2022年年报及2023年一季报点评：多因素致业绩承压，新兴产业持续成长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 [Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 海兰信(300065)公司点评报告 2023 年 04 月 26 日 [Table_Title] 多因素致业绩承压，新兴产业持续成长 ——海兰信(300065.SZ)2022 年年报及 2023 年一季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2023 年 4 月 21 日收盘后发布《2022 年年度报告》、《2023 年第一季度报告》。 点评：  多因素致公司业绩短期承压，2022 年营业收入有所下滑 2022 年，公司实现营业收入 7.24 亿元，同比减少 19.72%；实现归母净利润-7.89 亿元，同比减少 1712.82%。受地缘政治影响，公司部分子公司在2022 年下半年期间业务无法在原主体内正常开展，以致阶段性的业绩不及预期，导致发生大额商誉减值和资产减值，直接影响公司营收规模和利润水平。分产品看，海洋观探测装备与系统实现收入 1.74 亿元，同比下降51.38%；智能船舶与智能航行系统实现收入 5.33 亿元，同比增长 13.78%；其他业务实现收入 0.18 亿元，同比下降 76.91%。2023 年第一季度，公司实现收入 1.52 亿元，同比增长 14.49%；实现归母净利润 469.91 万元。  算力需求持续增长，UDC 能耗优势显著 工信部发布的《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023 年）》明确要求：到 2023 年底，新建大型及以上数据中心 PUE 降低到 1.3 以下。海底数据中心的高功率密度、绿色节能等技术优势有望引领数据中心基础设施的变革，使整个 IDC 行业的能源水平直接跨越至“碳中和”时代。海底数据中心利用数十米深度的海水作为自然冷源，通过巨量流动海水对数据舱设施进行散热，不再使用传统陆地数据中心的空调和冷却塔进行散热，样机单舱 PUE 低至 1.076，淡水消耗值 WUE 为零。除可提供复制陆上数据中心的通用型数据中心业务外，在面向云服务、GPU 超算、AI 智能计算、区块链等新技术应用场景时海底数据中心更具节能降本的优势。  打造一流海洋科技企业，军民应用齐头并进 公司在智能航海、海洋观探测、海洋信息系统等领域深耕 20 多年，核心技术自主可控。以海洋观探测和大数据技术为支撑，未来还将叠加人工智能的提升，目的是打造岸海一体的综合海洋立体监测系统，构建海洋大数据平台，为涉海国防、政府、企业类用户提供全方位多层次服务；以航海信息集成和智能化为着力点，形成先进的智能船整体解决方案，扩大在大型远洋商船和内河船舶的应用；以海底观测网关键技术为核心基础，海底数据中心已正式进入商用阶段，一期项目在 2022 年四季度在海南陵水顺利实施。  盈利预测与投资建议 公司专注于海洋观探测和智能航海领域，近年来加大在海底数据中心等新领域的布局，有望打开全新成长空间。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 14.15、20.35、27.15 亿元，归母净利润为 1.10、2.11、3.60 亿元，EPS为 0.15、0.29、0.50 元/股，对应 PE 为 90.83、47.55、27.84 倍。公司积极拓展新业务，各项投入较多，净利润率偏低，适用 PS 估值法。过去三年，公司 PS TTM 主要运行在 4-14 倍之间，考虑到未来的成长性，给予 2023年 10 倍目标 PS，对应的目标价为 19.53 元。维持“买入”评级。  风险提示 新业务转型风险；募投项目风险；应收账款风险；技术升级迭代风险。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 13.84 元/19.53 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 18.92 / 9.45 A 股流通股（百万股）： 616.71 A 股总股本（百万股）： 724.48 流通市值（百万元）： 8535.24 总市值（百万元）： 10026.81 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-海兰信(300065.SZ)2022 年第三季度报告点评：营业收入增长加速，业绩增长短期承压》2022.10.30 《国元证券公司研究-海兰信(300065.SZ)2022 年半年度报告点评：营收受到疫情影响，军品业务斩获大单》2022.08.29 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn -7%20%46%73%100%4/277/2710/261/254/26海兰信沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 图 1：海兰信过去三年 PS-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 902.38 724.41 1415.27 2035.32 2714.77 收入同比(%) 3.61 -19.72 95.37 43.81 33.38 归母净利润(百万元) 48.91 -788.84 110.39 210.87 360.17 归母净利润同比(%) -14.38 -1712.82 113.99 91.03 70.80 ROE(%) 2.57 -40.50 5.38 9.37 13.92 每股收益(元) 0.07 -1.09 0.15 0.29 0.50 市盈率(P/E) 205.00 -12.71 90.83 47.55 27.84 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 1817.88 1902.31 2213.82 2435.52 2656.86 营业收入 902.38 724.41 1415.27 2035.32 2714.77 现金 317.07 586.30 479.31 446.73 417.89 营业成本 597.21 592.18 1006.05 1413.63 1831.43 应收账款 487.78 385.77 522.64 614.63 730.06 营业税金及附加 2.53 3.54 4.67 6.92