油脂油料策略月报：粕强油弱格局延续

电话：010-84555137 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层 电话：010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 油脂油料策略月报 2020.3.2 农产品系列 粕强油弱格局延续 主要结论： 豆粕：上周因外围风险加剧，欧美股市、大宗商品恐慌性下跌传导至国内，商品普跌，但国内疫情形势趋稳，短期豆粕期价存在修复需求。非洲猪瘟疫苗研制成功的消息提振生猪存栏恢复前景，豆粕受到鼓舞。美豆出口数据持续偏弱，巴西大豆收割加速，美豆承压，但国内豆粕需求后续有望恢复，且巴西大豆收割进程偏慢以及阿根廷可能上调大豆、豆粕、豆油出口关税，对美豆形成支撑。节后国内豆粕现货价格震荡上涨，带动基差修复性走强。国内油厂开工率继续提升，沿海豆粕库存止跌小幅累积，但仍处于低位，豆油偏弱，油厂挺粕意愿提升。猪价虽然高位有所回落，但养殖利润仍高且国家政策鼓励生猪复养，国内新冠肺炎疫情趋稳，复工复产将逐步推进，前期因新冠肺炎导致的肉禽出栏难和饲料采购难的问题大幅缓解，在猪肉价格偏高提振替代消费以及预期后续需求将回暖，养殖户 电话：010-84555137 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层 电话：010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 油脂油料策略月报 2020.3.2 农产品系列 补栏积极性增加。后续畜禽饲用需求将获得提升，考虑持有多单。可考虑空05豆粕多05菜粕套利择机平仓。考虑持有空油粕比套利。 豆油、棕榈油：上周因外围风险加剧，欧美股市、大宗商品恐慌性下跌传导至国内，商品普跌，但国内疫情形势趋稳，短期豆、棕油期价存在修复需求。中国以外国家新冠肺炎疫情确诊病例呈现增加态势，不利原油期价。马来西亚棕榈油出口预期仍不乐观，利空棕榈油期价。国内油厂开工率大幅提升，压榨量处于高位，豆油库存增加速度加快，拖累国内油脂期价。随着复工复产的有序进行和运输管控放松，预计进口大豆原料有保证。巴西大豆产量估计屡创纪录，近期收割速度加快，美豆出口需求偏弱，美豆上涨压力仍然较大。新冠肺炎疫情抑制国内油脂消费，后续需求恢复预期缓慢。短期需求仍然偏弱且油厂压榨量较高，考虑逢高轻仓试空或持有空单。考虑持有多豆油05空棕榈油05套利，考虑持有空棕榈油05多09套利。也可考虑持有空09棕榈油多01棕榈油套利。 mRnRtRwOxP8OaO8OtRmMsQpPiNpPmPlOqQnObRoPoRvPtQoPMYnMpR 农产品·月报 请务必参阅报告正文后的重要声明 目 录 一、月度行情回顾 .................................................................................................... 1 （一）期货市场回顾 ................................................................................................ 1 （二）行业要闻 ........................................................................................................ 2 二、基本面分析 ........................................................................................................ 5 （一）供需面 ........................................................................................................... 5 2.1 全球大豆供需情况 .......................................................................................... 5 2.2 美豆压榨情况 .................................................................................................. 7 2.3 大豆主产国天气情况 ..................................................................................... 7 2.4 国内油粕库存情况 .......................................................................................... 8 2.5 马来西亚棕榈油供需情况 ............................................................................... 9 2.6 国内生猪情况 ................................................................................................ 10 2.7 豆油、棕榈油进口利润 ................................................................................. 12 2.8 价差套利情况 ................................................................................................ 12 三、综合分析 ......................................................................................................... 14 农产品·月报 请务必参阅报告正文后的重要声明 附 图 图表 1：蛋白粕行情走势 ....................................................................................................................................... 2 图表 2：油脂行情走势 ...................................