高频数据点评：电炉厂大幅停产，钢材累库进度品种分化

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 高频数据点评：电炉厂大幅停产，钢材累库进度品种分化 上周大宗商品市场回顾 上周南华商品综合指数下跌 0.45%，其中工业品-0.30%，农产品-0.38%，金属+0.46%，能化-1.32%，贵金属-0.29%。从具体的品种来看，涨跌幅方面，豆一上涨 5.49%，郑糖上涨 3.88%；增仓比方面豆一增仓比最大，而沪镍持仓下降幅度最大。持仓额变化方面，沪金、铁矿和玉米有大幅资金流入，棕榈、豆油和豆粕有大幅资金流出。 上周大宗商品高频数据跟踪 ► 能源：2019 年 12 月欧佩克原油产量环比减少 18 万桶/天至 2944万桶/天。受减产协议、地缘政治紧张局势等影响，根据 IEA 月报，2019 年 12 月欧佩克原油产量环比减少 18 万桶/天至 2944 万桶/天，其中，伊拉克产量最高的油田鲁迈拉 2019 年 12 月出现临时停产，连续几天减产约 30 万桶/天；沙特 12 月环比减产 11.1 万桶/天。此外，欧佩克成员利比亚受国内武装冲突影响，五个原油出口港口关停，根据利比亚国家石油公司预测，港口关停，出口减少将导致石油日减产 80 万桶/天。而非欧佩克地区出现增产，根据 EIA 周度数据，上周美国原油产量达到创纪录的 1300 万桶/天。 ► 黑色金属：电炉厂大幅停产，钢材累库进度品种分化。上周上海地区热轧板下降 10 元/吨至 3920 元/吨，螺纹钢价格仍维持在 3750元/吨。供给方面，受利润压缩和春节临近影响，电炉厂进一步关停减产，根据富宝资讯，上周全国 49 家独立电炉厂停产数环比增加12 家，开工率环比大幅下滑 20.9ppt 至 22%，电炉厂废钢日耗环比下降 5.1%至 2.12 万吨。库存方面，钢铁累库速度快于去年同期。根据 Mysteel 数据，上周钢铁社会库存环比上升 13.49%、同比上升14.49%至 930 万吨。而其中热轧社会库存同比去年下降 1.5%至 186万吨库存处于五年低点，部分受热轧卷板现货价格高于去年同期4.81%，贸易商囤货积极性较低影响。 ► 有色金属：中美第一阶段贸易协议签订，有色金属普涨。上周 SHFE交易的活跃期货合约结算价铜+0.80%，铝+1.49%，铅+1.94%，锌+0.30%，镍-1.83%，库存方面，铜+8.53%，铝+99.18%，铅-36.00%，锌+54.78%，镍-1.01%。上周中美第一阶段贸易协议签订，宏观局势缓和，市场风险偏好提升，有色金属期货价格环比上周整体上涨。产业端，上周全球三大交易所库存环比下降 0.7 万吨至 29.5 万吨，处于五年以来低位，低库存对铜价形成一定支撑。而 2020 年铜精矿 TC 标砖定在 62 美元/吨，已经触及部分炼厂的完全成本线，挤压冶炼端利润，2020 年铜冶炼产量可能出现供应不及预期。 ► 农产品：美大豆价格下跌，国内玉米价格止跌转升。上周外盘方面，CBOT 玉米、小麦分别上涨 0.91%，1.06%；CBOT 大豆周环比下跌1.72%。上周中国正式承诺扩大采购美国不少于 2000 亿美元的产品，但市场对未来中国采购美国农产品的情况仍有疑虑，大豆作为自美国主要进口的农产品，期价大幅下跌。内盘方面，国内玉米现货止跌转升，环比增加 0.1 元/吨，主要受小年已过，农户基本停止卖粮，供给开始收紧影响。 本周大宗商品市场关注点 关注中美贸易谈判未来走势对大宗商品市场的影响；关注钢材冬储进度以及库存累积情况。 分析员 郭朝辉 SAC 执证编号：S0080513070006 SFC CE Ref：BBU524 chaohui.guo@cicc.com.cn 分析员 马凯 SAC 执证编号：S0080514080004 SFC CE Ref：BBU279 kai.ma@cicc.com.cn 分析员 林浩 SAC 执证编号：S0080519120001 john.lin@cicc.com.cn 分析员 房启超 SAC 执证编号：S0080520010002 qichao.fang@cicc.com.cn 相关研究报告 • 能 源 | 北 美 能 源 高 息 债 ， 无 近 忧 却 有 远 虑 (2020.01.13) • 数据观察 | 高频数据点评：钢材社会库存累积速度继续加快 (2020.01.13) • 数据观察 | 高频数据点评：中东地缘政治风险再起，宏观局势不确定性增加 (2020.01.07) • 能源 | 石油：中东地缘政治风险再起 (2020.01.05) • 数据观察 | 高频数据点评：电炉钢厂超预期减产，钢价受到支撑 (2019.12.30) • 能 源 | 石 油 ： 全 球 需 求 增 长 重 回 新 兴 市 场 (2019.12.30) 大宗商品研究 2020 年 1 月 20 日 数据观察 中金公司研究部: 2020 年 1 月 20 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 大宗商品市场回顾 图表 1: 本周期货主力合约涨幅前三的为豆一、郑糖和沪锌，涨幅分别为 5.49%、3.88%和 2.75% 资料来源：万得资讯、中金公司研究部 图表 2: 本周期货主力合约持仓额增加前三名为沪金、铁矿和玉米，减少前三名为棕榈、豆油和豆粕 资料来源：万得资讯、中金公司研究部 豆一焦煤PP沪胶PVC塑料沥青郑棉沪镍甲醇沪锡豆油沪铝菜油沪铅动力煤热卷焦炭螺纹玻璃沪金强麦沪铜玉米铁矿淀粉TA原油沪银菜粕苹果鸡蛋豆粕豆二简称-30-20-100102030-4-3-2-101234涨跌幅（%）增仓比（%）-200-150-100-50050100沪金铁矿玉米沪铜螺纹沪铝硅铁甲醇沪胶沪锡豆一郑糖热卷沪铅玻璃淀粉焦煤豆二PTA菜粕苹果强麦晚籼稻原油胶合板塑料焦炭沪锌菜油鸡蛋沥青PP沪银动力煤锰铁沪镍PVC郑棉豆粕豆油棕榈持仓额变化亿元持仓额变化 中金公司研究部: 2020 年 1 月 20 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 原油 图表 3: Bakken-WTI 价差：-6.25 美元/桶，环比变动：-138.85% 图表 4: Permian-WTI 价差：0.10 美元/桶，环比变动：150% 资料来源: 彭博资讯，中金公司研究部 资料来源：彭博资讯，中金公司研究部 图表 5: Canada-WTI 价差：-24.32 美元/桶，环比变动 -1.00% 图表 6: Brent-LLS 价差：2.56 美元/桶，环比变动：16.89% 资料来源: 彭博资讯，中金公司研究部 资料来源：彭博资讯，中金公司研究部 图表 7: 全球炼厂检修量：2.56 百万桶/天，环比变动：9.20%，同比变动：-25.29% 图表 8:美国炼厂检修量：1.20 百万桶/天，环比变动： 44.07%，同比变动：-27.31% 资料来源: 彭博资讯，中金公司研究部 资料来源：彭博资讯，中金公司研究部 -25-20-15-10-50510Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-1