行业景气观察(0219)：春节开复工持续推进，DDR5%2bDRAM存储器价格上涨

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2025 年 2 月 19 日 定期报告 ——行业景气观察（0219） 相关报告 本周景气度改善的方向主要在信息技术、金融地产领域。上游资源品中，金属价格多数上涨；中游制造领域，1 月汽车、乘用车、新能源汽车产销三个月滚动同比增幅收窄，充电桩数量累计同比增幅扩大。信息技术中，12 月智能手机出货量三个月滚动同比转正，DDR5 存储器价格上涨。消费服务领域，中药材价格上行。春节各项生产经营活动逐渐恢复，但恢复斜率普遍较缓。推荐关注景气度较高或有改善的有色，非银，电子等 TMT。 ❑ 【本周关注】春节各项生产经营活动逐渐恢复，但恢复斜率普遍较缓。就目前已有的数据来看，当前生产复工进度偏弱，价格端和出行端恢复程度较高。价格方面，水泥、混凝土、浮法玻璃等相对偏弱，沥青价格相对较高，一定程度反应目前基建恢复情况或优于地产产业链；开工率&工地复工情况相对较弱，沥青、PVC、PTA 开工率基本恢复至 2024 年同期持平及以上水平；一万个工地复工率大约 23.5%，复工情况慢于去年同期；建筑钢材成交持续回升，高于 2024 年同期水平；商品房成交面积方面，新房成交处于近几年同期较低水平，二手房成交相对活跃；出行恢复至往年同期以上水平。后续随着政策效果的逐渐落地、天气的好转，复工进度有望集中启动，带动产业链景气提升。 ❑ 【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数均上行。本周 DRAM 存储器价格涨跌分化。本周 NAND 指数、DRAM 指数环比下行。1 月LED 芯片台股营收同比降幅扩大、MLCC 台股营收同比由正转负。12 月智能手机出货量三个月滚动同比由负转正。 ❑ 【中游制造】本周电解镍、碳酸锂、三元材料、多数钴产品价格下跌，电解锰、氢氧化锂价格上涨。光伏价格指数与上周持平。1 月充电桩数量累计同比增幅扩大。1 月汽车、乘用车、新能源汽车产销三个月滚动同比增幅收窄，1 月汽车出口同比增速扩大。本周中国港口货物周吞吐量四周滚动均值同比跌幅收窄、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大。CCFI、CCBFI，BDI、BDTI 上行。 ❑ 【消费需求】食糖综合价格上行。生鲜乳价格下行，白酒批发价格总指数下行；猪肉价格下行，生猪均价、仔猪批发价均上行；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润下行，外购仔猪养殖利润上行；全国鸡肉市场价下行；蔬菜价格指数下行，玉米、棉花期货结算价均上行；电影票房收入、观影人数、上映场次均下行；中药材价格指数上行；白卡纸指数上行，白板纸指数与上周持平。 ❑ 【资源品】建筑钢材成交量十日均值同比上行；本周螺纹钢价格下行，钢坯价格上行；国内铁矿石港口库存、唐山钢坯库存、主要钢材品种合计库存均上行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价下行，京唐港山西主焦煤库提价持平；焦炭、焦煤期货结算价下行；库存方面，天津港焦炭库存、秦皇岛港煤炭库存均上行，京唐港炼焦煤库存下行。全国水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格下行；中国化工产品价格指数周环比上行，化工品期货价格涨跌分化，其中二甲苯，天然橡胶，沥青涨幅居前，燃料油，聚合 MDI，DOP 跌幅居前。本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、锡价格上行，钴、镍、铅价格下行。黄金、白银期现价格上行。 ❑ 【金融地产】货币市场净回笼，隔夜/1 周/2 周 SHIBOR 利率上行；6 个月/1 年/3年国债到期收益率周环比上行。A 股换手率、日成交额上行。土地成交溢价率下行、商品房成交面积周环比上行。全国二手房出售挂牌量指数下行，其中一、二、三、四线城市指数均下行。 ❑ 【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格下行。 ❑ 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 《1 月 CPI 同比回暖，12 月北美PCB订 单 量 同 比 增 幅 扩 大（0212）》 《春节假期出行火热，12 月电信主营业务收入累计同比增幅扩大（0205）》 《春节临近消费景气上行，12 月工程机械销售当月同比普遍改善（0122）》 《12 月出口增速扩大，汽车产销三 个 月 滚 动 同 比 增 幅 扩 大（0115）》 《1 月软件业利润累计同比增幅扩大 ， 12 月 重 卡 销 量 同 比 转 正（0108）》 《12 月非制造业 PMI 明显回升，商 品 房 成 交 面 积 周 环 比 上 行（0102）》 《汽车、家电消费延续强势，11月包装专用设备产量同比增幅扩大（1225）》 《11 月社零同比增速收窄，金属切 削 机 床 产 量 同 比 增 幅 扩 大（1218）》 《11 月出口增速放缓，汽车产销同比增幅扩大（1211）》 《11 月制造业 PMI 持续扩张，商品 房 成 交 同 比 持 续 改 善（1204）》 《10 月工业企业盈利边际改善，化工品价格多数上涨（1127）》 《地产销售持续改善，10 月工业机 器 人 产 量 同 比 增 幅 扩 大（1121）》 《双十一销售额同比回暖，10 月汽车产销同比转正（1113）》 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 陈星宇 S1090522070004 chenxingyu@cmschina.com.cn 杨晨（研究助理） yangchen4@cmschina.com.cn 春节开复工持续推进，DDR5 DRAM 存储器价格上涨 仅供内部参考，请勿外传 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录 一、 本周行业景气度核心变化总览 ................................................................................................................. 5 1、 本周关注：开复工持续推进，部分地区二手房成交活跃 ......................................................................... 5 2、 行业景气度核心变化总览 ........................................................................................................................ 9 二、 信息技术产业 ........................................................................................................................................ 10 1、 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数均上行 ............................................................. 10 2、 本周 DDR5 DRAM 存储器价格环比上行 ...............................