传媒周观点：关注应用落地，聚焦逻辑强业绩能兑现标的

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 传媒行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 市场行情：本周（5.15-5.19）传媒（申万）指数整体下跌 5.60%，同期沪深 300 指数整体上涨 0.17%，板块跑输沪深 300 指数 5.77%，位列所有板块倒数第 1 位，周内表现较差。 ⚫ 游戏：主要跟踪 Q2 流水环比情况，观察 AI 结合玩法进度。流水：5 月来看，巨人网络、完美世界、三七互娱、名臣健康、腾讯因新游戏上线，获得不错的 Q2 环比流水增长基础。Q2 还有网易，吉比特，神州泰岳，宝通科技，电魂网络，恺英网络等公司有新产品有待上线。AI 进度及更新：我们建议关注积极布局 AIGC 技术的公司。1）关注多模态 NPC（可落地）：网易《逆水寒》、完美世界预计在《神魔大陆 2》NPC 中加入 GPT、盛天网络带带电竞加入 AI 陪玩、汤姆猫《狗狗本 2》等项目预计接入 GPT；2）AI bot：电魂 3）UGC 编辑器（长逻辑）：腾讯、网易、巨人网络、昆仑万维、游族网络。 ⚫ 影视院线：关注 AI 赋能落地情况及影视院线供需复苏。1）新技术上：AI+影视看两条逻辑，一方面 AI 应用于影视制作过程中降本增效，另一方面 AI+IP、版权促使跨模态 or 新玩法打开未来业务空间。其中，降本增效方面， AI赋能影视制作主要在剧本创作、影视拍摄（虚拟制作，3D 数字资产等）、后期制作（换脸、剪辑、特效等）等环节，前两个环节目前为初步辅助作用，整体应用难度还较大，关注技术发展。跨模态&新玩法方面，拥有 IP 及版权的公司有望受益，关注实际落地情况。2）传统业务上，看供需复苏：22 年由于疫情影视（电影、电视剧等）制作进度及线下观影受到影响，23 年复苏有望推动供需两端边际变好。 ⚫ 教育（出版+教育信息化+培训）：5 月 18 日第七届世界智能大会开幕式上，教育部部长表示教育部积极推进人工智能技术与教育的深度融合，促进教育变革创新和高质量发展。全国智慧教育公共服务平台已经初具规模。政策大方向下，教育产品与 AI 技术融合将持续推进，在内容、渠道、产品积累深厚的公司竞争力较强。年青人就业压力持续，23 年 4 月 16-24 岁调查失业率突破 20%，职业教育地位重要，教育蓄水池作用有望持续兑现。 ⚫ 营销：多企业推进虚拟人直播业务，预计产业落地速度加快。AI 加持的数字人运用于直播电商，可低成本填补真人主播不能覆盖的闲时、低峰时段，增加直播时长上限、提升直播间产能。目前多企业正加速研发、升级相关产品，并基于直播相关数据进行训练，预计后续可观察到有可商业化的虚拟数字人产品和应用落地。如蓝色光标旗下数字直播平台“蓝标智播”最近进行升级，降低数字直播使用门槛、提升使用体验；遥望科技与小冰与签订战略协议共创人工智能电商直播；值得买基于 10 万小时直播数据训练为虚拟直播做准备，并和品牌积极沟通。 ⚫ 电商&零售相关：电商里，我们认为逻辑存在于能通过 AI 的产品/B 端功能模块去提升用户/会员活跃度，会员付费制是最能驱动企业增长及反应其产品核心价值的商业形态。1）焦点科技于 5/15 正式发布 AI 产品，在集成当前 AI 工具基础功能上，特色功能包括买家信息背调、多语种实时翻译，此外后续 7 月还将上线 24h 询盘客服功能，针对性解决 B2B 撮合业务的时差性问题。2）孩子王作为国内领先的母婴连锁（22 年线上占比达 50%），积累丰富的育儿专业知识和内容，基于数字化技术优势和内容优势自主研发 KidsGPT，目前已开启内测，预计于“六一”期间正式推出。 建议关注： 1、游戏线：巨人网络、完美世界、三七互娱、名臣健康（上述 Q2 流水环比转好，其中巨人完美 AI 产品结合度高）、汤姆猫、昆仑万维（多模态+大模型）、神州泰岳、吉比特、盛天网络、腾讯控股、恺英网络、电魂网络、星辉娱乐、宝通科技、网易。2、影视院线及版权 IP 线：1）影视版权、制作+艺人线：华策影视、光线传媒、中国电影、唐德影视、欢瑞世纪、华谊兄弟、捷成股份、慈文传媒、北京文化、中广天择；2）动漫、影视 IP 线：光线传媒、上海电影、百纳千成、奥飞娱乐、文投控股；3）电影、影院线：万达电影、华谊兄弟、博纳影业、横店影视；4）文字 IP线：中文在线、掌阅科技、阅文集团；3、虚拟数字人线：遥望科技、值得买、蓝色光标、浙文互联、捷成股份、天地在线、引力传媒；4、教育+出版线：南方传媒、凤凰传媒、浙版传媒、中南传媒、佳发教育、盛通股份、中教控股、中国东方教育等。5、电商&零售线：焦点科技、值得买、孩子王，华凯易佰、 吉宏股份、阿里集团、京东集团。 风险提示 AIGC 生成内容版权问题、行业发展及公司落地应用不及预期、宏观经济及政策风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 传媒行业 报告发布日期 2023 年 05 月 25 日 项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 李雨琪 021-63325888-3023 liyuqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520050001 香港证监会牌照：BQP135 吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003 香港证监会牌照：BQJ931 詹博 021-63325888*3209 zhanbo@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521110001 崔凡平 021-63325888*6065 cuifanping@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050003 传媒周观点：关注应用推进，寻找增收逻辑 2023-05-16 版号节奏加快带来产品波峰后置，预期23Q2 节奏逐渐好转：游戏行业深度点评 2023-05-11 广告营销行业 2022 及 1Q23 总结：五一消费强劲行业复苏持续，AIGC 技术应用加速 2023-05-11 行业内公司逆势增长，大模型应用潜力巨大：——出版行业深度报告及 23 年 Q1 总结 2023-05-04 五一票房复盘：票房较去年同期大幅回升，影视行业复苏可期 2023-05-04 AI 跟踪：欧盟提案要求生成式 AI 披露版权信息，关注数据源及版权方 2023-05-04 AI 系列：AI 赋能数字人变数智人，丰富应用场景加速落地 2023-04-27 教育 AI 应用场景广泛，国内有望加速推进：——教育行业跟踪点评 2023-04-24 AI 跟踪：AI 数字人应用落地加速，相关产业政策跟进 2023-04-21 AI 跟踪：Reddit 欲向使用其 API 数据的公司收费，关注数据多方位价值 2023-04-20 AIGC 提升行业效率，关注出版行业生产力变革：——出版行业动态跟踪 2023-04-03