Q4游戏行业点评：筑底完成 黎明初现

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：传媒2021 年 11 月 18 日研究所分析师：魏大朋SAC 登记编号：S1340521070001Email：weidapeng@chinapost.com.cn筑底完成 黎明初现——Q4 游戏行业点评游戏板块筑底已接近 4 年时间，行业整体迎来利好，有望开始反转前期颓势，一举向上。杭州亚运会电竞项目正式公布。 11 月 5 日，杭州亚组委在第四届中国国际进口博览会上公布了第 19 届亚洲运动会项目所有小项，电竞项目继 2018 年亚运会表演项目后，首次作为正式比赛项目出现，项目所获奖牌均计入国家奖牌榜。具体项目分别是《英雄联盟》、《王者荣耀》、《炉石传说》、《和平精英》、《FIFAOnline 4》、《DOTA 2》、《梦三国 2》和《街霸 5》；AESF-机甲大师和 AESF-VR 虚拟科技体育讲作为示范表演项目加入亚运会。英雄联盟 S11 全球总决赛中国战队夺冠。11 月 7 日，中国 EDG战队赢得 2021 年英雄联盟全球总决赛冠军。《英雄联盟》全球总决赛吸引全世界游戏爱好者目光，全球超 10 亿人次观看。夺冠后，央视新闻微博也发来祝贺，电竞比赛正式获得认可。游戏行业迎来史上最严监管。对于传媒行业发展有一定压制作用，2021 年迎来史上最强未成年人防沉迷监管及游戏版号审核限制，国产游戏公司迎来寒冬，利润降低和下滑也不可避免。投资建议游戏行业较市场热门行业表现较弱，监管部门对游戏行业监管较严，建议及时关注相关时政。短期来看，游戏板块的压力仍在，展望后续，我们建议中性看待游戏板块发展。风险提示监管力度较强，政策风险持续存在；头部公司吸金能力过大，行业发展对产品依赖性过强。2请务必阅读正文之后的免责条款部分图表 1：国产网络游戏审批数量（个）图表 2：网页端游戏实际销售收入（亿元）资料来源：艺思数据，中邮证券研究所整理资料来源：游戏工委，中邮证券研究所整理图表 3：移动端游戏实际销售收入（亿元）图表 4：移动游戏用户规模（亿人）资料来源：游戏工委，中邮证券研究所整理资料来源：游戏工委，中邮证券研究所整理图表 5： 手游宝人均使用时长（小时）图表 6：亚运会电竞比赛项目资料来源：游戏工委，中邮证券研究所整理资料来源：百度资讯，中邮证券研究所3请务必阅读正文之后的免责条款部分中邮证券投资评级标准股票投资评级标准：推荐：预计未来 6 个月内，股票涨幅高于沪深 300 指数 20%以上；谨慎推荐：预计未来 6 个月内，股票涨幅高于沪深 300 指数 10%—20%；中性：预计未来 6 个月内，股票涨幅介于沪深 300 指数-10%—10%之间；回避：预计未来 6 个月内，股票涨幅低于沪深 300 指数 10%以上；行业投资评级标准：强于大市：预计未来 6 个月内，行业指数涨幅高于沪深 300 指数 5%以上；中性：预计未来 6 个月内，行业指数涨幅介于沪深 300 指数-5%—5%之间；弱于大市：预计未来 6 个月内，行业指数涨幅低于沪深 300 指数 5%以上；可转债投资评级标准：推荐：预计未来 6 个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数 10%以上；谨慎推荐：预计未来 6 个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数 5%—10%；中性：预计未来 6 个月内，可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%—5%之间；回避：预计未来 6 个月内，可转债涨幅低于中信标普可转债指数 5%以上；分析师声明撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。免责声明中邮证券有限责任公司具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的业务资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券有限责任公司不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。中邮证券有限责任公司可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。中邮证券有限责任公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用，若您非本公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为客户。本报告版权仅为中邮证券有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中邮证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中邮证券有限责任公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。4请务必阅读正文之后的免责条款部分公司简介中邮证券有限责任公司，2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本 50.6 亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。中邮证券的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。中邮证券目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西等地设有分支机构。中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长。中邮证券努力成为客户认同、社会尊重，股东满意，员工自豪的优秀企业。业务简介 证券经纪业务公司经中国证监会批准，开展证券经纪业务。业务内容包括：证券的代理买卖；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户；公司为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托通道。公司开展网上交易业务已经中国证监会核准。公司全面实行客户交易资金第三方存管。目前存管银行有：中国邮政储蓄银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、民生银行、兴业银行、招商银行、北京银行、华夏银行。 证券自营业务公司经中国证监会批准，开展证券自营业务。使用自有资金和依法筹集的资金，以公司的名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券的自营业务。自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资。 证券投资咨询业务公司经中国证监会批准开展证券投资咨询业务。为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议。 证券