通信行业周报：海外云厂上调资本开支预期，算力是主要增持方向

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 9 [Table_Main] 行业研究|电信服务 证券研究报告 电信服务行业周报 2025 年 11 月 5 日 [Table_Title] 海外云厂上调资本开支预期，算力是主要增持方向 ——通信行业周报 [Table_Summary] 报告要点：  市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2025.10.27-2025.11.2）上证综指上涨 0.11%，深证成指上涨 0.67%，创业板指上涨 0.50%。本周申万通信回调 3.59%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。 细分行业：本周（2025.10.27-2025.11.2）通信板块三级子行业中，通信终端及配件上涨幅度最高，涨幅为 3.26%，通信网络设备及器件回调幅度最高，跌幅为 6.40%，本周各细分板块主要呈回调趋势。 个股方面：本周（2025.10.27-2025.11.2）通信板块涨幅板块分析方面 ， 国 盾 量 子 （ 38.42%） 、 联 特 科 技 （ 20.65%） 、 ST 路 通（13.68%）涨幅分列前三。 Q3 主动权益型公募基金持仓：2025Q3 主动权益型基金（普通股票型、偏股混合型和灵活配置型）对通信行业的持仓市值占比提升至8.05%，环比提升 2.8 个 pct。细分方向方面，算力基建相关的光传输、新质生产力的重要方向之一的国盾量子等为 2025Q3 主动权益型公募基金的主要增持方向。  建议关注方向：算力产业链、卫星产业链 GTC 大会中，英伟达进一步上调了其下一代平台产品的出货指引，在刚刚结束的 GTC 上，英伟达的 CEO 黄仁勋公开了主流产品的当前交付量和未来交付预期，截至美国东部时间 28 日，英伟达目前交付了600 万颗 Blackwell，预计 Blackwell + Rubin 将在未来 5 个季度（至2026 年底）出货 2000 万颗，是 Hopper 生命周期出货的 5 倍。资本开支方面，基于旺盛的下游需求，亚马逊、Meta、Alphabet、微软在上个季度的资本支出总额高达 972 亿美元，较去年同期增长65%，环比基本持平。其中，亚马逊表示 2025 年资本支出将达到约1250 亿美元，2026年还将继续增加，主要用于AI相关的数据中心、电力和芯片基础设施。Meta 同样将全年资本支出预期上调至 700 亿至 720 亿美元，高于此前预计的 660 亿至 720 亿美元。微软的管理层预计，下一季度总支出将继续环比增长，同时 2026 财年的增速也将高于 2025 财年。谷歌母公司 Alphabet 则在连续两个季度上调全年支出计划后，预计 2025 年资本支出将进一步升至 910 亿至 930 亿美元。  风险提示： 国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Ifind，国元证券研究所 [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究_通信行业周报：十五五“科技”规划明确，谷歌量子计算迎突破》2025.10.29 《国元证券行业研究_通信行业周报：海外关税风险或转taco，卫星物联网商用实验推进》2025.10.14 [Table_Author] 报告作者 分析师 宇之光 执业证书编号 S0020524060002 电话 021-51097188 邮箱 yuzhiguang@gyzq.com.cn 分析师 郝润祺 执业证书编号 S0020525070001 电话 021-51097188 邮箱 haorunqi@gyzq.com.cn -50%0%50%100%11/22/25/28/211/2沪深300通信(申万) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 9 目录 1 周行情：本周通信板块指数回调 ........................................................................... 3 1.1 行业指数方面，本周通信行业指数回调 3.59% ........................................... 3 1.2 细分板块方面，通信终端及配件上涨幅度最高 .......................................... 3 1.3 个股涨幅方面，通信板块最高涨幅为 38.42% ............................................. 4 2 2025Q3 主动权益型公募基金持仓复盘 ................................................................. 4 2.1 持仓市值占比方面，主动权益型公募基金对通信行业增配 ........................ 4 2.2 光传输等细分为 2025Q3 主动权益型公募主要增持方向 ........................... 5 3 本周通信板块新闻（2025.10.27-2025.11.2） ...................................................... 5 3.1 IoT Analytics：全球在用物联网设备持续增长 到年底将达 211 亿台 ......... 5 4 本周及下周通信板块公司重点公告 ....................................................................... 5 4.1 本周通信板块公司重点公告（2025.10.27-2025.11.2） ............................. 5 4.2 下周通信板块公司重点公告（2025.11.3-2025.11.9） ............................... 8 5 风险提示 ............................................................................................................... 8 图表目录 图 1：本周申万通信回调 3.59% ....................................................................... 3 图 2：本周国盾量子领跑涨幅榜 ........................................................................ 4 图 3：本周部分个股有所回调 ............................................................................ 4 图 4：申万一级行业 2025Q3