上证180指数及华安上证180ETF投资价值分析：低估值、高分红、低波动

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2020 年 04 月 10 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《低估值、高分红、受南下资金和外资青睐——恒生指数及华夏恒生 ETF 投资价值分析》2020.03.31 《FICC 系列研究之十四——黄金市场概况及多维度择时策略》2020.04.06 《选股因子系列研究（六十二）——被动产品的规模扩张对 alpha 策略的影响分析：从美国到中国的证据》2020.04.06 [Table_AuthorInfo] 分析师:冯佳睿 Tel:(021)23219732 Email:fengjr@htsec.com 证书:S0850512080006 分析师:罗蕾 Tel:(021)23219984 Email:ll9773@htsec.com 证书:S0850516080002 分析师:袁林青 Tel:(021)23212230 Email:ylq9619@htsec.com 证书:S0850516050003 低估值、高分红、低波动——上证 180 指数及华安上证 180ETF 投资价值分析 [Table_Summary] 投资要点：  上证 180 指数具有良好的市场代表性，行业结构偏向金融与食品饮料。上证 180指数的成分股均为各行业大市值、高流动性的个股。从行业权重上看，非银行金融、银行以及食品饮料的占比分别为 21.8%、21.1%以及 11.7%，上述三个行业的权重之和超过 50%。  上证 180 指数中长期收益表现稳健。上证 180 指数在近 5 年、近 3 年以及近 1年的时间段中，都呈现出了“低波动、低回撤”的特点。  上证 180 指数当前估值处于历史较低水平。截至 2020 年 3 月 31 日，上证 180指数的 PE 仅为 9.48 倍，PB 为 1.13 倍，分别处于近 5 年的 5.0%和 1.7%的分位点。从历史数据来看，当上证 180 指数 PE 分位点不高于 5%时，未来五年的年化收益均值为 11.18%。  上证 180 指数的分红优势显著。2012 年至 2019 年，上证 180 指数的平均股息率为 2.77%，高于同期沪深 300（2.43%）、中证 500（1.00%）、中证 800（2.13%）、创业板指（0.58%）和中证 1000（0.51%）。平均分红及再投资收益为 2.77%，高于同期沪深 300（2.46%）、中证 500（1.03%）、中证 800（2.06%）、创业板指（0.66%）和中证 1000（0.69%）。  华安上证 180ETF 产品介绍。华安上证 180ETF 以上证 180 指数为投资标的，基金交易代码为 510180，是目前市场上唯一一只跟踪上证 180 指数的 ETF。产品投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。作为 ETF产品，华安上证 180ETF 具有“跟踪指数、分散投资、透明度高、流动性高、成本低廉”的优势。  华安上证 180ETF 规模大、流动性好。截至 2019 年底，华安上证 180ETF 的规模为 199.6 亿元，最近一年日均成交额为 0.73 亿元（截止 2020 年 3 月 31 日），优于绝大部分跟踪上证宽基指数的 ETF。  现任基金经理具有丰富的 ETF 产品管理经验，有助于华安上证 180ETF 的平稳运作。基金经理许之彦先生，理学博士，2005 年加入华安基金。历任研究发展部数量策略分析师、风险管理与金融工程部总经理、指数投资部高级总监，现任华安基金总经理助理、指数与量化投资部总经理。目前管理基金 12 只，在管基金总规模 427 亿元。其中，有 4 只为 ETF，规模总计 329 亿元。许之彦先生管理的华安上证 180ETF 自 2014 年至 2018 年，连续 5 年荣获一年期开放式指数型金牛基金称号。  风险提示。本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力投资者持有。 金融工程研究 金融工程专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 上证 180 指数投资价值分析 ...................................................................................... 5 1.1 上证 180 指数代表了沪市大市值、高流动性的股票 ........................................ 5 1.2 上证 180 指数行业结构偏向金融与食品饮料 ................................................... 5 1.3 上证 180 指数个股权重分布更加集中，大盘特征较为明显 ............................. 6 1.4 上证 180 指数收益表现稳健 ............................................................................ 7 1.5 上证 180 指数当前估值处于历史较低水平 ....................................................... 8 1.6 上证 180 指数的分红优势显著 ......................................................................... 9 1.7 上证 180 指数盈利水平高 .............................................................................. 10 2. 华安上证 180ETF 的投资价值分析 .......................................................................... 10 2.1 基金介绍 ........................................................................................................ 10 2.2 华安上证 180ETF 在产品设计与管理中的优势 ............................................. 11 3. 总结 .........................................................................................................................