云计算行业：退市不改优质企业增长趋势，关注板块12大皇冠明珠

证券研究报告 新三板云计算行业专题报告 退市不改优质企业增长趋势，关注板块 12 大皇冠明珠 2018 年 5 月 12 日 温朝会（分析师） 魏也娜（研究助理） 电话： 020-88836105 邮箱： wenchh@gzgzhs.com.cn weiyn@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310517050002A1310116100001 23 家优质企业摘牌不改绩优企业数量增长截止目前，云计算板块共有 23 家企业陆续摘牌，相关企业 2016 年平均营收及平均归母净利润分别为 1.09 亿、1034.78 万元，高于板块整体水平，但板块归母净利润 5000 万企业同比增长 6 家，优质企业数量进一步扩大。 优质企业退市拖累板块整体业绩截止 2018 年 4 月 30 日，452 家新三板云计算企业中有 24 家企业未公布年报，已披露年报企业总计实现营收 440.93 亿元，同比增长 16.24%；实现归母净利润 25.54 亿元，同比增长 1.56%。板块以中小企业为主，50.93%的企业营业收入低于 5000 万，企业营收规模超 1 亿的企业总计为 121 家， 60.28%的企业归母净利润低于 500 万，归母净利润超过 2000 万的企业总计 54 家。 板块整体运行情况良好，全年 302 家企业营收增长，占比 70.56%；311 家企业实现盈利，占比 72.66%；236 家企业归母净利润增长，占比 55.14%，但受一批优质企业退市影响，营业收入增长率（整体法）、归母净利润增长率（整体法）相比 2016 年出现下滑。 财务数据印证产业链投资逻辑，看好三大领域从产业链企业数量分布来看，三板云计算企业 37.15%为 SaaS 企业（包括垂直 SaaS 及通用 SaaS），40.42%为行业解决方案提供商； 财务数据显示（1）产业链上上游企业体量规模优势明显；（2）前端咨询、硬件供应及 IAAS、PAAS、SaaS 综合服务商增长性凸显；（3）关键基础软件、核心服务、个性化行业解决方案议价权更为明显；（4）竞争者少的领域资产收益率领先，综合表现排名前三的行业为云计算规划咨询服务商、提供 PaaS服务的 SAAS 企业，IaaS 企业，印证我们《【行业深度报告】腾云起驾，迎接云计算黄金十年》认为产业链前端成熟是后端发展基础，PaaS、SaaS 即将进入加速增长期观点。 6 大维度看新三板云计算企业，关注 12 大皇冠明珠市值榜：44 家做市企业 65.91%市值在 5 亿元以下，4.55%市值在 10 亿以上，排名第一的是用友汽车（839951.OC），总市值达 15.94 亿元。 营收及营收增长率榜：121 家企业营收规模超过 1 亿，华信股份以 20.41 亿元成为云计算领域营收规模冠军；30 家企业增速超过 100%，祥云信息（834935.OC）以 4521.89%的高营收增速位居冠军。 归母净利润及归母净利润增长榜：54 家企业归母净利润超过 2000 万元，华信股份（832715.OC）以 1.89 亿元的归母净利润位居冠军，久通物联（835897.OC）以 2402.17%的归母净利润同比增长率排名第一。 净资产收益率榜：净资产收益率（加权）超过 30%的企业有 61 家，超过 60%的有 6 家，其中飞硕科技（872010.OC）以 81.77%的净资产收益率位居榜首。 7 个榜单中上榜次数达到 2 次及以上的榜中榜超级明星企业一共有 43 家，选取爱问科技（870036.OC）、华信股份（832715.OC）、首都在线（430071.OC）、赛特斯（832800.OC）、紫晶存储（835870.OC）、泽达易盛（839097.OC）、讯众股份（832646.OC）、易建科技（831608.OC）、点击网络（832571.OC）、元年科技（834507.OC）、明源软件（832498.OC）、华移科技（839143.OC）等 12 家优质企业一览风采。 风险提示：云计算产业发展不达预期，竞争加剧导致经营环境恶化。新三板云计算行业 相关报告 1、【行业深度报告】腾云起驾，迎接云计算黄金十年 2、【行业深度报告】CDN 风起云涌，第三方 CDN 迎风起舞 3、【行业深度报告】云计算重构 IDC价值，2017 关注结构性机会 4、【云计算专题】SaaS 起始篇：群星璀璨，不容错过的新三板 SaaS 5、【云计算专题】SaaS 系列之二：他山之石，关于 SaaS 发展的若干思考 6、【云计算专题】未来 3 年全球 CAGR达 53.9%,SDN 市场千亿蓝海待掘金 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 21 页 新三板云计算行业专题报告 目录 目录 ............................................................................................................................................................................................. 2 图表目录 .................................................................................................................................................................................... 3 1. 优质企业摘牌影响板块业绩 ................................................................................................................................................... 4 1.123 家优质企业摘牌不改绩优企业数量增长 ............................................................................................................. 4 1.2 退市拖累板块整体业绩 ................................................................................................................................................. 5 1.3 行业解决方案供应商占比最高，产业链特性决定财务特征 ..............................................