化工行业周报：海外天然气价格、六氟磷酸锂价格上涨，蛋氨酸价格下跌

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 11 月 16 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20251109》20251110 《化工行业周报 20251102》20251104 《化工行业“十五五”规划建议学习体会》20251028 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040001 化工行业周报 20251116 海外天然气价格、六氟磷酸锂价格上涨，蛋氨酸价格下跌 十一月份建议关注：1、“十五五”规划建议提及相关子行业；2、低估值行业龙头公司；3、“反内卷”对相关子行业供给端影响；4、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。 行业动态  本周（11.10-11.16）均价跟踪的 100 个化工品种中，共有 42 个品种价格上涨，30 个品种价格下跌，28 个品种价格稳定。跟踪的产品中 31%的产品月均价环比上涨，56%的产品月均价环比下跌，13%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是贲亭酸甲酯、硫酸（浙江巨化 98%）、NYMEX 天然气、硝酸（华东地区）、硫磺（CFR 中国现货价）；周均价跌幅居前的品种分别是纯吡啶（华东）、二氯甲烷（华东）、尿素（波罗的海小粒装）、醋酸乙烯（华东）、蛋氨酸。  本周（11.10-11.16）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于 60.09 美元/桶，收盘价周涨幅0.57%；布伦特原油期货价格收于 64.39 美元/桶，收盘价周涨幅 1.19%。宏观方面，根据环球时报，美国总统特朗普签署一项联邦政府临时拨款法案，结束已持续 43 天的联邦政府停摆。供应方面，根据金十数据，俄罗斯黑海港口新罗西斯克（Novorossiysk）在周五遭到乌克兰导弹和无人机袭击后，暂时中止了石油出口，中断的规模相当于 220 万桶/日，约占全球供应量的 2%。根据 EIA 数据，截至 11 月 7 日当周，美国原油日均产量 1,386.2 万桶，较前一周日均产量增加 21.1 万桶，较去年同期日均产量增加 46.2 万桶。根据百川盈孚，欧佩克 10 月份原油日产量为 2,843 万桶，比 9 月份增加了 3 万桶。需求方面，EIA 数据显示，截至 11 月 7 日当周，美国石油需求总量日均 2,077.0 万桶，较前一周增加 41.5 万桶，其中美国汽油日均需求量 902.8 万桶，较前一周增加 15.4 万桶。库存方面，根据 EIA 数据，截至 11 月 7 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 83,800 万桶，较前一周减少 72万桶。展望后市，短期内国际油价面临关税政策与 OPEC+增产的压力，但地缘风险溢价、OPEC+的干预能力以及全球需求韧性有望支撑油价底部；另一方面，宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平。本周 NYMEX 天然气期货收于 4.57 美元/mmbtu，收盘价周涨幅5.79%。EIA 天然气库存周报显示，截至 11 月 7 日当周，美国天然气库存总量为 39,600 亿立方英尺，较前一周增加 450 亿立方英尺，较去年同期减少 60 亿立方英尺，同比跌幅 0.2%，同时较 5 年均值高 1,720 亿立方英尺，增幅 4.5%。展望后市，短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（11.10-11.16）六氟磷酸锂价格上涨。根据百川盈孚，11 月 15 日六氟磷酸锂市场均价为 13.5 万元/吨，较上周上涨 13.45%，较上月上涨 87.50%，较年初上涨 116.00%，较去年同期上涨 141.07%。根据百川盈孚，供应方面，本周六氟磷酸锂产量同比小幅增长，企业生产持续处于高水平；个别企业开工走高，前期复产企业实现微小出量；行业整体可提升产量较为有限，在产有效产能高度释放，市场供应量处于紧张状态。库存方面，企业库存处于低位，行业内大部分订单集中供应终端大厂，相关消耗量较大，无法形成待售库存；行业库存持续处于低位，年内现状难改。需求方面，终端储能市场保持火热状态，叠加新能源车购置税抵免退坡在即，抢装潮支撑汽车销量冲高，终端电池厂订单增长；电解液头部企业保持高开工状态，中小企业产量也实现增长，寻求原料情绪积极。成本利润方面，本周六氟磷酸锂成本增长，对企业涨价支撑力增强。展望后市，市场供应量增长幅度有限，需求端动力与储能于年底实现双增长状态，近期主要原材料价格持续回升，百川盈孚预计近期六氟磷酸锂市场价格上涨。  本周（11.10-11.16）蛋氨酸价格下跌。根据百川盈孚，11 月 15 日蛋氨酸市场均价为 19.55元/公斤，较上周下跌 1.76%，较上月下跌 7.78%，较年初下跌 0.81%，较去年同期下跌 0.91%。根据百川盈孚，供应方面，本周蛋氨酸产量为 18,350 吨，较上周不变，开工率为 89.42%。需求方面，固体蛋氨酸整体需求量尚可，因行情跌势明显，下游多次零单刚采。成本利润方面，本周固体蛋氨酸理论成本变化不大。展望后市，蛋氨酸供过于求，且 2026 年有新增产能新进厂家，价格跌势难止，百川盈孚预计近期蛋氨酸市场价格下跌。 投资建议  截至 11 月 14 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 25.60 倍，处在历史（2002 年至今）76.49%分位数；市净率为 2.35 倍，处在历史 61.83%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为 13.24 倍，处在历史（2002 年至今）37.90%分位数；市净率为 1.28 倍，处在历史 38.12%分位数。今年以来，行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，十一月份建议关注：1、“十五五”规划建议提及相关子行业；2、低估值行业龙头公司；3、“反内卷”对相关子行业供给端影响；4、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。中长期推荐投资主线：1、政策加持下需求有望复苏，供给端持续优化，优秀龙头企业业绩估值有望双提升。2、下游行业快速发展，半导体材料、OLED 材料、新能源材料等新兴领域公司发展空间广阔。3、深化供给侧结构性改革，关注景气度有望维持高位或持续提升子行业，包括氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎等。推荐:万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、中国石油、中国海油、中国石化、宝丰能源、云天化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、圣泉集团、阳谷华泰、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、莱特光电、海油发展等；建议关注:扬农化工、彤程新材、华特气体、联瑞新材、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎等。  11 月金股：华鲁恒升、雅克科技。 风险提示  地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经