教育、人服、会展行业22年年报-23年一季报总结

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 教育、人服、会展 22 年年报&23 年一季报总结 [Table_Industry] 教育、人服、会展行业 [Table_ReportDate] 2022 年 05 月 03 日 [Table_FirstAuthor] 范欣悦 教育人服行业首席分析师 执业编号：S1500521080001 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业深度报告 [Table_Author] [Table_StockAndRank] 教育、人服、会展 行业 投资评级 看好 上次评级 看好 范欣悦 教育人服行业首席分析师 执业编号：S1500521080001 邮 箱： fanxinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 教育、人服、会展行业 22 年年报&23 年一季报总结 [Table_ReportDate] 2023 年 05 月 06 日 [Table_Summary] ➢ 教育：22 年疫情反复经营承压，23Q1 回暖。（1）教育服务板块：22 年收入同减 22.9%，恢复到 19 年同期的 65.5%，主要是部分月份疫情反复导致无法线下授课，收入确认节奏放缓，归母净利润-3.1 亿元，同比大幅减亏，4.7pct 至 43.3%，净利率同比提升 8.5pct 至-1.2%，降本增效成效显著。23Q1 板块收入微降，同减 9.7%，恢复至 19 年同期的82.0%，归母净利润 0.5 亿元，同比大幅扭亏，恢复至 19 年同期的21.5%，降本增效趋势延续提高板块毛利率，行业整体招生报名和订单恢复较快。（2）教育信息化板块：22 年收入同减 9.7%，恢复到 19 年同期的 54.6%，主要是订单下滑和行业周期影响所致。归母净利润 3.4 亿元，同比大幅扭亏，恢复至 19 年同期的 81.1%，个股间存在明显分化。23Q1 板块收入略有下降，同减 8.8%，恢复到 19 年同期的44.9%，归母净亏损 0.1 亿元，同减 37.8%。 ➢ 人服：灵活用工依旧高增长，招聘有待恢复。1）22 年全年：板块收入237.6 亿元、同增 28.7%，归母净利润 8.4 亿元，同增 6.7%。疫情反复&宏观经济致盈利能力下滑，板块毛利率同减 2.7pct 至 11.1%，净利率同减 0.7pct 至 4.1%。灵活用工增速依旧靓丽，招聘类业务有待修复。2）23Q1：板块收入同增 23.0%，我们估计主要是灵活用工维持较快增长所致。归母净利润 2.2 亿元，同减 4.3%，个股出现分化，我们估计主要与招聘类业务占比有关。 ➢ 会展：外展持续高景气，内展 23Q1 回暖。1）外展：随着 21 年下半年海外线下展会的复苏，以及双线双展的推广应用，22 年外展板块营业收入 3.5 亿元、同增 91.8%、达到 19 年 82%，归母净利润 5039 万元、显著扭亏，达到 19 年 76%。22 年毛利率同减 7.4pct 至 49.3%，主要原因是线下展会的复苏，毛利率恢复至正常水平，由于收入的修复，22 年净利率转正，达到 14.7%，接近 19 年 94.8%的水平。23Q1 外展需求激增，板块实现收入 6785 万元、同增 130%，实现归母净利润 107 万元、同比扭亏，毛利率和净利率分别为 58.2%和-1.0%，均远高于历史历年水平。2）内展：22 年实现营业收入 7.7 亿元、同减 16.4%、仅为19 年的 44%，主要是疫情反复影响内展举办，实现归母净利润 1.1 亿元、同减 4.6%。但整体盈利能力提升，22 年毛利率同增 8.1pct 至37.7%，净利率同增 0.3pct 至 14.2%，主要原因是由于收取应急工程项目管理服务费。23Q1 随着管控调整，内展实现营业收入 5380 万元、同增 34.4%，实现归母净利润-891 万元，较上两年亏损明显收窄。 ➢ 投资建议： 教育行业，22 年疫情反复经营承压，降本增效带来利润减亏，23Q1 利润大幅扭亏，其中教育服务行业整体招生报名和订单恢复较快，有望从oPtOrRpQpMpOnMxPpMqQoM7N9RaQmOoOnPsRjMrRrMjMnNwO7NnMmQuOqNnQuOrNmM 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 Q2 继续带动收入端的明显改善，并且降本增效有望延续，将进一步增厚业绩。建议重点关注：行动教育、科德教育、中公教育、传智教育、东方时尚、中国东方教育 人力资源服务行业，灵活用工依然快速增长，看好中长期的成长潜力。招聘需求在 23Q1 修复缓慢，未来有望持续向好。建议重点关注：北京城乡、科锐国际。 会展行业，外展持续高景气，23Q1 淡季扭亏，展位销售需求旺盛，我们持续看好出入境放开后外展的高景气度。内展在疫情管控调整及宏观经济向好的背景下，有望持续复苏。建议重点关注：米奥会展。 ➢ 风险提示：宏观经济对教育、人服、会展行业的影响。教育行业招生不及预期的影响。人服行业派出员工不及预期的影响。会展行业展位销售不及预期的影响。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 教育：22 年疫情反复经营承压，23Q1 回暖 ..................................................................................... 6 22 年教育行业整体回顾 .................................................................................................. 6 23Q1 教育行业总体回顾 ................................................................................................. 7 22 年教育服务：降本增效带来盈利能力提升 ................................................................. 8 23Q1 教育服务：收入有所下滑，归母净利润大幅扭亏 .................................................. 9 22 年教育信息化：收入小幅下滑，净利润扭亏 .............................................