1~3月统计局数据点评及房地产行业月报：销量投资如期恢复，户籍政策持续推进

行业研究 | 内地房地产 销量投资如期恢复，户籍政策持续推进 ——1-3 月统计局数据点评及房地产月报 随着经济活动逐步恢复，3 月销售及投资降幅明显收窄。1-3 月，全国商品房销售额累计同比下降 24.7%（1-2 月：下降 35.9%）；销售面积下降 26.3%（1-2月：下降 39.9%）。1-3 月，开发投资累计同比下降 7.7%（1-2 月：下降16.3%）；购置土地面积与土地成交价款分别累计下滑 22.6%与 18.1%，降幅较1-2 月已分别收窄 6.7 个百分点和 18.1 个百分点。进入 3 月后，国内疫情得到控制，生产生活逐步恢复，带动行业销售及投资出现复苏。预计后期商品房销售也将随整体经济恢复而重回正轨。 工程进度逐步恢复，开工竣工降幅收窄。受疫情影响，今年 1-2 月工程进度出现一定迟滞；进入 3 月后，整体生产活动开始复苏，带动新开工与竣工降幅收窄。1-3 月，房屋新开工面积同比下降 27.2%（1-2 月：下降 44.9%）；房屋竣工面积同比下降 15.8%（1-2 月：下降 22.9%），同比降幅明显收窄。一季度新开工面积同比仍明显下降，或将对短期市场供给造成一定影响，预计未来一段时间房企库存将持续去化，补库存压力或将使得土地市场竞争更趋激烈。 开发资金来源降幅收窄，自筹及按揭恢复明显。1-3 月，房地产开发资金来源累计同比降幅为 13.8%（1-2 月：下降 17.5%）。其中，自筹资金下降 8.8%（1-2月：下降 15.4%）；定金及预收款、个人按揭贷款累计同比下滑 22.4%和 7.4%（1-2 月分别下降 23.9%和 12.4%）。由于销售出现一定下滑，开发资金来源中的定金及预收款降幅较为明显；但充裕的流动性使得自筹资金及按揭贷款降幅出现较明显的收窄。预计开发资金来源将随行业销售的恢复而逐步恢复。 销量降幅收窄，库存环比下降。3 月，45 城新房成交量环比上升 303%，同比下降 28%；当年累计成交量同降 33%（上月为降 36%），一、二、三线城市分别下降 38%、28%及 36%。东营、肇庆、江门和南京累计增幅较大，而镇江、泉州、武汉、吉林累计降幅较大。截至 3 月末，14 城新房去化周期为 17.4 个月，平均环比下降 67%，同比上升 56%。二手房方面，3 月，15 城二手房交易量环比上升 370%，同比下降 25%；截至 3 月末，15 城累计交易量同降 26%（上月为降 27%）。深圳、南京、金华二手房成交面积累计增幅居前。三四线二手房挂牌量指数维持高位，各线城市挂牌价指数止涨后保持稳定。 一二线成交降幅收窄，溢价率整体有所上升。1-3 月，百城住宅用地累计成交建面同比下降约 20.0%（-2.3pct）；其中，一线城市下降 15.5%，二线城市下降27.3%，三线城市下降 11.7%，一、二线城市累计降幅较上月有所收窄。成交楼面均价方面，3 月单月出现一定回落。溢价率方面，年初至今二、三线城市溢价率持续上升，土地竞争较为激烈，显示出房企对后市较乐观的预期。 户籍城镇化政策持续推进，维持“强于大市”评级。3 月行业基本面如期恢复，投资与销售降幅明显收窄。近期最大边际变化在于顶层持续推进大城市放宽落户门槛，消解了疫情后市场对于大城市化进程的担忧，户籍城镇化的持续推进或将在中长期对行业需求形成一定支撑。在此背景下，行业销售端预计将得到一定支持，而房企销售业绩和财务稳健性也将得到一定边际改善。维持“强于大市”评级。 17-Apr-20 微信公众号 强于大市 (维持) 申思聪 分析师 +852 3958 4699 shensicong@cwghl.com SFC CE Ref: BNF 348 蔡鸿飞 分析师 +852 3958 4629 caihongfei@cwghl.com SFC CE Ref: BPK 909 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 27 目录 1. 板块表现：中型房企股价表现较好 ............................................................................................ 5 2. 行业：销售降幅收窄，投资逐步恢复 ........................................................................................ 6 3. 城市：销量降幅收窄，库存环比下降 ........................................................................................ 9 3.1 新房数据：一线销量增速较快，推盘环比明显增加 ......................................................................................... 9 3.2 二手房数据：成交环比有所上升，挂牌价高位稳定 ....................................................................................... 12 4. 土地市场：一二线成交降幅收窄，溢价率整体有所上升 ...................................................... 14 4.1 住宅类用地成交建面：一二线降幅收窄，三线降幅扩大 ............................................................................... 14 4.2 住宅用地成交总价：整体增速继续回落........................................................................................................... 15 4.3 成交楼面均价有所下降，溢价率整体明显上升 ............................................................................................... 17 5. 融资：境内外债券发行环比有所上升 ...................................................................................... 19 6. 重点政策回顾：落户门槛持续放宽 .......................................................................................... 21 7. 投资建议 ..............................................................