“旧改”：兼顾“稳增长”和“惠民生”

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■“旧改”获政策重视：中共中央政治局 4 月 17 日召开会议，强调要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。旧改作为扩大有效投资、激发内需的重要手段，排序靠前。此前，4 月14 日召开的国务院常务会议上，要求“确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需”。可以看出，旧改受政策支持力度大，2020 年有望迎来大规模发展。 ■“旧改”前景明朗，确定性高：2020 年各地计划改造城镇老旧小区3.9 万个，涉及居民近 700 万户，比去年增加一倍。“旧改”相比“棚改”更为“轻巧灵活”，旧改纳入专项债支持领域，有利于增加旧改资金来源，推进旧改实施进程。2019 年各地改造城镇老旧小区 1.9 万个，涉及居民 352 万户，老旧小区改造已经在改造标准与内容、资金筹集、统筹协调机制等方面积累了丰富的经验 ■关注“旧改”带来的相关投资机会：“旧改”作为现阶段兼顾“稳增长”和“惠民生”的重要手段，投资规模可观，将为相关产业带来增量业务，建议关注其带来的投资机会。具体看，可以从“基础类”和“完善提升类”挖掘相关投资机会，“基础类”主要包括水暖气路等市政配套基础设施，其中受益的相关产业有防水、涂料、管材、水泥、保温、照明等；而“完善提升类”主要包括电梯、停车、快递设施等。除此以外，由于小区环境改善可能带动居民装潢的需求，可以关注家具家电类上市公司。最后，对于参与旧改的部分房地产或建筑公司也可以给予适当关注。 ■风险提示：建设进度低于预期；全球经济超预期下行 G anm a Table_Tit le 2020 年 04 月 24 日 “旧改”：兼顾“稳增长”和“惠民生” Table_BaseI nfo 投资策略定期报告 证券研究报告 陈果 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 彭玮骏 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518040003 pengwj@essence.com.cn 夏凡捷 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070002 xiafj@essence.com.cn 相关报告 2 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. “旧改”获政策重视 .......................................................................................................... 3 2. “旧改”前景明朗，确定性高 ............................................................................................ 4 2.1. 存量房市场体量可观 ................................................................................................. 4 2.2. 相比棚改，旧改“轻巧灵活”，主要资金来源为财政支出 ........................................... 4 2.3. 老旧小区改造已积累丰富经验 ................................................................................... 6 3. 关注“旧改”带来的相关投资机会 ..................................................................................... 8 图表目录 图 1：财政支出是河北省旧改主要资金来源............................................................................. 5 图 2：棚改主要资金来源（单位：亿元） ................................................................................ 5 图 3：棚改进入收尾阶段（单位：万套） ................................................................................ 6 表 1：近年来旧改相关政策 ..................................................................................................... 3 表 2：旧改与棚改内容或方式的区别 ....................................................................................... 4 表 3：广州市老旧小区微改造老旧小区分类............................................................................. 7 表 4：广州市老旧小区微改造要素及设施 ................................................................................ 7 qNsOmOvNyQ7NcMaQsQrRtRoOiNrRqMkPsQrPbRqRqPMYoPoOxNqRpO 3 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. “旧改”获政策重视 中共中央政治局 4 月 17 日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实抓细常态化疫情防控工作；分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。会议强调，要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。旧改作为扩大有效投资、激发内需的重要手段，排序靠前。 此前，4 月 14 日召开的国务院常务会议上，要求“确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需”。各地要统筹负责，按照居民意愿，重点改造完善小区配套和市政基础设施，提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。 实际上自去年以来，政策层就多次指示要做好城镇老旧小区改造工作。2019 年《政府工作报告》中提出要大力改造提升城镇老旧小区；随后 4 月住建部会同发改委，财政部印发《关于做好 2019 年老旧小区改造工作的通知》，决定将老旧小区改造纳入城镇保障性安居工程，从老旧小区调查摸底、改造内容和标准、改造计划及实施等方面进行了部署安排；2019 年 6月国常