电子行业2022年报及2023年一季报综述：凛冬将过，万物复苏

凛冬将过，万物复苏 ——电子行业 2022 年报及 2023 年一季报综述 [Table_ReportDate] 2023 年 5 月 5 日 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业点评 [Table_ReportType] 行业专题研究（深度） [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 韩字杰 联系人 邮 箱：hanzijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 电子行业 2022 年报及 2023 年一季报综述：凛冬将过，万物复苏 [Table_ReportDate] 2023 年 05 月 05 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 电子行业盈利能力短期承压，AI 赋能长期成长。截至 2023 年 4 月 30日，根据申万行业分类（2021）标准，441 只电子行业上市公司2022 年年报披露完毕，除中芯国际外的电子行业上市公司 2023 年一季报披露完毕。整体来看，2022 年全年电子行业实现营业收入29,765.32 亿元，同比下滑 1%，实现归母净利润 1,372.34 亿元，同比下降 29%。2023Q1 单季度实现营收 6,124.22 亿元，同比下降8%，实现归母净利润 146.53 亿元，同比下降 58%。站在当前时点，产业链库存去化效果显著、终端需求逐渐恢复、AI或将开启新一轮技术革命浪潮，我们认为当前或已处于此轮电子行业周期的底部位置，多重因素有望驱动右侧开启，建议关注 AI 相关产业链、IC 设计周期性复苏、半导体国产化突破和 AR/VR 设备创新等相关主题。 ➢ 半导体：周期底部逐渐明朗，23H2 或将开启复苏。2022 年全年半导体板块实现营业收入 4456.56 亿元，同比增长 11%，行业景气度下行期间，国内半导体企业整体盈利能力下滑，2022 年实现归母净利润538.38 亿元，同比下降 16%。2023Q1 行业继续承压，单季度实现营收 852.63 亿元，同比下降 10%，实现归母净利润 43.15 亿元，同比下降 64%。当前时点，半导体行业库存去化显著，终端需求逐渐回暖，周期下行已逐渐筑底，并且伴随 AI带来行业新的增长动能，我们预计 2023H2 半导体行业有望显现拐点，逐步开启复苏周期。细分板块来看，2022 年全年半导体材料/设备/集成电路制造/封测/模拟芯片设计/数字芯片设计/分立器件营收同比 6.2%/54.7%/31.8%/12.8%/-11.4%/1.6%/12.5%，2023Q1营 收 同 比-9.7%/46.8%/-82.6%/-18.3%/-29.0%/-18.8%/-1.3%。 半导体设备及材料：设备是 2023Q1 唯一实现正增长的半导体细分板块，国产替代加速进行。2022 年半导体设备行业高景气，国内晶圆厂维持高位资本开支，国产化程度不断提升，2022 年底美国加强对华半导体管制尽管可能会对国内半导体设备资本开支造成一定影响，但另一方面也推动了设备国产化的进程。半导体材料属于制造后周期赛道，伴随晶圆厂产线建设逐渐释放产能，对半导体材料的需求也有望随之提升。国内材料厂商在 2021 年扩产浪潮下凭借自身技术及产能先发优势逐步切入上游优质晶圆厂客户，有望为业绩放量提供稳定增长动能。 IC 制造和封测：下游需求景气度向上传导至晶圆制造和封测环节，2023Q1 板块业绩承压。2022 年上半年受益晶圆厂扩产带来的产能释放，IC 制造板块仍保持强劲增长态势，下半年开始，下游需求疲软逐渐向上传导，晶圆厂产能利用率逐季下滑，以中芯国际为例，2022Q4 等效 8 英寸产能利用率仅有 79.5%，环比下降 12.6pct，较低的产能利用率也带来收入业绩承压。伴随宏观经济环境改善、下游需求回暖，IC 制造业绩有望修复，台积电在 2023Q1 法说会也表示，预计下半年行业将逐步复苏。封测板块受需求影响更为显著，2022 年归母净利润同比下滑 22.1%，展望 2023 年，国内封测企业持续加大研发投入抢占先进封装技术高地，有望在 Chiplet 红利下实现盈利能力提升。 IC 设计：模拟 IC 设计方面，由于 2022 年消费电子等终端需求疲软，设计厂商和渠道商存货水位上升，2022 年国内模拟 IC 设计公司业绩仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 有所分化，2023Q1 景气度延续，叠加海外大厂价格策略影响，模拟IC 设计板块业绩显著下滑，我们预计 Q1 或为全年低点，伴随库存去化、下游消费等需求逐渐回暖、晶圆代工成本改善，龙头企业有望实现持续成长。数字 IC 设计方面，紫光国微、复旦微电等延续稳健增长态势，而存储 IC 设计企业受存储周期影响扰动明显，价格持续下行，公司盈利能力下滑显著。我们在《存储周期底部渐明，AI 时代揭开新序章》中提出，伴随龙头厂商相继开启实质性减产、AI 服务器等需求拉动作用下，存储器价格或于 2023H2 显现拐点，板块有望迎来复苏。 分立器件：中高压功率器件景气稳定，行业结构分化明显。截至22Q4，部分低压功率器件货期出现一定下降，但高压 MOSFET、IGBT 平均货期仍维持高位。国内部分分立器件厂商传统应用占比较高，业绩增长受需求疲软影响较大，2022 年/2023Q1 板块业绩有所承压。我们预期优质公司具备产能和技术优势，将在行业回暖周期中优先受益。 ➢ 电子化学品：制造后周期+OPEX 属性双重驱动，优质标的业绩增长亮眼。2022 年全年电子化学品板块实现营业收入 485.88 亿元，同比增长 6%，实现归母净利润 55.27 亿元，同比增长 21%。2022 年在半导体行业整体景气度下行压力下，电子化学品仍在晶圆产能释放、中美科技脱钩以及俄乌冲突等因素催化下实现放量。2023Q1 半导体景气度仍然传递至电子化学品行业，单季度实现营收 108.95 亿元，同比下降 13%，实现归母净利润 8.78 亿元，同比下降 40%。 ➢ 消费电子：市场总体承压，品牌消费电子先行回暖。2023 年第一季度行业压力缓解不明显，一季度景气修复仍然偏弱。2023年 1月后疫情影响逐步减弱，市场需求虽有改善趋势但不明显，产业链库存去化仍未结束，业绩拐点仍需时间。2023 年第一季度消费电子行业营收2692.36 亿元，同比+1.6%；归母净利润 82.64 亿元，同比-15.5%。我们也看到消费电子出现的复苏迹象，消费电子终端的业绩已有改善，这一回暖趋势有望快速传递至上游。疫情后经