传媒行业深度报告：春节提振带动收入环比上升，头部游戏持续发力稳住底盘

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 春节提振带动收入环比上升，头部游戏持续发力稳住底盘 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业深度报告 [Table_ReportDate] 2023 年 05 月 25 日 [Table_Summary] 投资要点： 中国游戏市场：春节提振带动收入环比上升，黑马新游表现亮眼。1）中国整体游戏市场：23Q1 中国游戏市场收入 675.09 亿元，环比上升15.61%，同比下降 15.06%。环比周期性增长的原因在于春节假期游戏活动推出，版本更新，带动市场规模增长，以及厂商推出新游，贡献了一定流水增量等；而收入同比下降原因在于旧游春节活动流水增量较去年同期有所减弱；2）移动游戏市场：23Q1 中国移动游戏市场收入为486.94 亿元，环比上升 18.94%，同比下降 19.42%。移动游戏市场同样是受益于春节假期的提振作用，环比周期性上升，同时新品休闲游戏《蛋仔派对》成为黑马，吸金能力显著，春节期间日活指数级增长；《长安幻想》同样表现不俗，二者共同拉动收入增长；收入同比下降的原因在于部分头部旧游表现不如去年同期，以及部分预估表现较优新品流水未完全于一季度释放。 全球游戏市场：中国厂商占全球手游发行商收入近四成，头部厂商稳定发力。23Q1 全球手游玩家在 App Store 和 Google Play 付费约 196 亿美元，同比下降 7%，收入前三的国家分别是美国、中国和日本。入围全球手游发行商收入榜 TOP100 的中国厂商数量维持在 40 家，合计吸金超过 59.8 亿美元，占全球手游发行商收入的 38.44%，中国手游发行商收入榜前五名由腾讯、网易、米哈游、灵犀互娱和三七互娱包揽，腾讯持续维持在榜单榜首。 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏势头依旧强劲。23Q1 中国区 App Store iPhone 端游戏收入榜单头部稳定，腰部尾部竞争较为激烈。收入榜单头部前三名是腾讯《王者荣耀》、腾讯《和平精英》和米哈游《原神》，腾讯系游戏 1、3 月份前十席位占据一半，势头依旧强劲。开发商收入榜竞争格局发生变化，前 2 名分别由天游网络（腾讯）、网易稳定占据。 出海：竞争格局不变。23Q1 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 38.78 亿美元，同比下降 14.84%，环比下降 5.30%，其中环比连续 5个季度呈下降趋势，主要由部分头部产品收入下滑、新品未带来较大增量导致。 ⚫ 投资建议：版号恢复常态化发放，助力游戏市场复苏。2023 年版号持续稳定发放，月均超过 80 款，厂商储备游戏质、量显著提升，备受市场关注。版号恢复常态化发放给市场带来了较强的信心，利好整体板块的估值修复，游戏行业景气度持续回暖，看好游戏市场新鲜血液注入，重燃活力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 ⚫ 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 免征电影发展资金政策发布，电影市场恢复有望加速 5 月份版号稳定常态化发放，海外市场仍是国内厂商侧重点 腾讯国内游戏市场 Q1 收入迎来回暖，文娱IP 收入近四成来自游戏 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 李中港 电话： 17863087671 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%传媒沪深300证券研究报告 行业深度报告 行业研究 3594 [Table_Pagehead] 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 17 页 $$start$$ 正文目录 1 中国游戏市场：春节提振带动收入环比上升，黑马新游表现亮眼 ........................... 3 2 全球游戏市场：中国厂商占全球手游发行商收入近四成，头部厂商稳定发力 ....... 5 3 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏势头依旧强劲 ....................................... 9 4 出海：竞争格局稳定，《原神》蝉联收入榜榜首 ....................................................... 13 5 投资建议 ......................................................................................................................... 16 6 风险提示 ......................................................................................................................... 16 图表 1: 2021Q1-2023Q1 中国游戏市场实际收入（亿元）及同比 ............................... 3 图表 2: 2022Q1-2023Q1 中国游戏市场实际收入（亿元）及环比 ............................... 3 图表 3: 2022.3-2023.3 中国游戏市场实际销售收入（亿元）及环比 .......................... 4 图表 4: 2021Q1-2023Q1 中国移动游戏实际收入（亿元）及同比 ............................... 4 图表 5: 2022Q1-2023Q1 中国移动游戏市场实际收入（亿元）及环比 ...................... 4 图表 6: 2022.3-2023.3 中国移动游戏市场实际销售收入（亿元）及环比 .................. 5 图表 7: 22Q1、23Q1 全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（App Store + Google Play） 5 图表 8: 22M1-M3、23M1-M3 全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（App Store + Google Play） .................................................................................................................... 6 图表 9: 23Q1 全球移动游戏收入榜单（App Store + Google Play） ...