科技行业主题研究：从达沃斯看行业大趋势，量子计算、数字税、科技向善、数字货币

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 2 月 26 日 主题研究 从达沃斯看行业大趋势：量子计算、数字税、科技向善、数字货币 观点聚焦 投资建议 达沃斯世界经济论坛是全球最主要的经济论坛之一，也是了解科技行业大趋势的重要机会。在今年达沃斯论坛中热点话题包括：1）量子计算对互联网，医药等行业的长期影响；2）数字税 2020 年如期落地；3）科技向善（Tech for good）成为论坛主题之一，反映 AI 技术的飞速发展已引起国际社会担忧，权威组织正积极界定其发展边界，避免出现威胁人类自身生存的问题；4）数字货币讨论陷入胶着状态。 理由 量子计算能颠覆现有互联网吗：2019 年 10 年，谷歌宣布其量子计算机在特定场景下实现“量子优越性”（quantum supremacy）（该特定问题经典计算机需耗时100 万年才能解决，量子计算机仅耗时 200 秒就完成计算），引起社会广泛关注。通过这次论坛，我们看到量子计算具有更优于 GPU 的强大算力，量子计算的算力，随着能同时运行的量子比特（量子计算的基本运算单元）的增加成幂指数级（2n）上升，在开发新药、破解密码，以及人工智能等领域有广阔的应用前景。虽然量子计算可能在短期无法实现商用，但其商用后对现有互联网（如电商）、半导体行业可能造成的颠覆性影响，吸引各国科技巨头积极投资。从专利数量排名上看，目前头部公司以 IBM、谷歌、微软等美国企业为主，中国只有初创企业本源量子一家在前 20 位，差距非常明显。 今年“数字税”能正式落地吗？2019 年 7 月法国通过了向互联网巨头征收 3%数字税的法案，引起美国的贸易反制措施（301 调查）；双方在达沃斯论坛期间就此争端达成缓解。法国经济财政部长布鲁诺在论坛中指出，科技巨头的价值创造与经济实体分离，藉由税收筹划手段避税，导致其实际税率往往低于中小型企业，这一现象在数字经济时代已成为国际税收体系中不容忽视的漏洞。法国政府态度明确，计划在 2020 年开始对互联网巨头（总营收超过 7.5 亿欧元，在法营收超过 2500 万欧元）在法国的数字服务收入征税。随着电子贸易、远程服务等数字化经济活动的快速发展，现有税收体制的公平性面临挑战。我们认为“数字税”的争议体现了国际社会协调应对经济数字化税收挑战的复杂性，如果实际落地，对包括中国企业在内全球科技公司都会有较大影响。 科技向善成为重要主题，AI 关注技术边界。此次达沃斯论坛，我们看到国际社会对 AI 的关注点从技术本身，延展到对其治理方法的讨论。其中政策的建立与完善、用户隐私的保护是核心要素。过去一年，随着以 Deepfake 为代表的视频合成技术的出现（参见：《从 ZAO 和 Deepfake 走红看 AI 伦理问题》），AI 技术发展上的伦理问题引起社会广泛关注。微软于 2019 年 8 月成立 AI 伦理道德委员会，提出公平、可靠安全、隐私保障、包容、透明和责任六大准则。 数字货币讨论陷入胶着状态。自 2019 年 6 月 Facebook 发布 Libra 白皮书以来，数字货币引起全球广泛讨论。这届论坛上，我们看到，传统金融机构和 Facebook、 Circle 等科技公司都认同数字货币在提高金融系统效率上的重要性，但是关于数字货币的发行权和监管方法的问题，仍各执一词，讨论处于胶着状态且短期没有看到突破的迹象。我们看到，一方面，由中国、瑞典、巴哈马等各国央行主导的CBDC 正在积极推进中；另一方面，Libra 采用的与一篮子法定货币挂钩的超主权货币设计方案，在全球范围内面临监管压力，或将转为美元稳定币方案。详细参见《区块链与数字货币：科技如何重塑金融基础设施》。 风险 AI 道德伦理风险；国际税收竞争风险。 黄乐平 分析员 SAC 执证编号：S0080518070001 SFC CE Ref：AUZ066 leping.huang@cicc.com.cn 李诗雯 联系人 SAC 执证编号：S0080119080039 shiwen.li@cicc.com.cn 韦昕 联系人 SAC 执证编号：S0080119110024 xin.wei@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 浪潮信息-A 跑赢行业 51.10 51.6 41.0 大华股份-A 跑赢行业 25.00 17.4 15.3 星网锐捷-A 跑赢行业 41.89 34.1 25.1 海康威视-A 跑赢行业 40.00 25.8 19.9 中金一级行业 科技 相关研究报告 • 科技 | 科技如何抗疫：人工智能、机器人、工业互联网、区块链的发展机会 (2020.02.17) • 科技 | 区块链研究：区块链如何赋能实体经济 (2019.12.17) • 科技 | 区块链研究：数字货币路在何方？ (2019.12.04) • 科技 | 区块链与数字货币：科技如何重塑金融基础设施 (2019.10.31) • 科技 | 从 ZAO 和 Deepfake 走红看 AI 伦理问题 (2019.09.04) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 851001151301451602019-022019-052019-082019-112020-02相对值 (%) 沪深300 中金科技 中金公司研究部：2020 年 2 月 26 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 量子计算能颠覆现有互联网吗？ 2019 年 10 月，Google 宣布使用 53 位 Sycamore 量子计算机实现“量子优越性”（quantum supremacy），量子计算机距离商业化应用更进一步，量子计算也更多受到关注。在本届达沃斯论坛开设的 Quantum potential 专题上，嘉宾 University of Texas at Austin 计算机教授 Aaronson 和 PsiQ 创始人 O’Brien 共同探讨了量子计算相关话题。 量子计算机不同于经典计算机，是一种基于量子力学原理构建的全新架构计算机。量子态叠加原理使得量子计算机每个量子比特（qubit）能够同时表示二进制中的 0 和 1，从而相较经典计算机算力发生爆发式增长，形成“量子优越性”。在解决实际问题的过程中，CPU 采用“串行”计算，即将一个问题的若干部分按照顺序依次进行运算；GPU 采用“并行”计算，即将一个问题拆成若干个小问题后，同时对每个小问题的一部分进行运算；QPU 则利用量子叠加性快速遍历问题的各种可能性并找到正确答案。形象地说，CPU 算力随比特数 n 的增长呈线性 n 增长，GPU 算力随比特数 n 的增长呈平方次 n×n 增长，QPU算力随比特数 n 的增长呈幂指数 2n 增长。 图表 1: CPU、GPU、QPU 概念及原理对比 资料来源：中金公司研究部根据公开资料整理 经典计算机CPUGPU量子计算机计算机010110ALUALUALUALUControlCacheDramDramQPU采用高、低电平分别表示1、0状态采用电子、光子等体系同时表示1、0