疫情防控专题报告之一：打赢经济抗疫战须定向发力精准施策

第 1047 期 2020年2月17日 疫情防控专题报告之一： 打赢经济抗疫战须定向发力精准施策 股票报告网整理http://www.nxny.com摘要： 新冠肺炎疫情的突发和散播，已不可避免地影响了我国经济社会发展。多数分析人士预计，疫情对一季度经济运行会形成明显冲击。新华社经济分析师认为，疫情不会改变中国经济中长期稳中向好趋势，后续在政策帮助下经济将明显恢复。 对各地而言，消费、贸易、就业以及产业生态将成为主要承压点。本次疫情主要从消费端拉低经济运行，社会整体消费也是受创最严重的；疫情将对外贸出口产生较大冲击，进出口同弱的情况下，衰退性顺差或将延续；疫情对就业造成的负面影响显著，稳就业压力增大；疫情对制造业产业生态构成重大威胁，制造业停产及延期复工可能冲击产业链上的其他企业，甚至加快全球产业链重构。 新华社经济分析师认为，各地在控制疫情蔓延、加快病患救治的同时，要紧紧围绕“控疫情、稳就业、保民生”的政策重心，定向发力、精准施策，有效应对疫情对经济运行的冲击，坚定信心打赢经济抗疫战。一是打好防疫关键战，助力保障企业复工复产；二是定向支持，精准施策，加大对中小微民营企业扶持力度；三是采取有力措施，减小疫情对各行业出口的影响；四是积极培育数字经济新业态，助力产业升级；五是以疫情防控为契机，加快提升地方治理能力和水平。 股票报告网整理http://www.nxny.com 1 新华社经济分析报告 疫情防控专题报告之一： 打赢经济抗疫战须定向发力精准施策 新华社经济分析师 一、疫情对我国宏观经济冲击有限 （一）疫情对经济的冲击将集中体现在一季度 今年以来，新冠肺炎疫情持续蔓延扩散，超出了大多数人的预期，短期内会对经济造成比较大的冲击。各地不断提升防范力度，采取了延长春节假期及“封城”等多项举措，生产及消费市场处于半停滞状态。 总体来看，新冠肺炎疫情对经济的影响程度极有可能大于2003 年的非典疫情。一方面，非典疫情时期，我国正处于经济的上升周期，而当下随着要素条件的转变，我国经济正由高速增长转向中高速增长区间；另一方面且更为重要的是，非典疫情时期的经验表明，疫情对于第三产业和消费的冲击比较显著，而当前我国经济结构同 2003 年相比已有明显不同。2019 年，我国第三产业占国内生产总值（GDP）比重接近 54%，远高于 2003 年的 42%，2003 年我国经济以投资为主要拉动力，而 2019 年消费对于经济增长的贡献率几乎是投资的两倍。 去年四季度以来，我国工业生产者出厂价格指数（PPI）、企业利润等经济数据出现不同程度改善，市场预期 2020 年上半年将股票报告网整理http://www.nxny.com 2020 年/第 1047 期 2 迎来一轮补库存的小周期，叠加财政、货币政策的支撑，2020 年中国经济有望呈现前高后低态势。而今，随着疫情防控形势的变化，多数分析人士预计，疫情对第一季度经济运行会形成明显冲击，当季 GDP 增速“破 6”几乎成为定局。 财信国际经济研究院副院长、财富证券首席经济学家伍超明指出，疫情冲击大概率正式开启中国经济“5 时代”。 招商银行首席经济学家丁安华表示，基准情形下，疫情在一季度对经济形成明显冲击，GDP 增速约为 4.4%。乐观情形下，疫情对经济的冲击主要体现在 1 月份和 2 月份，一季度 GDP 增速约为 5.0%；悲观情形下，疫情的负面影响延续到二季度，一季度 GDP增速约为 3.9%，二季度的影响还需观察。 