专题报告四：关于橡胶抄底的一点思考

识别风险，发现价值 1 / 13 专题报告四： 关于天胶抄底的一点思考 2020 年 4 月 7 日 骆奇枭 能源化工研究员 执业编号：F3063756 电话：0571-28132592 手机：13606578566（微信） 邮箱：luoqixiao@cindasc.com 陈敏华 投资咨询号：Z0012670 电话：0571-28132578 邮箱：chenminhua@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 核心要点： 整体来说价格已具备一定抄底基础，下跌空间有限；从中长期来看，目前价格抄底橡胶已经具备安全边际，比如 10 万资金买 2 手的橡胶的仓位配置，抗住一定回撤，等待中长期反弹。合约上建议选择可进可退的 RU2101 合约。 目前原油端因传来美、俄、沙特有望进入协商的信息，因此 4 月4 日外盘原油价格大幅拉涨，但具体仍要看会议的具体结果。我们先把以上原油因素称为利好的或有事项。但这并不妨碍我们目前抄底天胶的思路和理念，那就是天胶抄底应以中长线投资为主要投资理念，并据此控制仓位；若反弹后回落可以倒金字塔分批做多，等待胶价反弹修复行情，以静制动。 天胶抄底短期的问题是驱动弱弹性大，风险是全球性经济衰退。短期需要注意的点： 第一是国外疫情指标：主要国家确诊率是否持续下降、东南亚疫情的发展情况。 第二是 VIX 指数：关注是否持续下降突破 40，或者稳定在 40 左右。 第三是外盘原油：关注原油减产会议具体落地情况，（估计原油减产需要多次）。 第四是原料端：关注胶水与标价价差的走势，关注胶水价格是否继续下跌跌破 30 泰铢/公斤。 识别风险，发现价值 2 / 13 目录索引 1、引言 ............................................................................................................................... 4 2、中长期看——橡胶抄底已具备一定安全边际 ................................................................. 4 （1）期价已处于低位 ................................................................................................. 4 （2）现货价格已处于低位 ......................................................................................... 5 （3）原料价格仍有下跌空间，但整体已处低位 ........................................................ 5 3、短期来看——天胶抄底的问题和风险 ............................................................................ 7 （1）天胶抄底的问题——驱动弱但弹性大 ................................................................ 7 （2）天胶抄底的风险——主要是全球经济衰退 ........................................................ 7 4、短期需要关注的点 ......................................................................................................... 7 （1）国外疫情指标 .................................................................................................... 7 （2）恐慌指数指标 .................................................................................................... 8 （3）外盘原油指标 .................................................................................................... 9 5、天胶抄底主要结论 ....................................................................................................... 11 qNqMmOzRvNbR8Q6MpNqQnPrRiNnNsOkPnNzQ9PqRtMMYtRoQNZqNpM 识别风险，发现价值 3 / 13 图表索引 图 1：沪胶指数走势 .................................................... 4 图 2：STR20 的 CIF 价格走势 ............................................ 5 图 3：泰国天胶原料价格走势 ............................................ 5 图 4：胶水、杯胶价差与沪胶指数走势 .................................... 6 图 5：2008 年金融危机下 VIX 指数和天胶指数走势 .......................... 7 图 6：2016 年 IVIX 指数和天胶指数走势................................... 8 图 7：2020 年新冠疫情下 VIX 指数和天胶指数走势 .......................... 8 图 8：外盘原油与天胶价格走势 ....................................... ...9 图 9：全乳胶、丁苯橡胶价差和天胶价格走势 .......................... ...10 识别风险，发现价值 4 / 13 1、引言 目前整个能化板块受到新冠疫情的严重冲击，需求端的影响由国内发展成为全球，那么橡胶作为一个低估值的期货品种之一，虽然目前大幅上涨趋势性行情由于供需矛盾弱不易出现，但是修复行情仍是我们值得期待的，那么我们需要从哪些方面去掌握抄底节奏呢？因此本文主要是围绕橡胶抄底这个主题展开，探