专题报告:煤焦供需分析及后期展望
华泰期货|专题报告 2020-05-21 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289 号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园 021-68755929 sunny@htfc.com 从业资格号:F0233787 投资咨询号:Z0000105 联系人 王英武 wangyingwu@htfc.com 从业资格号:F3054463 王海涛 wanghaitao@htfc.com 从业资格号:F3057899 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号:F3063990 赵钰 zhaoyu@htfc.com 从业资格号:F3042576 王淼 wangmiao@htfc.com 从业资格号:F3063336 彭鑫 pengxin@htfc.com 从业资格号:F3066607 煤焦供需分析及后期展望 专题摘要: 行情回顾:今年 1 月份焦煤焦炭价格震荡偏强,春节前后,受到疫情影响,运输阻断,叠加春节期间矿山开工不足、供应偏紧,焦煤价格迎来上涨行情;焦炭运输同样受阻,在焦煤带动下,价格追随焦煤提涨一轮;2 月初,国内疫情得到基本控制,交通管制逐步放开,国家推动各行各业开工复产,煤矿企业率先复工,供应端增加明显,焦煤价格同时回落。3 月底,海外疫情大范围爆发,尤其日韩欧美印等国,造成海外焦煤需求大幅下降,澳煤价格大幅下挫,国内 1-3 月份进口澳洲焦煤大幅增加,国内供应增加,进而对国内焦煤价格形成较大冲击,焦煤价格一落千丈。近期随着国外疫情逐步控制,复工复产逐渐提上日程,焦煤价格恐慌式下跌结束,澳洲焦煤价格有止跌企稳迹象。焦炭端,春节后在运输受限情况下提涨一轮,近期宏观预期不断好转,成材端去库顺畅,价格出现持续上涨,叠加五一节后高速公路恢复收费和山东等地不断有政策消息,焦炭价格提涨第二轮已经落地。 焦煤供应端:今年以来,受到春节假期和疫情影响,焦煤 1-2 月份产量同比明显下滑,在 2 月底疫情受到控制后,矿山开始复工复产,3 月份产量大幅提高。而海外进口方面,受到年前通关限制,年后 1-3 月份集中通关,炼焦煤进口量大幅增加,同比增加约 26%,主要为澳洲煤进口,同比增长 91%,进口焦煤价格比国内焦煤价格低,对国内焦煤市场形成一定冲击。4-5 月份受焦煤价格回落以及召开两会的影响,预计国产炼焦煤产量将会有一定的回落,但从周度煤矿开工率来看,回落幅度有限,产量有望继续超过去年同期水平;进口煤方面,受到进口煤政策收紧限制,预计进口焦煤数量环比也将有所回落,因此,短期来看,对焦煤价格形成一定支撑。 焦煤需求端主要为焦化,1-4 月份全国焦炭累计产量为 14835.1 万吨,同比下降 2.9%。其中,一季度全国焦炭产量为 10979.9 万吨,同比下降 4.1%,4 月份焦炭产量为 3855.2万吨,同比下降 1.3%。目前焦炭产量维持正常水平,焦煤现货价格仍然偏弱,而生铁产量环比逐步提高,从高炉开工率和产能利用率来看,同比去年仍有小幅增长空间,因此,在需求不减、焦化利润有望进一步走扩的情况下,焦化企业有望进一步提高产量;现阶段受到海外煤价格拖累,国内焦煤价格弱势运行,大多数焦企和钢厂采取按需采购,由于高炉产量较高,部分企业有小幅增库的计划,从目前的情况来看,焦煤需求有一定支撑,短期焦煤库存有望继续保持平衡或小幅下降。而在进出口方面,受到国外需求减弱影响,焦炭出口继续保持同比大幅减少态势,而在进口焦炭方面,呈现同比增长态势。由于焦炭进出量相对有限,因此对价格影响相对有限。后期仍需重点关注山东出台“以 华泰期货|专题报告 2020-05-21 2 / 19 煤定焦”政策实际内容及执行情况和山西、徐州等地去产能政策及执行情况。 焦炭需求端:目前钢材利润尚可,下游消费较为旺盛,钢厂生产积极性较高,1-2 月份全国生铁产量 13234 万吨,同比增长 3.1%;3 月份全国生铁产量 6697 万吨,同比增长1.1%。目前成材消费表现出持续爆发态势,短期来看,焦炭消费比较顺畅,有利于焦企产量的进一步提升。在下游需求偏好的带动下,焦化厂与钢厂焦炭库存有所下降,目前港口库存处于抬升态势,但整体库存处于下降趋势,对于焦价上涨起到支撑作用。 综上所述,焦煤方面,供应端近期国内受两会影响产量将有所下降,但降幅有限,而进口煤方面受到政策限制,同样环比将有所回落,中期看,整体供应前紧后松;而需求方面,焦化利润尚可,产量处于正常状态,在需求不减、利润尚可的情况下,焦煤需求有望保持偏高水平;整体库存近期有望继续回落,尤其港口库存环比下降,而矿山焦煤库存持续保持高位,焦化厂和钢厂库存仍维持按需采购,保持正常水平。焦炭方面,产量处于正产状态,而消费端,生铁产量不断提高,近期仍有望进一步提升,但幅度相对有限,目前钢材消费强劲,去库顺畅,价格上涨明显。因此,短期对焦炭价格形成一定支撑。长期看,焦煤供给偏宽松,价格弱势运行,而焦炭有望保持继续降库态势,对价格形成一定支撑,后期需结合山东、山西和徐州政策及执行情况。 qNqMmOwOwOaQbP9PnPnNnPpPiNqQnQlOoMpOaQrQqPwMoMtMxNpPyQ华泰期货|专题报告 2020-05-21 3 / 19 一、 行情回顾 今年 1 月份焦煤焦炭价格震荡偏强,春节前后,受到疫情影响,运输阻断,叠加春节期间矿山开工不足、供应偏紧,焦煤价格迎来上涨行情;焦炭运输同样受阻,在焦煤带动下,价格追随焦煤提涨一轮;2 月初,国内疫情得到基本控制,交通管制逐步放开,国家推动各行各业开工复产,煤矿企业率先复工,供应端增加明显,焦煤价格同时回落。 3 月底,海外疫情大范围爆发,尤其日韩欧美印等国,造成海外焦煤需求大幅下降,澳煤价格大幅下挫,国内 1-3 月份进口澳洲焦煤大幅增加,国内供应增加,进而对国内焦煤价格形成较大冲击,焦煤价格一落千丈。近期随着国外疫情逐步控制,复工复产逐渐提上日程,焦煤价格恐慌式下跌结束,澳洲焦煤价格有止跌企稳迹象。焦炭端,春节后在运输受限情况下提涨一轮,近期宏观预期不断好转,成材端去库顺畅,价格出现持续上涨,叠加五一节后高速公路恢复收费和山东等地不断有政策消息,焦炭价格提涨第二轮已经落地。 后期来看,焦煤及焦炭市场供需变化点主要集中于三个方面,一是国产煤产量变化和焦煤进口政策收紧情况,二是各地区焦化政策及实施情况,三是后期钢材需求和生铁产量情况。 二、 焦煤:供给充足,需求内强外弱 2.1 国产焦煤产量增幅明显 受春节后疫情影响,人员流动受限,煤矿在春节后开工受到影响,出现延迟,与往年相比整体开工率偏低。从 2 月下旬开始,国内疫情得到初步控制,在政府推动各行各业复工复产的号召和支持下,煤矿复产率先启动,产量很快恢复至正常水平,尤其国有大矿山;进入 3 月煤矿开工率已高于去年同期 5 个百分点,产量得到进一步提升
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