海外策略：弹劾终告结束，关注大选选情

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 弹劾终告结束，关注大选选情 北京时间今天早上 5 点左右，美国参议院就针对特朗普总统的弹劾按进行最终表决，结果分别以 52 vs. 48 和 53 vs. 47 的结果，否决了对“滥用权力”和“妨碍国会调查”两条弹劾条款，这意味着自 9 月 24 日众议院正式启动弹劾调查程序以来，持续四个多月的弹劾以参议院宣告特朗普总统无罪告终。这也使得特朗普总统成为美国历史上第三个正式被弹劾，同时被宣告无罪的总统，此前两位分别为安德鲁·约翰逊（1868 年，民主党）与克林顿（1998~1999 年，民主党）。1 针对这一最新进展，我们简评如下： ► 首先，这一结果并不意外，基本符合预期。成功实现弹劾的门槛非常高，需要参议院三分之二议员绝对多数支持，而共和党目前在参议院100 个席位中占据 53 席，这意味着除非共和党内部大面积“倒戈”，否则基本不可能实现，这也是投资者的一个普遍共识以及弹劾案虽然持续近 4 个月但并没有对市场造成实质冲击的原因。前天参议院投票否决传唤更多证人的提议更是基本上锁定了这一结果。 实际上，正是由于弹劾难度非常之大，美国历史上还没有在任总统是因为弹劾本身成功而下台的。尼克松总统则是在几乎要确定被众议院决定弹劾之前、且也失掉党内支持的情况下而选择主动辞职的（《简评：正式发起弹劾意味着什么？》）。 不过，值得注意的是，此次投票中，共和党中唯一一个“倒戈”的议员是前总统候选人罗姆尼，在第一项“滥用权力”的中投票支持有罪指控。 ► 其次，此次弹劾案进一步加剧了两党之间的分化和对立。此次弹劾投票中，一个典型的特征是几乎完全按照党派之间划分，47 位民主党参议院全部投票支持有罪质控，而共和党（除罗姆尼外）全部支持无罪，表明两党之间的分化和对立非常清晰。 北京时间昨天上午特朗普总统面对国会两院议员做的国情咨文演讲中的两个小插曲也凸显了这一“对立”。演讲前，特朗普总统回避与众议院议长佩洛西握手，而演讲一结束，佩洛西就当众撕掉其手中的演讲稿副本。 由于 2020 年大选的前哨站（党团和初选）已经拉开帷幕，后续两党的对立可能会进一步加大而非得到弥合，因此需要关注 2020 年大选年在政策推进、特别是那些需要两党合作的政策上的一些不确定性和变数。 ► 再次，大选逐渐拉开帷幕，关注大选选情。美国大选的前哨站已经拉开帷幕，当地时间 2 月 4 日，Iowa 州举行了民主党第一个党团会议（Caucus），虽然结果的公布因一些技术问题而延迟，但从目前的计票结果看（91.8%），Sanders 和 Buttigieg 以分别 26.1%和 25.4%的支持率领先，Warren 和 Biden 以 20.4%和 13.7%分列三四。虽然 Iowa 州的代表人数只占民主党全国代表的 1%（49 名代表，其中承诺代表 pledged delegate 41人，超级代表 unpledged delegates 8 人），但由于是最先举行的党团会议，因此往往被视为是一个选情的风向标。2 下页继续 个股 分析员 刘刚，CFA SAC 执证编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867 kevin.liu@cicc.com.cn 联系人 何璐 SAC 执证编号：S0080120010032 lu5.he@cicc.com.cn 相关研究报告 • 市场策略 | 海外资产配置 2 月报：短期冲击主要来自风险溢价上升 (2020.02.03) • 市场策略 | 1 月 FOMC：货币政策按兵不动，盈利前景更为关键 (2020.01.30) • 市场策略 | 美股 4Q19 业绩预览：增速略有改善，预期边际企稳 (2020.01.12) • 市场策略 | 大选年的美股市场 (2019.12.22) 1 https://www.wsj.com/articles/senate-expected-to-vote-to-acquit-trump-on-impeachment-11580908525 2 https://www.wsj.com/livecoverage/2020-election-democratic-iowa-caucuses?mod=article_inline&mod=article_inline&mod=article_inline 市场策略研究 2020 年 2 月 6 日 海外策略 中金公司研究部: 2020 年 2 月 6 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 我们在此前专题报告《大选年的美股市场》中提到，下一个关键窗口将出现在 3 月 3 日的所谓“超级星期二”，这一天将同时进行 16 个州的民主党初选，共计选出约 1358 位代表，加上此之前已经选出的部分州代表，届时将有占比~38%的初选选票出炉，因此将成为观察目前约 15 位提名候选人选情和领先优势的一个重要时间节点。而到 3 月底时，民主党内超过 65%的初选代表就已经出炉。 图表 1: 美国总统大选的重要时点与事件 资料来源：Wikipedia，中金公司研究部 图表 2: 美国民主党 2020 年各州初选时间表与代表人数情况 资料来源：270towin.com，中金公司研究部 2020/7/13~16民主党全国代表大会2020/8/24~27共和党全国代表大会2020/9/29第一次总统辩论2020/10/7副总统辩论2020/10/15第二次总统辩论2020/10/22第三次总统辩论2020/11/3大选日2020/3/3超级星期二2~6月民主党初选nQnRmOzRuM8OaO6MnPnNpNoOfQnNsRjMtRmM7NnMsNvPpMsQxNrMqP 中金公司研究部: 2020 年 2 月 6 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 当前最新的情况是，在民主党内部，根据 RealClear Politics 的数据，Biden 的民调支持率依然最高，为 27%，其次是 Sanders（21.8%），Warren 排在第三位（14.4%），Bloomberg为 10.6%。相应的，根据 Fivethirtyeight 汇总的数据，特朗普总统的支持率近期持续回升至 43.4%，为 2017 年 3 月以来的最高值，这一水平与奥巴马总统同一时期的支持率基本接近。 图表 3: 当前民主党内各候选人支持率情况 资料来源：RealClear Politics，中金公司研究部，截至 2020 年 2 月 6 日 图表 4: 特朗普总统支持率情况 资料来源：FiveThirtyEight，中金公司研究部，截至 2020 年 2 月 6 日 中金公司研究部: 2020 年 2 月 6 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法