通用机械行业头盔产业链深度：头盔产业链爆发，看好设备环节

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 05 月 20 日 通用机械行业 头盔产业链爆发，看好设备环节 ——头盔产业链深度 行业深度  “一盔一带”新政即将实施，头盔产业链需求爆发 4 月 21 日，公安部交管局下发通知部署“一盔一带”安全守护行动。自 2020年 6 月 1 日起“依法查纠摩托车、电动自行车驾乘人员不佩戴安全头盔以及骑车驾乘人员不使用安全带行为”，这将在中短期带动头盔产业链需求爆发。  投资建议：看好设备环节，受益标的：伊之密、拓斯达 产业链排序：头盔设备：产能不足，12-20 亿元设备需求缺口，订单持续性强，核心受益标的：伊之密（A 股注塑机龙头，订单旺盛）、拓斯达（注塑机+辅机+机械手解决方案）；头盔材料：增量需求 20 万吨对应 30 亿元市场，受益标的：国立科技/南京聚隆（规模小，需求边际影响大），金发科技/普利特（规模大，需求边际影响小）；头盔制造：需求缺口 3 亿对应 300 亿市场，受益标的：际华集团，主要供应军需，规模大，需求边际影响弱。  头盔制造：需求缺口或超 3 亿，增量市场 300 亿元 我国电动自行车保有量超 3 亿，摩托车保有量 6765 万。目前全国头盔渗透率极低，保守估计头盔产销量不超过 5000 万/年，新增头盔需求缺口或超 3亿个，假设均价 100 元/个，对应 300 亿元市场需求。  头盔材料：ABS、PC 是主要材料，增量市场 30 亿元 头盔材料主要为 ABS、PC、EPS，3 亿头盔合计对应材料需求 20 万吨左右，结合 1-1.5 万元/吨现价及涨价预期，市场规模在 30 亿元左右。但相比 900万吨的材料供应量，头盔材料需求边际影响弱。  头盔设备：核心设备注塑机产能不足，增量市场 12-20 亿元 注塑机是头盔产线核心设备，加上机械手和辅机 34 万元/套。从需求端看，3亿头盔对应 3000 台产能，80%产能空缺叠加中期 150%产能冗余假设，对应3600 台、12 亿市场；从供给端看，目前新增注册 3500 家头盔产业企业，假设 2000 家是生产企业，采购量 3 台/家，对应 6000 台，20 亿元市场。  风险提示：政策实施不达预期，行业竞争加剧 重点公司财务及估值 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE EPS PE 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 300415.SZ 伊之密 38 15.1% 0.41 0.45 0.53 21.0 19.1 16.4 300607.SZ *拓斯达 113 11.2% 1.41 3.41 3.43 59.8 56.0 23.2 300644.SZ 南京聚隆 26 4.2% 0.38 0.46 - 97.2 79.8 - 300716.SZ 国立科技 17 3.1% 0.35 0.16 - 28.4 62.1 - 601718.SH 际华集团 159 0.3% -0.02 0.01 0.06 -175.5 351.0 54.8 资料来源：Wind，新时代证券研究所，（带*为新时代机械行业覆盖标的，其余公司均采用 wind 一致预期，市值为 20200520 市值） 推荐（维持评级） 韦俊龙（分析师） weijunlong@xsdzq.cn 证书编号：S0280520030003 孟鹏飞（分析师） mengpengfei@xsdzq.cn 证书编号：S0280520030004 郭泰（分析师） 010-69006100 guotai@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010004 行业主要数据 行业指数一年走势 相关报告 《类比口罩，关注头盔需求爆发带来的自动化投资机会》2020-05-17 《“新基建”进程加快，自动化行业充分受益》2020-05-10 《Q1 中国自动化市场下滑但存结构亮点，Q2 谨慎乐观》2020-04-27 《全球疫情刺激电脑需求大增，带动 3C自动化结构行情》2020-04-06 《疫情抑制短期需求，中长期利好自动化渗透率提升》2020-03-24 -14%-10%-6%-2%2%6%10%14%2019/05 2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 通用机械 沪深300 2020-05-20 通用机械行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 头盔制造：需求缺口或超 3 亿，对应 300 亿元市场 ................................................................................................... 3 2、 头盔材料：ABS、PC 是主要材料，增量需求 30 亿元 ............................................................................................... 5 3、 头盔设备：核心设备注塑机增量需求 12-20 亿元........................................................................................................ 8 4、 投资建议：看好设备环节，受益标的：伊之密、拓斯达 ......................................................................................... 11 5、 风险分析 ........................................................................................................................................................................ 12 图表目录 图 1： 公安部交管局“一盔一带”行动通知 ...................................................................................................................... 3 图 2： 6 月 1 日起全国排查摩托车、电动车头盔佩戴 ....................................................................................................... 3 图 3： 2017 年我国头盔产量前十品牌及企业 ..................................................................................................................... 4 图 4： 2