传媒行业月度点评：AI行情回落，关注基本面优质个股

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 AI 行情回落，关注基本面优质个股 2023 年 05 月 17 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 -3.29 21.71 45.25 沪深 300 -2.78 -3.53 -0.26 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹 俊杰 分 析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1 游戏行业深度：供需双改善，AI 赋能游戏板块价值重估 2023-05-08 2 传媒行业 2023 年 4 月报：国内 AI 大模型相继发布，财报季关注基本面优质个股 2023-04-18 3 传媒行业 2023 年 3 月报：OpenAI 发布GPT4，关注 AI 赋能内容场景应用 2023-03-21 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 芒果超媒 0.98 30.70 1.23 24.46 1.38 21.80 买入 分众传媒 0.19 35.89 0.31 22.00 0.39 17.49 买入 吉比特 20.33 22.48 23.18 19.72 25.19 18.14 买入 完美世界 0.71 25.39 0.81 22.26 0.92 19.60 买入 三七互娱 1.33 21.05 1.51 18.54 1.63 17.18 买入 中南传媒 0.78 15.96 0.9 13.83 0.99 12.58 买入 昆仑万维 0.97 56.47 1.1 49.80 1.25 43.82 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  市 场 回 顾 ：2023 年 4 月 16 日-2023 年 5 月 15 日，传媒(申万)指数上涨1.1%，跑赢 WIND 全 A 4.78 pct，涨跌幅居申万 31 个子行业中第 6 名。  估 值 方 面 ：截至 2023 年 5 月 15 日，传媒（申万）板块 PE（TTM，中值）为 57.02 倍（前值 45.05 倍），位于 2010 年以来的后 72.67%分位。  行 业 跟 踪：1）2022 业 绩 承 压 、2023Q1 复 苏 显 现 。2022年传媒板块分别实现营收和归母净利润 5029.46 亿元和 129.11 亿元，同比分别下滑5.98%和 66.77%；受大环境疲软、企业经营不佳影响，计提商誉等资产减值损失和信用减值损失 202.11 亿元和 79.01 亿元，同比分别多增72.18 亿元和 32.34 亿元。2023Q1 分别实现营收和归母净利润 1190.59亿元和 113.92 亿元，同比增速分别为-0.58%和 8.34%；费用率下滑、盈利能力有所提升，毛利率同比略减 0.96pct 至 31.21%，归母净利率同比增加 1.53pct 至 9.57%。2）电 影 ：4 月我国电影票房 28.91 亿元，较 2021 年 4 月增长 15.78%；观影人次、平均票价分别为 0.76 亿次和38.3 元，较 2021 年 4 月分别增长 10.06%和 5.22%；平均上座率 6%，较 2021 年 4 月增加 0.5pct。3）游 戏 ：Q1 大 盘 环 比 回 升 、同 比 降 幅 收窄 。 2023Q1 中国游戏市场规模 675.09 亿元，环比上升 15.61%、同比下降 15.06%；手游市场规模 486.94 亿元，环比上升 18.94%、同比下降 19.42%；自研游戏海外收入 38.78 亿美元，环比下降 5.30%、同比下降 14.84%。4）广 告 ：Q1 广告市场同比下跌 4.5%；3 月广告市场环比和同比分别上涨 11.7%和 0.2%。  投 资 建 议 ：前期 AI行情下，传媒应用端积累较多涨幅，当前面临估值回调风险。在当前宏观经济弱复苏背景下，我们建议持续关注AI技术迭代下催生的逢低布局机会，及业绩优质个股，如：1）高股息+高质量版权数据的国有出版企业中南传媒，具备自研底层模型的昆仑万维；2）AI 结合顺畅、新品业绩增量确定、估值仍较低位的游戏板块，吉比特、三七互娱、完美世界；3）受益于下游需求和广告收入修复带动业绩增长的分众传媒、芒果超媒。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：政策监管风险；竞争加剧；产品表现及技术落地不及预期。 -12%38%88%2022-052022-082022-112023-02传媒沪深300行业月度点评 传媒 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2022 年&2023Q1 业绩：2022 年业绩承压，2023Q1 复苏显现 .................................... 4 2 市场回顾 .................................................................................................................. 7 2.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 7 2.2 子板块情况.............................................................................................................................................. 8 2.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 8 2.4 行业估值 ....................................................................................................