化工行业：需求改善原油连涨四周，新材料本周继续亮眼

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 需求改善原油连涨四周，新材料本周继续亮眼 最新景气指数 5.72，前周景气指数 6.82，周内（0515-0522）基础化工指数（中信）跌 2.23%，上证跌 1.91%；景气指数连续第三周为正。 油价继续回升，周五布油收盘价 35.13 美元/桶，环比上周上涨2.63 美元/桶；美国原油钻机数量继续减少，5 月 22 日当周原油钻机数 237 部，环比减 21 口，前值减 34 口，需求复苏继续支撑油价上涨。 周内先涨后跌，新材料涨幅仍然居前，周期龙头大稳小动，热点缺乏；印度于 2020 年 5 月 14 日宣布拟禁用 27 个农药品种，甚至包括敌草隆、代森锰锌等，但仍有 45 天公式讨论期。 主线推荐：第一，周期龙头利空落地，随着内外围经济陆续复苏，周期白马底部位置得到市场共识，开启底部配置：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、华峰氨纶、金禾实业、三友化工、鲁西化工等；第二，优质新材料标的连续反弹五周，终端消费电子 Q2 仍受疫情影响，市场基本已消化这一利空，建议精选影响较小个股：万润股份（减持影响有限且在预期内）、濮阳惠成成长确定性高；电子特气领域，重点推荐华特气体、昊华科技、雅克科技；膜材料推荐道明光学、长阳科技。 2020 年，我们认为基建产业链（减水剂-苏博特、奥克股份）、养殖后周期（维生素-新和成、浙江医药；味精-梅花生物）、复产逻辑产业链（中旗股份）、轮胎产业链（玲珑轮胎、赛轮轮胎）有望或反弹或向好，继续推荐。 石化标的方面：民营炼化一方面龙头产业链更加齐全、话语权更强、新增产能持续投放；另一方面，随着 Q1 季度存货跌价损失计提完毕，Q2 季度普遍迎来业绩拐点，重点推关注跌下来的机会：恒力石化（乙烯项目投产）、恒逸石化（文莱项目投产）、卫星石化（丙烯酸、C2 扩产）、桐昆股份等。 许多优质次新股/成长股成长确定性与新增产能持续得到验证，适合继续配置：特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技；陶瓷全产业链标的国瓷材料，萤石龙头-金石资源；橡胶助剂领域的彤程新材和阳谷华泰等。 环氧氯丙烷：最新价格（华东）11300 元/吨，周涨幅 13.00%。下游需求平稳，而部分装置负荷较低，价格继续上涨。 ABS：最新价格（华东）价格为 11875 元/吨，同比上涨 11.76%，上游原料为成本端提供一定助力，下游头盔生产企业采购原料的节奏加快，场内货源供应偏紧； 国内汽油：最新价格（华东）5200 元/吨，同比上涨 8.33%。主因原油价格一路上涨，且国外复工也逐渐开启，部分资源开始出口，不同地域存在差异。 维持 强于大市 郑勇 郑勇zhengyong@csc.com.cn 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 zhen010-执业研究助理: 邓天泽 010-86451606 dengtianze@csc.com.cn 发布日期： 2020 年 05 月 25 日 市场表现 相关研究报告 2020.5.11 【中信建投化工】化工周报：需求复苏油价重启，中芯国际拟回科创板，新材料继续反弹 -10%-5%0%5%10%15%2019/5/132019/6/132019/7/132019/8/132019/9/132019/10/132019/11/132019/12/132020/1/132020/2/132020/3/132020/4/13化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：Wind，中信建投 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：Wind，中信建投 周内主要化工产品涨跌 周内（0515-0522）国内涨幅排名前 3 的主要产品是：环氧氯丙烷、ABS、国内汽油 周内国内跌幅排名前 3 的主要产品有：液氯、毒死蜱、三氯乙烯 环氧氯丙烷：最新价格（华东）11300 元/吨，周涨幅 13.00%。下游需求平稳，而部分装置负荷较低，价格继续上涨。ABS：最新价格（华东）为 11875 元/吨，同比上涨 11.76%，上游原料为成本端提供一定助力，下游头盔生产企业采购原料的节奏加快，场内货源供应偏紧；国内汽油：最新价格（华东）5200 元/吨，同比上涨8.33%。主因原油价格一路上涨，且国外复工也逐渐开启，部分资源开始出口，不同地域存在差异。 液氯：最新价格（青海盐湖）527 元/吨，周跌幅 22.27%。主要是下游需求不断萎缩，部分小型耗氯企业关 qRtQoQxOpOqQqPnOtMsOpO7N8QbRnPnNpNpPjMpPrMeRmOtOaQtRpMxNnMuMNZpNrQ 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 停，且对高价抵触。价格有所回落。毒死蜱：最新价格（华东）42750 元/吨，周跌幅 10.94%。从需求端看，下游需求收紧，采购商谨慎询盘；从市场看，交投氛围清淡，表现平平；三氯乙烯：最新价格 4275 元/吨，周跌幅 4.47%。周内市场重心延续下行，华东、华南地区部分三氯乙烯送到价格下调 200 元/吨，其余观望为主；周内西南个别企业复工，其余企业维持中低位开工，近期三烯下游多反馈三烯原料库存可用至 6 月初，且行情未见明显好转。 表 1：过去国内一周涨幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-05-22 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） 环氧氯丙烷 华东地区（元/吨） 11300 13.00 21.51 -22.07 ABS 华东地区（元/吨） 11875 11.76 17.57 -3.65 国内汽油 上海中石化 93#（元/吨） 5200 8.33 4.00 -24.09 二氯甲烷 华东地区（元/吨） 2200 7.32 2.33 -22.81 涤纶 FDY 华东 68D/24F（元/吨） 6150 6.96 18.27 -17.45 涤纶 POY 华东 150D/48F（元/吨） 5500 6.80 14.58 -22.54 涤纶短丝 1.4D*38mm 华东（元/吨） 5900 6.31 0.00 -15.11 甲苯 华东地区（元/吨） 3610 6.18 21.55 -34.60 PVC 华东电石法（元/吨） 6052 6.08 13.12 -12.03 PS 华东地区 HIPS（元/吨） 9400 5.92 3.87 -11.32 资料来源：百川资讯，ccfei，中信建投 表 2：过去国内一周跌幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-05-22 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） 液氯 华东地区（元/吨） 527 -22.27 -26.81 -12.17 毒死蜱 江苏-丰山集团（97%） 42750 -10.94 -10.94 -14.50 三氯乙烯 华东地区（元/吨） 4275 -4.47 -12.