了解中国的出口“基本盘”+“十四五”按图索骥系列三：100个商品占三成

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 100 个商品占三成——了解中国的出口“基本盘”&“十四五”按图索骥系列三  前言： 本篇报告是“卡脖子”的姊妹篇，与补短板相对应的是锻长板。《十四五建议》指出“锻造产业链供应链长板…”。《2020 年中央经济工作会议》指出，“要统筹推进补齐短板和锻造长板…在产业优势领域精耕细作，搞出更多独门绝技。”我们借助贸易数据，分析中国的外贸“基本盘”，借以对中国的产业链的“长板”有个相对全面的了解。重点回答如下几个问题：中国的外贸“基本盘”有哪些？集中在哪些领域？出口目的地的分布与整体出口的区别？与美日德韩的区别在哪？去年疫情冲击下，中国的外贸基本盘出口增速如何？  （一）数据处理过程 我们构建外贸基本盘指数，详见正文。  （二）中国的外贸基本盘都是哪些？ 我们选择外贸基本盘指数前 100 的商品。这 100 个商品，2018 年出口额占出口之比是 32.7%。出口份额全部排名全球第一。全球份额均值是 65%。 主要有如下几类商品：1）手机/电脑。2）一些电子产品。3）家电、家具。4）纺织织物、纺织制品、服装、鞋、箱包等。5）一些日用品，如塑料制品、烟花、日用陶瓷等。6）一些文化用品。如圣诞节用品、塑料制人造花等。  （三）中国的外贸基本盘出口到哪？ 与中国的全部出口商品目的地不一样的是，基本盘的目的地中，欧美的权重更大一些，东盟的权重更小一些。比如美国，2018 年，中国出口美国占出口比是 19.2%，但基本盘出口到美国占基本盘出口之比高达 25.2%。  （四）与日德韩美的基本盘的区别？ 日德欧美与中国的基本盘呈现较强的互补特征。中国的基本盘中，主要来自消费品。日本、德国、韩国、美国则基本盘中主要是资本品与中间品。 行业分布来看，中国主要集中在纺织原料、纺织制品、服装、皮革、鞋靴（39个）；木制品、纸制品、家具、灯具、玩具等（17 个）；电气设备、音像设备、电子产品、家电（17 个）。最弱的是武器、弹药（0 个）、药品（0 个）、光学、医疗设备（1 个）、化工（1 个）、车辆、航空器、船舶、运输设备（1个）、矿产品（0 个），此外，机械器具及零件，尽管有 7 个，但相比德国(33个)、日本（25 个），则明显不足。实际上，这与我们此前卡脖子的分析相呼应，中国可能的 91 个卡脖子商品中，集中在医药、医疗器械、化工材料、装备制造、科研仪器等领域。 其他四国：美国最为均匀，各个类别均有基本盘。德国与日本相似，优势在设备领域。韩国优势更多在材料领域。  （五）疫情前后的表现？ 2013-2019 年，整体趋势看，一国出口结构中基本盘的占比稳中有升。2020 年，疫情冲击下，受疫情防控得力以及基本盘结构的不同影响（中国基本盘更偏终端消费品，日韩德美偏中间品，与口罩等防疫用品关系不大），中国的基本盘出口增速大幅高于整体增速，而日德韩美的基本盘出口增速都大幅回落。 从 2020 年的 9-10 月的数据看，各国基本盘出口增速与整体出口增速快速收敛中。这意味着，全球出口的结构在朝着疫情前恢复。对于中国的出口总量而言，保持高景气的动力将切换至全球外需的正增长中（以此带动中国的各类商品如中间品、消费品、资本品等同步上行，而非 4-5 月仅依赖一部分商品的上行）。我们认为，对于中国的出口结构而言，份额保卫战开启，部分商品竞争优势不强，比如是日德韩美的基本盘的，会面临较大的份额回落压力。  风险提示： 出口增速回落。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500987 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 相关研究报告 《【华创宏观】新冠疫苗的三道“坎”——如何跟踪？进展如何？》 2021-01-21 《【华创宏观】再融资债变化的十个细节——每周经济观察第 4 期》 2021-01-25 《【华创宏观】美元反弹能阻挡大宗上涨吗？——海外双周报第 2 期》 2021-01-26 《【华创宏观】美元、美债、大宗三反弹组合或正在靠近——1 月 FOMC 会议点评》 2021-01-28 《【华创宏观】十个关键词看部委年会与地方两会》 2021-01-31 华创证券研究所 宏观研究 宏观专题 2021 年 02 月 03 日 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 与卡脖子的报告类似，通过贸易数据，全面呈现中国的“长板”可能是哪些商品。同时，与日本、韩国、德国、美国等发达国家作比较，会发现，这些国家的“长板”恰恰是那些可能的卡中国脖子商品集中所在的领域。 行文逻辑 首先构建基本盘指数。这样的方法不仅可以梳理出中国的外贸基本盘可能的商品。也可以梳理出其他国家的外贸基本盘可能的商品。其次，分析中国的外贸基本盘集中的领域。比如电子产品、文化产品等。进一步，分析这些商品的出口流向，与出口整体的流行的差异。最后，比较中国的外贸基本盘与日本、韩国、德国、美国的基本盘的差异，以及去年疫情影响下，各国基本盘的表现。 qRmPoQvMmNpPqPoNtMqMpObRbP7NsQnNtRnMjMpPtReRmMtPbRpPoOuOsOmMMYsRtR 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、怎么筛选外贸“基本盘” ..................................................................................................... 5 二、中国的外贸“基本盘”都是哪些？ ..................................................................................... 5 三、中国外贸“基本盘”出口到哪？ ......................................................................................... 8 四、与美日德韩的比较？ ......................................................................................................... 9 五、去年外贸“基本盘”出口表现？ ....................................................................................... 10 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4