人工智能行业点评：微软FY23Q3财报业绩超预期，AI+产品深度融合，持续看好AI产业趋势

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年04月28日超 配1人工智能行业点评微软 FY23Q3 财报业绩超预期，AI+产品深度融合，持续看好 AI 产业趋势 行业研究·行业快评 计算机 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：熊莉021-61761067xiongli1@guosen.com.cn执证编码：S0980519030002证券分析师：库宏垚021-60875168kuhongyao@guosen.com.cn执证编码：S0980520010001事项：2023 年 4 月 25 日微软发布 FY23Q3 财报，23Q3 公司实现营业收入 528.6 亿美元，同比+7.09%、环比+0.21%；实现净利润 183.0 亿美元，同比+9.39%、环比+11.41%，净利润同比增速由负转正，业绩表现优异。国信计算机观点：1）微软 23Q3 受 AI 驱动，业绩实现了快速增长，净利润同比增速转正，业绩表现优异；其中，智能云业务保持高速增长，23Q3 实现销售收入 220.8 亿美元，同比+15.90%、环比+2.66%，收入占比提升至 41.8%。2）23Q3 毛利率环比+2.64pct，盈利能力边际改善。3）公司积极拥抱 AI，将 AI 技术同自身产品深度融合，推出多款 AI 新品，显著提升用户体验，拉动公司业绩增长。4）投资建议：建议重点关注微软、谷歌、Meta 等全球 AI 龙头公司引领的产业趋势，国内重点关注 AI 应用金山办公、同花顺等。5）风险提示：AI 技术和应用发展不及预期；宏观经济下滑影响 IT 支出；AI 应用相关政策和法律推进缓慢。评论： 微软发布 FY23Q3 财报，业绩表现优异23Q3 净利润同比增速转正，业绩表现优异。23Q3 公司实现营业收入 528.6 亿美元，同比+7.09%、环比+0.21%；实现净利润 183.0 亿美元，同比+9.39%、环比+11.41%。受全球经济低迷以及美联储加息影响，公司 23Q1、Q2 业绩承压，净利润连续两个季度实现负增长；23Q3 公司业务受 AI 驱动，实现了快速增长，净利润同比增速由负转正，业绩超市场预期。从全年来看，受 23Q1、Q2 业绩下滑影响，23 年前三季度实现营业收入1,557.3 亿美元，同比+6.37%；实现净利润 522.8 亿美元，同比-6.64%。未来随着 AI 同公司业务进一步深度融合，驱动公司业绩增长，公司 23 年净利润全年增速有望转正。图1：23Q3 实现营收 528.6 亿美元，同比+7.09%、环比+0.21%图2：23Q3 实现净利润 183.0 亿美元，同比+9.39%、环比+11.41%资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图3：23 年前三季度实现营收 1,557.3 亿美元，同比+6.37%图4：23 年前三季度实现净利润 522.8 亿美元，同比-6.64%资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理智能云业务保持高速增长，收入占比持续提升。公司业务包含 3 个主要板块，即智能云业务、生产力与业务流程业务、个人计算业务。23 年前三季度分别实现营收 639.1、509.8、408.3 亿美元，同比+17.87%、9.02%、-10.10%，对应 19-22 年 CAGR 分别为 24.51%、15.47%、9.29%，智能云业务保持高速增长。从收入占比来看，23 年前三季度智能云业务、生产力与业务流程业务、个人计算业务收入占比分别为 41.04%、32.74%、26.22%，同比+4.0、+0.8、-4.8 个 pct，智能云业务收入占比持续提升。智能云业务：23Q3 实现销售收入 220.8 亿美元，同比+15.90%、环比+2.66%。1）服务器产品和云服务：服务器产品和云服务销售收入同比+17%，其中受商业云需求旺盛驱动，Azure 和其它云业务收入同比+27%。2）企业服务：企业服务销售收入同比+6%，其中企业支持服务同比提升，企业咨询服务同比略有下滑。生产力与业务流程业务：23Q3 实现销售收入 175.2 亿美元，同比+10.94%、环比+3.02%。1）Office商业版：Office 365 商业产品和云服务业务收入同比+13%，其中受中小企业客户推动，Office 365商业产品收入同比+14%。2）LinkedIn：受人才解决方案驱动，23Q3 LinkedIn 业务收入同比+8%。3）Office 消费版：Office 消费版和云服务业务收入同比+1%，其中 Microsoft 365 消费版订阅人数增长12%，达到 6540 万人。4）Dynamics：Dynamics 产品和云服务收入同比+17%，其中 Dynamic 365 收入同比+25%。个人计算业务：23Q3 实现销售收入 132.6 亿美元，同比-8.68%、环比-6.86%。1）Windows：Windows商业版产品和云服务业务销售收入同比+14%，但受 PC 需求疲软影响，Windows OEM 业务销售收入同比-28%。2）游戏：游戏业务销售收入同比-4%，其中受 Xbox Game Pass 驱动，Xbox 内容和服务销售收入同比+3%。3）设备：全球 PC 需求疲软，公司设备业务销售收入同比-30%。4）搜索广告：得益于搜索量提升以及 Xandr 并购，搜索广告业务销售收入（剔除流量获取成本）同比+10%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：公司主营业务可分为生产力和业务流程、智能云、个人计算三个板块业务分类产品或服务详细介绍生产力和业务流程Office 商业版Office 365 订阅，Microsoft365 商业版订阅中的 Office 365 部分，以及本地部署的 Office。包括办公软件 Office、电子邮件系统 Exchange、企业管理工具 SharePoint、企业协作平台 Microsoft Teams 以及 Office 365 安全与合规服务以及 Microsoft Viva。Office 消费版Microsoft 365 消费版订阅、本地许可的 Office 以及 Office 消费者服务。LinkedIn包括人才解决方案、营销解决方案、高级订阅产品和学习解决方案。Dynamics 业务解决方案包括 Dynamics365，其中包含企业资源计划(ERP)、客户关系管理(CRM)、客户资料平台Customer Insights、应用程序开发环境 Power Apps、自动化工具 Power Automate 中基于智能云的一系列应用；以及本地 ERP 和 CRM 应用程序。智能云服务器产品和云服务包括 Azure 云服务，SQLServer 数据库、Windows Server 服务操作系统、Visual Studio开发工具、System Center 和相关的客户端访问许可证(CAL),