固定收益定期报告：转债中新基建个券挖掘与梳理

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■新基建七大领域个券梳理 中共中央政治局常务委员会 3 月 4 日召开会议，明确强调要加快 5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。新基建自 2018 年底召开的中央经济工作会议提出以来，经过一年多发展深化，概念逐渐清晰，目前主要包含 5G 基站、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域。 我们对新基建七大领域进行了一定的行业分析，并对各行业中的相关转债标的进行了梳理。5G 基站概念的转债包括：中天、亨通、烽火、永鼎、至纯、特发、深南、贵广、广电、湖广、吉视、创维、视源、盛路。特高压概念的转债包括：杭电、白云、通光、林洋。城际高速铁路和城际轨道交通概念的转债包括：明泰、凯发。新能源汽车充电桩概念的转债包括：麦米、九洲。大数据中心概念的转债包括：博彦、曙光。人工智能概念的转债包括：佳都、克来、时达、永创、新北。工业互联网概念的转债包括：太极、拓邦、迪龙。（更多分析请见正文） ■权益市场观点 本周海外市场剧烈波动，A 股表现顽强。美股在特朗普宣布全美进入国家紧急状态并采取积极措施之后出现“报复性”反弹，可以预见未来美国确诊人数将大幅上升，后续应对将影响美股走势并对 A 股造成扰动。随着美、英、德等国家采取不同措施来应对疫情，除了影响疫情拐点、经济修复时间以外，可能会带来新的社会恐慌、输入性感染等问题，海外因素仍将对 A 股造成一定扰动。我国疫情发展或已步入尾声，与海外国家相比，货币政策及财政政策空间更大，更有底气扛住经济衰退，本周降准释放 5500 亿元流动性，未来“工具箱”仍值得期待。从股市来看，短期市场波动较大，国内流动性宽松预期有所兑现，海外风险仍存，应避免追涨杀跌；长期来看，无论情绪层面还是所处的历史估值位臵，都更有利于 A 股，未来空间仍存。 ■转债市场观点 正股方面，海外疫情叠加临近年报、一季报预告披露时点，股市波动较大，需警惕持仓中业绩较差标的的回调风险。转债估值方面，流动性宽松预期下长端利率短期下行较快，转债机会成本较低，增量资金推高转债整体估值，该情况短期难以逆转，未来转债估值仍将维持高位运行。总体看，转债估值有支撑，收益来源是正股。转债市场近期热度较高，体现在个券高换手率与市场持续提升的成交额上，对于高关注度个券来说，最大的风险来自于监管政策。比起牛市预期，当前时点对于持仓结构的把握显得更为重要。由于美股周五大涨及国内盘后降准，需警惕情绪过热，避免追涨高位个券；在转债市场回调过程中，部分个券已跌出明显性价比，可持续关注低吸机会。 本周南威、通威、中来、星源、长青、再升等转债在强赎压力下，转债估值快速向 0收敛。转债密集赎回降低了投资者获利预期，需警惕将要触发强赎且转债估值较高的标的。 ■组合推荐 稳健组合：东财、视源、创维、桐昆、博世、永创、白电、中鼎、森特、林洋、迪龙 弹性组合：深南、太极、烽火、高能、亨通、新泉、拓邦、麦米、克来、赣锋、华夏、博彦、长青、九洲、中天。 ■风险提示：权益市场下跌，流动性紧缩，海外市场波动加剧 Table_Tit le 2020 年 03 月 15 日 转债中新基建个券挖掘与梳理 Table_BaseI nfo 固定收益定期报告 证券研究报告 池光胜 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 利率债净融资减少，国开债长端下行 2020-03-14 联创转债——打入 GoPro&特斯拉产业链的光学赛道深耕者 2020-03-13 搜特转债 ——一 级仍可参与，机会或在二级 2020-03-11 负利率来 袭，把 钱投向何处？ 2020-03-11 红相转债——布局军工微波的电力轨交龙头 2020-03-11 2 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 转债专题：新基建个券挖掘与梳理 ..................................................................................... 4 1.1. 5G 基站 ..................................................................................................................... 4 1.2. 特高压 ...................................................................................................................... 7 1.3. 城际高速铁路和城际轨道交通 ................................................................................... 9 1.4. 新能源汽车充电桩 ................................................................................................... 12 1.5. 大数据中心 ............................................................................................................. 13 1.6. 人工智能 ................................................................................................................. 15 1.7. 工业互联网 ............................................................................................................. 17 2. 短期波动加剧，长期布局机会开启 ................................................................................... 19 3. 二级市场回顾................................................................................................................... 22 4. 一级市场跟踪...............................................................................................................