汽车行业：2019年全球新能源汽车市场总结，整体增速放缓

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 王 猛（汽车行业首席分析师） SAC号码：S0850517090004 杜 威（汽车行业首席分析师） SAC号码： S0850517070002 2020年2月14日 2019年全球新能源汽车市场总结： 整体增速放缓 证券研究报告 （优于大市，维持） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：EV Volumes，海通证券研究所 2 •2019年全球新能源汽车销229万辆，同比+9.62%，其中12月单月销28万辆，同比-7%，延续了8月以来的下滑态势。 •分动力类型来看，BEV、PHEV及FCEV同比分别+18%、-10%、+90%，其中BEV销量占比进一步提升至74%，为新能源汽车销量增长贡献核心增量。 1、全球市场：总量 +96% +35% +56% +30% +16% +65% +5% -8% -7% -28% -24% -7% 05101520253035JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2013201420152016201720182019图 全球NEV月度销量及同比增速（万辆） 0501001502002502013201420152016201720182019FCEVPHEVBEV图 全球NEV年度销量（万辆，分动力类型） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 全球各地区新能源汽车销量及2019年同比增速（万辆） 资料来源：EV Volumes，海通证券研究所 3 图 2019年全球新能源车销量构成（分地区） 1、全球市场：分地区 China 53% USA 14% Germany 5% Norway 4% UK 3% Others 21% +4% -10% +44% +8% 020406080100120140ChinaUSAEuropeOthers 2015 2016 2017 20182019分地区来看： •中国仍为新能源汽车的最大市场，销量占比超过一半，但我们判断受下半年补贴退坡的影响，全年增速放缓，拉低全球销量增速。 •欧洲市场则呈现出44%的高增速，与美国之间的差距拉大。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 全球2019年新能源汽车销量构成（分厂商） 资料来源：EV Volumes，海通证券研究所 4 图 2019年前十大新能源车企销量及增速（万辆） 1、全球市场：分厂商 分厂商来看： •2019年全球前十大NEV厂商为特斯拉、比亚迪、北汽、宝马、大众集团、现代起亚、通用、日产、上汽及吉利，合计市场份额接近70%；其中国内厂商占到4位。 •其中，特斯拉、大众集团及现代起亚的销量表现亮眼，同比增速均超过50%。 +51% -6% 0% +6% +69% +57% +14% -10% -12% +10% 0510152025303540Tesla 16% BYD 10% BAIC 7% BMW 7% VW Group 6% Hyundai-Kia 6% GM 4% Nissan 4% SAIC 4% Geely 3% Others 33% 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：EV Volumes，海通证券研究所 5 图 2019年前十大新能源车型销量及增速（万辆） 1、全球市场：分车型 分车型来看： •2019年全球前五大热销车型为特斯拉Model 3、北汽EU系列、日产Leaf、宝骏E系列、三菱欧蓝德；其中前十大热销车型中国产车型占到3款，均为A0/A00车型。 •其中，Model 3、北汽EU系列、宝骏E系列及现代Kona销量表现亮眼，同比2018年均增长1倍以上。 +107% +197% -20% +132% +17% +20% +171% +23% -18% 05101520253035 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 特斯拉销量构成（万辆，分车型） 资料来源：EV Volumes，海通证券研究所 6 图 2019年Model 3销量构成（分地区） 2、重点车企：特斯拉 •特斯拉2019年新能源汽车销量超37万辆，同比+51%；其中Model 3销量超30万辆，同比+107%，贡献了80%以上销量。 •Model 3 2019年主要销售区域仍然为美国，荷兰、中国随后各占据10%的份额，我们预计随着2019年底特斯拉国产工厂投产，今年国内销售占比将快速提升，并进一步支撑特斯拉的销量增长。 010203040 2015 2016 2017 20182019Model 3Model XModel SRoadsterUSA 50% Netherlands 10% China 10% Canada 5% Norway 5% Others 20% USA 49% China 18% Norway 4% Canada 4% UK 4% Others 21% 图 2019年Model S&X销量构成（分地区） EV 28% PHEV 72% 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：EV Volumes，海通证券研究所 7 2、重点车企：宝马 •宝马2019年新能源汽车销量超15万辆，同比+6%；其中i3、530Le PHEV及530e PHEV三款车型合计贡献了60%以上销量。 •从地区来看，中国是宝马新能源车型的第一大销售市场，占到了22%的比例。 •从销量结构来看，2019年宝马NEV车型72%的销量由PHEV贡献，其中5系、2系、3系的插混车型均已销售过万。 China 22% Germany 16% UK 13% USA 9% Norway 6% Others 34% 012345图 2019年BMW前十大NEV销量 （万辆） 图 2019年BMW NEV销量构成（分地区） 图 2019年BMW NEV销量构成（分动力） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：EV Volumes，海通证券研究所 8 2、重点车企：大众集团 •大众集团2019年新能源汽车销量14万辆，同比+69%；其中e-Golf、Passat GTE及奥迪e-tron三款车型合计贡献了60%以上销量。 •从地区来看，中国是大众集团新能源车型的第一大销售市场，占到了36%的比例。 •从销量结构来看，2019年大众集团NEV车型超过一半的销量由BEV贡献。 图 2019年大众集团前十大NEV销量 （万辆） 图 2019年大众集团NEV销量构成 （分地区） 图 2019年大众集团NEV销量构成 （分动力） China 36% Germany 13% Norway 12% USA 9% Netherlands 5% Others 25% EV 56% PHEV 44% 01234 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3、投资观点 9 电动化板块建议关注三电核心产业链龙头标的及特斯拉相关产业链，包括宁德时代（动力电池全球龙头）具有核心技术壁垒、斯达半导（电机控制器IGBT模块国内龙头）以及车载OBC及DC/DC相关标的等。 风险提示：汽车行业景气大幅低于预期，新能源汽车渗透不及预期