国泰君安首席经济学家花长春认为，疫情对经济冲击机制显示，是否有第二波需求、供应端冲击主要取决于疫情持续的时间。预计疫情之后经济走势或呈现“深 V 反转”，二三季度将持续反弹。 万博新经济研究院院长滕泰表示，今年一季度会是近十年的经济增速低点，随着疫情逐步得到有效控制，中国经济能够在下半年逐步恢复到正常的增长速度，GDP 增速到 2021 年还会再回到6%以上。 （二）疫情不会改变中国经济中长期运行逻辑 新冠肺炎疫情短期内将给中国经济和金融市场带来一定影响，但不会改变经济长期稳中向好趋势。经过多年快速发展，我国物质基础雄厚，经济韧性强、潜力足、回旋余地大，改革开放股票报告网整理http://www.nxny.com 3 新华社经济分析报告 不断注入新动力，经济发展中的积极因素正在增多，后续在政策帮助下经济将明显恢复，长期向好的基本面不会改变。 银河证券研究院宏观研究员张宸表示，“我们总体认为新冠肺炎疫情与 2003 年非典疫情相似，都是对经济带来短期冲击，但是并不改变经济周期运行。” 考虑到一季度 GDP 占比在年内最低，如果疫情在一季度得到控制，对全年 GDP 的影响将相对有限。疫情虽然会对经济活动造成负面影响，但终究是一次性冲击现象，对生产要素供给和生产率都不会产生长期影响，甚至不会对全年造成太大的影响，更不会削弱我国经济的潜在增长能力。根据我国经济社会发展态势和可能受到疫情影响的情况来判断，疫情造成的暂时性干扰虽然会小幅降低经济增速和其他发展指标，但总体上不会延迟全面建成小康社会目标的实现。 图表 1：我国 GDP 季度增速（%）和当季值（亿元） 资料来源：新华财经 股票报告网整理http://www.nxny.com 2020 年/第 1047 期 4 疫情对中国经济的长期影响取决于疫情持续时间及相应的政策举措。对比非典时期，本次疫情防控政策力度更大、措施更坚决，目前疑似病例增速有所下降，累计治愈病例数呈显著上升趋势，疫情的拐点有望早于非典时期。在中央和地方政府的大力防控下，全民防范意识不断增强，预计后续确诊和疑似病例的增长将逐步放缓并进入基数消化阶段。 此外，目前此次疫情的影响区域集中在湖北省，而非典时期则呈“多点爆发”局面，当时疫情扩散至多个省份及其他国家和地区后才受到重视。当时，全国有 10 个省区市被世界卫生组织（WHO）定义为“疫区”，其中不乏经贸重镇——这些地区的经济总值占当时全国 GDP 四成以上、贸易占比接近六成。而在此次新冠肺炎疫情中，截至 2 月 15 日，湖北省占全国所有确诊病例的比例约 80%，同时也是隔离措施最为严格的省份。然而，湖北省仅占全国 GDP 的 4.3%、出口占比小于 2%。如果疫情在湖北以外的省市能按照当前的趋势得到有效控制，全国大部分地区可能比非典时期更早、更快地恢复经济活力。 中信证券研究部执行总经理、首席宏观经济学家诸建芳表示，后续的逆周期政策可能会有所调整，财政、货币、产业和区域等方面政策将齐发力，保证经济运行在合理区间。疫情只要没有演化成持续性冲击，最终都不会改变经济的周期性行为，短期回调反而积蓄了之后的上涨动能。当前我国经济处于一轮短周期的上股票报告网整理http://www.nxny.com 5 新华社经济分析报告 升阶段，预计疫情冲击之后，这个上升阶段特点仍会有所表现。 二、防范疫情影响地方经济的四大承压点 疫情冲击下，各地一季度经济增长下行压力骤增。民生银行研究院区域经济研究团队的报告认为，疫情最为严重的湖北省经济增速受影响最大，预计 2020 年一季度地区生产总值增速将环比下降 3.06－6.05 个百分点至