金融工程指数量化系列：基于偏离修复的行业配置策略

证券研究报告金融工程|深度研究报告基于偏离修复的行业配置策略金融工程指数量化系列——2025/05/20证券分析师:刘晓锋分析师登记编号:S1190522090001研究助理:孙弋轩一般证券业务登记编号:S1190123080008P2请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1、行业指数VS沪深3002、偏离修复策略3、后续展望4、风险提示目录P3请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1、行业指数VS沪深300图表1：行业指数相对沪深300净值资料来源：Wind，太平洋证券➢ 31个行业中有17个行业回报率超过了沪深300沪深300由不同行业的个股组成，考虑自上而下的选股模式，考察时间区间（2010年1月至2025年3月）内的各行业回报率：00.511.522.533.54农林牧渔(申万)基础化工(申万)钢铁(申万)有色金属(申万)电子(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万)医药生物(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)房地产(申万)商贸零售(申万)社会服务(申万)综合(申万)建筑材料(申万)建筑装饰(申万)电力设备(申万)国防军工(申万)计算机(申万)传媒(申万)通信(申万)银行(申万)非银金融(申万)汽车(申万)机械设备(申万)煤炭(申万)石油石化(申万)环保(申万)美容护理(申万)P4请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远图表2：最大回撤资料来源：Wind，太平洋证券00.511.522.533.54农林牧渔(申万)基础化工(申万)钢铁(申万)有色金属(申万)电子(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万)医药生物(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)房地产(申万)商贸零售(申万)社会服务(申万)综合(申万)建筑材料(申万)建筑装饰(申万)电力设备(申万)国防军工(申万)计算机(申万)传媒(申万)通信(申万)银行(申万)非银金融(申万)汽车(申万)机械设备(申万)煤炭(申万)石油石化(申万)环保(申万)美容护理(申万)图表3：最长回撤时间资料来源：Wind，太平洋证券00.511.522.533.54农林牧渔(申万)基础化工(申万)钢铁(申万)有色金属(申万)电子(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万)医药生物(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)房地产(申万)商贸零售(申万)社会服务(申万)综合(申万)建筑材料(申万)建筑装饰(申万)电力设备(申万)国防军工(申万)计算机(申万)传媒(申万)通信(申万)银行(申万)非银金融(申万)汽车(申万)机械设备(申万)煤炭(申万)石油石化(申万)环保(申万)美容护理(申万)P5请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1、行业指数VS沪深300综合行业指数相对沪深300的净值以及相应的回撤信息，我们可以总结以下三点：1 在行业层面，选择行业构建组合具有较大概率获取超收益，以简单平均配置为例，可以在区间内获得34%的超额回报2 买入并持有单行业相对于沪深300的，可能会产生了较大的回撤，以及较长的回撤时间，存在择时必要性3 趋势跟踪已经在前期报告做过阐述，考虑到该策略过程中无法提供空间信息，因此本文考虑空间方面的策略P6请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远2、偏离修复策略图表4：农林牧渔（申万）资料来源：Wind，太平洋证券行业指数相对沪深300的偏离（情景一）：00.20.40.60.811.21.41.61.822010/1/42010/7/42011/1/42011/7/42012/1/42012/7/42013/1/42013/7/42014/1/42014/7/42015/1/42015/7/42016/1/42016/7/42017/1/42017/7/42018/1/42018/7/42019/1/42019/7/42020/1/42020/7/42021/1/42021/7/42022/1/42022/7/42023/1/42023/7/42024/1/42024/7/42025/1/4P7请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远2、偏离修复策略图表5：基础化工（申万）资料来源：Wind，太平洋证券行业指数相对沪深300的偏离（情景二）：00.20.40.60.811.21.41.62010/1/42010/7/42011/1/42011/7/42012/1/42012/7/42013/1/42013/7/42014/1/42014/7/42015/1/42015/7/42016/1/42016/7/42017/1/42017/7/42018/1/42018/7/42019/1/42019/7/42020/1/42020/7/42021/1/42021/7/42022/1/42022/7/42023/1/42023/7/42024/1/42024/7/42025/1/4P8请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远2、偏离修复策略图表6：非银金融（申万）资料来源：Wind，太平洋证券行业指数相对沪深300的偏离（情景一）：00.20.40.60.811.21.41.62010/1/42010/7/42011/1/42011/7/42012/1/42012/7/42013/1/42013/7/42014/1/42014/7/42015/1/42015/7/42016/1/42016/7/42017/1/42017/7/42018/1/42018/7/42019/1/42019/7/42020/1/42020/7/42021/1/42021/7/42022/1/42022/7/42023/1/42023/7/42024/1/42024/7/42025/1/4P9请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远单纯的从相对沪深300偏离回归的角度入手可能存在问题：2、同一点位的偏离数值将随着选取时间不同而不同3、每次偏离的极限位置不同，不好把握1、无法把握单向偏离的机会2、偏离修复策略P10请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远2、偏离修复策略图表7：前三大回撤资料来源：Wind，太平洋证券考察行业指数相对沪深300的前三大回撤情况：0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%农林牧渔(申万)基础化工(申万)钢铁(申万)有色金属(申万)电子(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万)医药生物(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)房地产(申万)商贸零售(申万)社会服务(申万)综合(申万)建筑材料(申万)建筑装饰(申万)电力设备(申万)国防军工(申万)计算机(申万)传媒(申万)通信(申万)银行(申万)非银金融(申万)汽车(申万)机械设备(申万)煤炭(申万)石油石化(申万)环保(申万)美容护理(申万)最大回撤第二大回撤第三大回撤➢钢铁和石化行业几乎处于单次回撤周期中，食品饮料、商贸零售、建筑材料、非银金融等行业的最大回撤与其他回撤的