化解任务。支持银行特别是中小银行多渠道补充资本和完善治理，加大不良贷款处置力度，增强金融机构的稳健性。➢ 新华社述评：中国扩大开放提振世界经济信心。今年的中国政府工作报告提出，面对外部环境变化，要坚定不移扩大对外开放，稳定产业链供应链，以开放促改革促发展。国际观察人士指出，在新冠疫情给世界经济带来严重冲击背景下，中国表明扩大开放的坚定立场并进一步作出具体安排，有助于提振世界经济的信心。◼ 国际：➢ 全球贸易量创十余年来最大降幅。根据世界贸易监测（World Trade Monitor）的数据显示，全球贸易量同比下降4.3%，创下2009年以来的最大降幅。3月贸易量环比下降1.4%，为连续第三个月下降。上述下滑只是遏制疫情封锁措施所造成损害的初步迹象，之后的调查显示经济正在经历深度衰退。资料来源：东方财富网 中信期货研究部3行业要闻观察资料来源： 中信期货研究部◼ 央行5月26日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，与上次持平。➢ 点评：央行重启逆回购但利率不变，由于100亿操作规模信号意义更为明显，市场解读为央行为防资金空转、稳定汇率等释放偏鹰信号。当下看，资金边际收敛预期尚难证伪，债市情绪偏弱。但我们认为也不宜过于悲观，央行打破静默或也暗示合意的资金利率不比当前水平更高，同时，近期汇率端也未见逆周期因子偏强过滤力度明显增强，汇率端尚未对货币政策构成硬约束，再考虑LPR下行仍需MLF牵引。在此情况下，对债市也不宜过度悲观。操作上仍建议观望或者择机博弈修复行情。金融◼ 据巴西发展、工业和外贸部外贸秘书处(SECEX)周一公布的数据显示, 5月前三周(15个工作日)巴西大豆出口量总计1,220万吨,已经超过了去年5月的全月出口量1,000万吨。➢ 点评：进口大豆供应过剩压力显著，对油脂油料价格继续形成阻力。农产品◼ 全球主要城市道路交通流量伴随疫情中心逐渐转移。远距航空交通相比道路交通恢复相对缓慢。全球整体流量小幅上行，地区表现较为分化。欧美航空出行维持低位，亚洲地区逐渐恢复。➢ 点评：1）短期企稳回升：全球减产启动，需求逐渐恢复。市场情绪转暖，油价低位回升。2）中期压力仍存：需求低谷已过，但仍需较长时间恢复。若需求恢复进度或程度不及预期，短期油价涨幅过快可能再度承压。3）长期逐渐向好：待疫情彻底消退经济恢复正常，油价有望迎来持续上行。能源4昨日活跃品种（波幅超过2%）铁矿⚫ 波动原因：四大矿山发运已明显恢复，且成材利润回落压制铁矿价格；⚫ 后期影响：钢厂当前生产意愿较强，铁矿需求坚挺，前期巴西发运不及预期，港口库存短期难以大幅增加，处于供需偏紧格局，后续对铁矿的节奏应重点把握成材高需求能否持续；⚫ 操作建议：回调买入与区间操作相结合。数据来源：中信期货研究部鸡蛋⚫ 波动原因：基本面看，蛋鸡存栏高位，鸡蛋市场供应充足，且当下种蛋利用率差，鸡蛋市场供应压力增加，当下气温不断升高，各环节出货意愿均强，同时餐饮市场需求平淡，继续利空市场，供强需弱下，鸡蛋偏弱运行，目前各省份已公布开学时间，后期关注短期需求改善情况；⚫ 后期影响：供强需弱格局短期难改，预计短期延续弱势运行为主；⚫ 操作建议：观望。国债期货⚫ 波动原因：资金随着专项债密集发行而显著收紧，央行开展100亿逆回购，市场期待央行调降OMO利率，但该预期落空，债市悲观情绪宣泄；⚫ 后期影响：政府工作报告表示“推动利率持续下行”。引导LPR利率下降大概率仍需调降OMO和MLF利率。我们认为既然央行已经出手，那么央行合意的资金利率或不比当前水平更高。因此，我们认为对债市不宜过度悲观。操作上仍建议观望或者择机博弈修复行情；⚫ 操作建议：观望或者适当博弈修复行情。5今日推荐（仅供参考）股指期权◼ 观点：市场预期整体仍偏稳◼ 操作建议：适当参与做多Gamma组合，关注不同期权市场贴水回复时机◼ 风险因素：期权市场热度持续萎缩以上观点仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。更多资讯可关注微信订阅号“中信期货微资讯”资料来源： 中信期货研究部6重点推介(商品策略）7数据来源：wind 中信期货研究部➢从我们梳理的国内主要金属的对外依存度来看，我国金属原料整体对外依存度较高，金属矿的主要来源国集中于澳洲、美洲以及非洲。主要来源国的地缘政治、天气以及意外事件等因素会导致金属矿开采或发运受阻，国内金属矿常常会出现短暂的紧缺，对金属供应及价格产生较大的影响。➢从累计确诊病例数看，巴西、秘鲁、智利、西班牙等国疫情相对严重。而巴西、秘鲁、智利三国的累计确诊病例人数较多，且曲线日渐陡峭，表明其疫情尚未得到有效控制。而几内亚和澳大利亚受到新冠疫情的影响相对较小，澳大利亚累计确诊7000余人，而几内亚仅有2000余例，且澳大利亚和几内亚累计确诊病例曲线已经平坦，后期疫情大规模爆发的可能性较小。金属原料依赖进口，主产国疫情情况不同◼ 金属矿原料对外依存度品种2019年对外依存度主要进口来源国主要来源国占比铜矿76%智利、秘鲁62%铝矿60%几内亚、澳大利亚82%锌矿36%澳大利亚、秘鲁、西班牙57%铁矿80%澳大利亚、巴西83%050,000100,000150,000200,000250,000300,0002020-03-132020-03-202020-03-272020-04-032020-04-102020-04-172020-04-242020-05-012020-05-082020-05-15澳大利亚几内亚西班牙巴西智利秘鲁◼ 金属矿原料来源国新冠累计确诊人数8数据来源：wind 中信期货研究部➢新冠疫情集中爆发于美洲对铜、锌、钢铁三种金属的成本利润影响较大，而澳大利亚和几内亚两地的新冠疫情并未大规模扩散，故对铝成本利润的影响相对较小。➢对于铜和锌来说，进口矿TC已有止跌迹象，目前国内铜、锌冶炼开工率还有较大的增量空间，加工费回升后将刺激冶炼企业开工率上行，铜和锌供应增加，对价格形成压力。加工费止跌企稳，国内产能利用率有望提高30354045505560657075802019-03-312019-04-212019-05-122019-06-022019-06-232019-07-142019-08-042019-08-252019-09-152019-10-062019-10-272019-11-172019